请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 成本上，动力煤走势向好，5月合约盘面煤制甲醇利润为273元/吨，支撑减弱，但驱动增强；供应方面，产量与开工率略降，12月华东进口不多，山西矿难以及冬奥会环保炒作，引发原料受阻的担忧，供应端影响偏多；库存方面，提货缩减，港口库存略升，而企业库存因出货好转小幅去库存，库存影响偏中性；需求方面，家电、房地产较弱，甲醇终端的需求不佳，另外，MTO开工率回落，下游的需求疲弱。受山西矿难、冬奥会环保的影响，库存不高，短期供应受干扰，甲醇短期基本面向好。技术上，短期走势较强。估计甲醇短期走势以偏强震荡主。 二、操作建议： 趋势：短多操作为主，支撑位为2630。 套利：观望。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； (4)山西矿难事件的进展，以及冬奥会环保政策的颁布 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1 国内甲醇主要市场价格走势图 图2 国际甲醇市场走势图 图3 甲醇指数合约周线走势图 期货研究报告 甲醇周报 但高度有限 2021-12-20 星期一 山西矿难，供应端存干扰 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 数据来源：隆众、文华财经 华联研究所 现货方面，国内，江苏太仓涨0.18%，至2760元/吨，提货缩减，港口甲醇价格弱于期货。国际，CFR中国跌0.8%，至354美元/吨，CFR东南亚跌4.2%，至427美元/吨，FOB鹿特丹涨0.6%，至367.5欧元/吨。美金市场受国内影响为主；东南亚地区受周边影响，价格回落；欧美地区买气积极，价格上涨。 期货方面，本周指数合约上涨走势，涨5.34%，至2683元/吨。持仓量减0.3%，至133.4万手。打破了近四周的震荡局面，走势好转。 2、利润分布 图4 盘面煤制甲醇走势图 图5 近期甲醇产业链盈利概况 数据来源：隆众 华联研究所 本周河北焦炉气利润均值87.52元/吨，环比+33.01%，同比+492.82%，内蒙煤制利润均值-498.4元/吨，环比+10.04%，同比-5291.67%，山东煤制利润均值-288.9元/吨，环比+26.86%，同比-376.72%，山西煤制利润均值-463.9元/吨，环比+16.86%，同比-509.08%，西南天然气制利润均值-355.37元/吨，环比-47.84%，同比-188.40%。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 期货上，盘面煤制甲醇的利润约为273元/吨，甲醇制塑料的利润为-808元/吨。 成本支撑减弱，下游利润较差，影响偏空，但动力煤走势好转，利多甲醇。 3、供应情况 甲醇开工率与产量略降，进口下降，山西矿难、冬奥会环保，引发原料受阻的担忧，供应端影响偏多。 本周国内甲醇装置产量为140.14万吨，较上周减少3.89万吨，装置开工率为69.13%，环比-0.58%。 进口方面，船货卸货不及预期，导致进口量下降。 4、库存 图8 甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9 港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众 华联研究所 出货较好,整体企业库存有所降低，另外，提货缩减，港口库存略增，库存影响中性。 据隆众资讯不完全样本统计，截至本周三（12月15日12：00）内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计40.80万吨，较上一统计日减少2.52万吨，降幅5.82%。其中，西北图6 甲醇产量/开工走势图 图7 甲醇进口量走势图 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 18.70万吨，环比-8.33%；华东8.81万吨，环比-1.23%；华北2.70万吨，环比-1.10%；华中2.26万吨，环比-22.60%；西南7.20万吨，环比持平；东北1.13万吨，环比-1.82%。 本周甲醇港口库存整体累库，主要集中于江苏地区，主流区域提货稍有缩减，另外烯烃下游仍处停车状态，累库为主；浙江区域外轮抵港货量维持刚需消耗，库存波动不大。华南地区周期内仅福建泉港一船外轮，另有部分内贸船货补充，刚需提货正常下，呈现广东去库、福建窄幅波动的状态。 5.需求情况 图10 近期甲醇产业链开工概况 图11 乙烯产量走势量 数据来源：隆众 华联研究所 数据来源：国家统计局 华联研究所 MTO检修，下游开工率与需求回落，影响偏空。 因产能的上升，乙烯今年1-10月产量为1853.2万吨，较去年增加31%。由此反映出，今年甲醇制烯烃对甲醇的需求增长较大，另外，10月乙烯产量结束两连跌，甲醇需求有所好转。 截止12月16日，甲醇下游周度行业开工率为66.66%，环比降2.56%，MTO/CTO/MTP现为7.33%，环比75.09%。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/ 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/