纺织服装行业周报：11月社零表现疲软，静待经济托底政策发力

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 11月社零表现疲软，静待经济托底政策发力 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.99%，创业板指数下跌0.94%，纺织服装行业指数下跌0.75%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨0.54%，品牌服饰板块下跌1.77%。个股方面，我们覆盖的七匹狼、伟星股份和华孚时尚等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） 时隔6年Chanel任命新CEO 。（2）宝胜国际11月跌势加剧。（3）ZARA母公司Inditex三季度销售继续超越疫情前。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）华利集团：拟终止募集资金投资项目“中山腾星年产3500万双编织鞋面扩产项目”，并将用于原募投项目的未使用募集资金人民币87,603.45万元变更为“印度尼西亚鞋履生产基地（一期）建设项目”的投入资金。（2）朗姿股份：公司为加快医疗美容业务特别是“米兰柏羽”品牌在深圳地区的战略布局，拟对公司全资孙公司深圳米兰进行增资和业务全面升级。各增资主体拟合计出资1.5亿元人民币。（3）周大生：公司2021年11月份公司新增自营门店2家，名称分别为：周大生成都泛悦城市广场专卖店、周大生广州番禺新大新百货专柜。 ⚫ 本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。上周组合表现：李宁-10%、安踏体育-11%、华利集团-5%、伟星股份3%和波司登-3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周三统计局披露11月社零数据，11月国内社会消费品零售总额同比增长3.9%，较10月增速有所放缓，除汽车以外的消费品零售额增长5.4%。1-11月实物商品网上零售同比增长13.2%，其中穿类商品增长11.1%。11月从结构来看，受益通胀相对更强的还是必选消费如粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝11月同比增长5.7%（对比19年增长31.91%），化妆品和服装鞋帽同比增长8.2%、-0.5%（对比19年分别增长43.15%、4.08%）。去年高基数下，金银珠宝和化妆品仍保持了较快增长。展望2022年，在政策为经济托底的基调下，我们认为对可选消费基本面的悲观预期有望随着经济的见底逐步得到修复，板块结构性机会仍然可观。一方面出口制造龙头在外需引领下，业绩的确定性增长有望迎来估值上的提升，另一方面品牌企业普遍的估值低位之下，后续基本面的见底改善也有望带动更多的配置机会。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)、盛泰集团(605138，未评级)。短期看板块内具有全球细分行业竞争力的制造业龙头预计二级市场表现仍更为活跃。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2021年12月19日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 证券分析师 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 相关报告 中央经济工作会议再次奠定扩大内需主基调 2021-12-12 公安部加大对非法医美监管力度 2021-12-06 纺服制造龙头的价值不断得到认可 2021-12-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 11月社零表现疲软，静待经济托底政策发力 2 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.99%，创业板指数下跌0.94%，纺织服装行业指数下跌0.75%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨0.54%，品牌服饰板块下跌1.77%。个股方面，我们覆盖的七匹狼、伟星股份和华孚时尚等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 美盛文化 鹿港文化 江苏阳光 星期六 *ST千足 天创时尚 如意集团 中银绒业 华斯股份 华升股份 幅度(%) 49.3 17.2 12.4 10.3 10.1 7.0 5.9 5.2 4.6 4.1 涨幅后10名 凯瑞德 安踏体育 太平鸟 李宁 富安娜 健盛集团 报喜鸟 跨境通 锦泓集团 朗姿股份 幅度(%) -15.3 -11.1 -10.6 -10.4 -9.9 -8.8 -8.0 -7.3 -5.9 -5.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 时隔6年Chanel任命新CEO。奢侈品品牌Chanel SA 香奈儿周二出人意外地任命全球首席执行官，来自Unilever PLC (ULVR.L) 联合利华的首席人力资源官Leena Nair 将于明年1月底加入。 此次任命是法国公司在2016年初炒掉Maureen Chiquet 后香奈儿时隔近六年才迎来的又一位CEO，而此前该职位由公司实控人家族Wertheimer 兄弟中的Alain Wertheimer 兼任。 不过新的任命并不代表法国公司可能的IPO选择，香奈儿在声明中表示，将继续保持公司长期独立。 Leena Nair 明年上任后将成为四大奢侈品集团中历史首位和唯一一位亚洲女性，Chanel SA 香奈儿的此次决定亦为白人男性绝对统治的奢侈品行业做出表率。 宝胜国际11月跌势加剧。伴随零星疫情以及促销力度加大，Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯和Puma 彪马等国际运动品牌中国主要代理商之一的宝胜国际（控股）有限公司(3813.HK) 11月销售跌幅加剧。 11月宝胜国际销售跌幅30.3%至14.304亿元，将今年迄今为止的跌幅扩大至7.2%，而前三季度跌幅1.7%，按照目前趋势该公司收入毫无意外将连续下滑。 进入11月和12月，在“双11”促销压力以及最大客户Adidas AG(ADS.DE) 阿迪达斯集团中国销售持续大跌需要转移库存的情况下，宝胜国际明显加大促销力度，但仍未能改善持续下滑的销情，11月表现为今年来次差，仅好于8月份32.3%的跌幅。 在“双11”当日公布的三季度业绩中，宝胜国际尽管一季度消费复苏强劲，但3月底市场波动以及COVID-19于集团核心经营区域的不同城市零星爆发，影响二、三季度销售表现。 宝胜国际所指的“市场波动”为3月底新疆棉事件引发的对国际品牌的抵制活动，受此影响，该集团最大客户之一的Adidas AG(ADS.DE) 阿迪达斯集团大中华销售已经连续大跌两个季度，二、三季度分别录得16%和15%的下滑；Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团截至8月底的财季内大中华 rQyQpRuMoRyQxOnPoPyRoMbR9RaQsQpPsQoPiNpOsQjMpNrR6MqRnNMYtRtPuOtPnN 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 11月社零表现疲软，静待经济托底政策发力 3 市场增速放缓至1%，其中服装类别销售更大跌9%，而另一运动巨头Puma SE (PUMG.DE) 彪马三季度大中华销售跌幅由二季度的5%扩大至16%。 阿迪达斯集团管理层在三季度业绩会上透露，大中华市场因新疆棉事件叠加疫情和水灾，单季度损失6亿欧元，公司已经将区内1,000万间产品转移其他市场销售。德国公司同时指出6月份直营业务一度从新疆棉事件中恢复，但随后的疫情影响下销售再度转弱。 与直营业务相比，来自宝胜国际的批发业务显然更加疲弱，该台资体育零售销售自4月份以来已经连跌八个月，而依目前趋势以及农历年时间表，12月份表现亦难言乐观。 宝胜国际表现持续拖累而控股公司裕元集团(0551.HK) 销售，11月裕元集团销售同比下滑8.3%至6.762亿美元，而1-11月销售同比增幅下滑至1.5%，累计销售77.379亿美元。 ZARA母公司Inditex三季度销售继续超越疫情前。尽管连续两个季度销售超越疫情前水平，且进入四季度表现持续，但投资者担心疫情影响假日季表现，且公司四季度毛利率将明显收缩，快时尚巨头Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团在公布三季度业绩后股价暴跌逾5%。 周三收盘，Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团股价报27.43欧元，全日暴跌5.22%，对应约854.43亿欧元市值，今年以来该公司股价亦由正转负，而竞争对手Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团同日公布基本恢复疫情前水平的四季度初步销售后股价同样大跌2.80%，但瑞典公司今年迄今股价仍有逾5%的微弱涨幅。 A股行业与公司重要信息 【华利集团】1.公司股东代表监事邓清而女士因个人原因请求辞去公司监事职务。邓清而女士辞职后仍在公司担任其他职务。拟补选莫健钧先生担任公司股东代表监事。 2.拟终止募集资金投资项目“中山腾星年产3500万双编织鞋面扩产项目”，并将用于原募投项目的未使用募集资金人民币87,603.45万元变更为“印度尼西亚鞋履生产基地（一期）建设项目”的投入资金。 【水星家纺】公司使用共计2亿元闲置自有资金购买理财产品，预计收益共129.24-231.03万元。 【地素时尚】公司限售股份约3.19亿股将于2021年12月22日解禁并上市流通，占公司总股本比例为66.33%。 【水羊股份】公司新加坡籍董事兼副总经理何广文，因与公司签订的劳动合同期满，且疫情影响其出入境进行工作，申请辞去职务，其辞任后将不在公司担任职务。 【朗姿股份】公司为加快医疗美容业务特别是“米兰柏羽”品牌在深圳地区的战略布局，拟对公司全资孙公司深圳米兰进行增资和业务全面升级。各增资主体拟合计出资1.5亿元人民币。 【爱美客】公司及子公司拟使用最高额度不超过25亿元闲置自有资金进行现金管理，期限为2022年度。 【周大生】