煤炭行业周报：弱需求的压力测试基本完成，板块行情有望启动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 煤炭周报 弱需求的压力测试基本完成，板块行情有望启动 2022年05月22日 [Table_Summary]  动力煤弱需求下的价格压力测试完成。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格平稳，截至5月20日报收于1205元/吨，周环比持平。用煤淡季叠加疫情影响，近期需求环比下降的程度高于往年，在一、二季度国内全力保供的背景下，煤价表现依然坚挺。随着疫情陆续得到有效控制，国内即将迎来复工复产及经济刺激政策，同时入夏在即，下游补库动力充足，“西煤东运”大秦铁路也于5月20日完成检修，需求端有望迎来回升。供给方面，进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，预期价格将企稳反弹。此外，发改委5月20日发布煤价调控的政策解读，将动力煤定义为“销售给发电供热企业或热值低于6000千卡的煤炭”，明确限价仅针对电煤，非电力用煤无限制，需求反弹背景下，现货价格弹性有望充分释放。  焦煤基本面有所改善。据煤炭资源网，截至5月20日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，与上周持平。山西地区部分事故煤矿及检修煤矿基本恢复正常，据煤炭资源网，焦煤供应持续增加；需求方面，由于本周焦煤价格下降较快，个别焦企采购积极性增加，部分煤矿库存开始消耗，市场需求出现好转。  焦炭价市场下行空间有限。据Wind数据，截至5月20日天津港一级冶金焦价格为3510元/吨，周环比下降200元/吨。焦价持续下降使得焦企利润压缩严重，部分厂商生产积极性减弱甚至出现限产，尽管个别焦企开始小量采购，但整体情绪以观望为主，焦炭供应量稍有收缩。下游方面，成材利润仍处低位，钢厂采购意愿不强，但目前来看，钢厂开工高稳，铁水产量处于相对较高水平，复工复产后政策宽松力度仍有空间，基建和地产需求有望拉动钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。  投资建议：近期需求的压力测试完成，后期需求改善确定性较强，板块行情有望启动。标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。  风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601088 中国神华 32.35 2.53 3.51 3.69 13 9 9 推荐 600546 山煤国际 15.85 2.49 4.06 4.55 6 4 3 推荐 601898 中煤能源 9.76 1.00 1.89 2.11 10 5 5 推荐 601699 潞安环能 14.70 2.24 3.19 3.24 7 5 5 — 601001 晋控煤业 14.81 2.78 3.61 3.82 5 4 4 推荐 601225 陕西煤业 17.83 2.18 3.29 3.37 8 5 5 推荐 600188 兖矿能源 36.66 3.34 5.25 5.50 11 7 7 推荐 002128 电投能源 14.90 1.85 2.92 3.14 8 5 5 推荐 000983 山西焦煤 13.72 1.02 2.17 2.21 13 6 6 推荐 601666 平煤股份 15.21 1.26 2.73 2.86 12 6 5 推荐 600985 淮北矿业 14.55 2.04 2.82 3.05 7 5 5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2021年5月20日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期。） 3 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师： 李航 执业证号： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.煤炭周报：需求改善在即，煤炭迎来配置窗口期 2.煤炭周报：淡季尾声，动力煤价格将引来反弹 3.22Q1煤炭持仓分析：煤炭持仓大幅提升，筹码集中在动力煤龙头 4.煤炭周报：动力煤需求处于“至暗时刻”，后续有望回升 5.煤炭周报：动力煤走势震荡，焦煤价格反弹 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 4 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 5 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 6 4 上市公司动态........................................................................................................................................................... 9 5 煤炭数据追踪........................................................................................................................................................ 12 5.1 产地煤炭价格 .................................................................................................................................................................................... 12 5.2 中转地煤价 ........................................................................................................................................................................................ 16 5.3 国际煤价 ............................................................................................................................................................................................ 17 5.4 库存监控 ............................................................................................................................................................................................ 17 5.5 下游需求追踪 .................................................................................................................................................................................... 18 5.6 运输行情跟踪 .................................................................................................................................................................................... 18 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 插图目录 .................................................................................................................................................................. 20 表格目录 .................................................................................................................................................................. 20 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周观点 港口、产地煤价保持平稳。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格平稳