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建筑建材双周报(2025年第2期):后开复工偏弱,静待增量政策发力

建筑建材2025-02-13任鹤、陈颖、朱家琪国信证券B***
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建筑建材双周报(2025年第2期):后开复工偏弱,静待增量政策发力

节后开复工偏弱,静待增量政策发力。据Mysteel不完全统计,2025年1月,全国各地共开工7375个项目,总投资额约49727.57亿元,略低于2024年同期水平。1月湖北省开工延续高强度,新开工亿元以上项目2546个,总投资1.59万亿元,年度计划投资4269亿元。据百年建筑调研,截至2月6日(农历正月初九),全国13532个工地开复工率为7.4%,农历同比略有减少;劳务上工率11.8%,农历同比略有减少;资金到位率19.6%,农历同比略有减少。其中,房地产项目整体情况农历同比相对偏弱;非房地产项目整体情况农历同比相对偏弱但资金好转。 重点板块数据跟踪:交投平淡,价格总体平稳 水泥:华东地区长三角沿江市场熟料价格公布上涨10元/吨。春节过后第一周,受淡季因素影响,下游市场需求尚未正式启动,工程项目和搅拌站仍处于停工状态,南方地区仅有少量袋装备货需求,绝大部分企业正在执行错峰生产。预计元宵节过后,下游市场需求将会陆续恢复,鉴于春节前期,多数地区价格维护相对良好,在市场启动过程中,为打开销量,价格或将出现震荡调整走势;2)玻璃:本周玻璃现货价格环比下跌0.04%。卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价1395.49元/吨,较节前一周均价(1396.03元/吨)下跌0.54元/吨,跌幅0.04%,由节前的上涨转为微跌。本周浮法玻璃价格大稳小动,部分浮法厂提涨价格,市场逐步启动。春节假期间,市场走货停滞影响下浮法厂逐步累库,截止目前对比来看,浮法厂库存总量同比增加10%以上;需求端上看,今年下游加工厂开工偏缓,目前市场交投氛围整体表现一般,下游提货略显不积极。短期来看,浮法玻璃价格或持稳概率较大,部分企业有探涨计划,重点关注下游加工厂开工及需求恢复进程;3)玻纤:节后首周,国内无碱粗纱市场价格延续节前稳定走势,市场恢复尚需时间,企业调价意向不大。截至2月6日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价维持3500-3600元/吨不等,全国企业报价均价在3730.00元/吨,主流含税送到,较节前一周均价(3730.00元/吨)持平,同比上涨21.14%,同比涨幅较节前一周扩大0.31个百分点。本周电子纱市场价格暂稳延续,节后近日市场整体成交偏淡,加之下游深加工尚未开工下,池窑厂调价对市场刺激作用不大。周内电子纱G75主流报价8300-8500元/吨不等,较节前一周均价基本持平。 投资建议: 建材方面,目前建材板块仍处于底部区间,政策定调积极有望带来估值修复,并推动后续基本面企稳改善,短期关注节后需求恢复节奏及后续财政发力和地产政策效果,逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头,推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹,关注坚朗五金、科顺股份;同时推荐供给端有积极变化,盈利同比改善的水泥龙头海螺水泥、华新水泥,关注塔牌集团等,以及玻璃玻纤龙头底部配置机会,推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团;其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。 建筑方面,当前国内有效需求不足,居民和企业加杠杆意愿低迷,呼唤政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解,专项债等地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境,预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大,能够有效提振中低收入者信心,创造增量需求,同时对国家层面的发展与安全具有重大意义,当前具备较强的必要性和可行性,预计将成为未来的重点投资领域,建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域,关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶,推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地,推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。 风险提示:政策落地低于预期;成本上涨超预期;供给超预期;财政发力不及预期;重大工程项目审批落地不及预期。 市场表现回顾 2025.01.29-2025.02.12,本期沪深300指数上涨1.7%,建筑材料指数(申万)下跌0.02%,跑输沪深300指数1.7pp,位居所有行业中第28位,建筑装饰指数(申万)上涨2.5%,跑赢沪深300指数0.8pp。近半年以来,沪深300指数上涨16.3%,建筑材料指数(申万)上涨13.2%,跑输沪深300指数3.0pp;建筑装饰指数(申万)上涨13.5%,跑输沪深300指数2.7pp。 图1:近半年建筑建材板块与沪深300走势比较 图2:近3个月建筑建材与沪深300走势比较 图3:A股各行业过去一期涨跌排名(单位:%) 从细分板块来看,建材涨跌幅居前3位的板块为:减隔震材料(+11.1%)、玻璃(+5.8%)、混凝土(+5.1%);涨跌幅居后3位的板块为:涂料(-2.1%)、防水材料(-0.5%)、水泥(-0.1%);建筑涨跌幅居前3位的板块为:洁净室工程(+12.5%)、设计咨询(+6.9%)、装饰装修(+5.0%);涨跌幅居后3位的板块为大型建筑央企(-0.5%)、国际工程(-0.3%)、地方建工(+0.3%)。 图4:本期建材板块涨跌幅排名 图5:半期建筑板块涨跌幅排名 个股方面,过去一期建材涨跌幅居前5位的个股为:震安科技(+18.6%)、金刚光伏(+18.2%)、亚太集团(+16.4%)、国统股份(+16.2%)、凯盛科技(+13.8%),居后5位的个股为:友邦吊顶(-14.0%)、北新建材(-5.9%)、凯伦股份(-5.3%)、万里石(-4.2%)、海螺水泥(-3.5%)。过去一期建筑涨跌幅居前5位的个股为:创兴资源(+43.1%)、旭杰科技(+38.2%)、中化岩土(+26.1%)、深桑达A(+24.5%)、中设咨询(+20.4%),居后5位的个股为:*ST名家(-6.8%)、华蓝集团(-6.8%)、鸿路钢构(-4.9%)、*ST围海(-4.5%)、杰恩设计(-3.7%)。 图6:建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 图7:建筑板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥:价格较春节前相比总体保持平稳,下游市场需求尚未正式启动 本周全国水泥市场价格较春节前相比总体保持平稳。华东地区长三角沿江市场熟料价格公布上涨10元/吨。春节过后第一周,受淡季因素影响,下游市场需求尚未正式启动,工程项目和搅拌站仍处于停工状态,南方地区仅有少量袋装备货需求,绝大部分企业正在执行错峰生产。预计元宵节过后,下游市场需求将会陆续恢复,鉴于春节前期,多数地区价格维护相对良好,在市场启动过程中,为打开销量,价格或将出现震荡调整走势。 图8:全国水泥平均价格走势(元/吨) 图9:各年同期水泥价格走势比较(元/吨) 图10:全国水泥平均库容比走势(%) 图11:各年同期水泥库容比走势比较(%) 图12:全国各区域P·O42.5水泥均价走势(元/吨) 图13:全国各区域水泥库容比走势(%) 2、浮法玻璃:现货价格较年前下跌0.04%,生产线库存较年前增加40.4% 本周玻璃现货价格环比下跌0.04%。卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价1395.49元/吨,较节前一周均价(1396.03元/吨)下跌0.54元/吨,跌幅0.04%,由节前的上涨转为微跌。 本周浮法玻璃价格大稳小动,部分浮法厂提涨价格,市场逐步启动。春节假期间,市场走货停滞影响下浮法厂逐步累库,截止目前对比来看,浮法厂库存总量同比增加10%以上;需求端上看,今年下游加工厂开工偏缓,目前市场交投氛围整体表现一般,下游提货略显不积极。短期来看,浮法玻璃价格或持稳概率较大,部分企业有探涨计划,重点关注下游加工厂开工及需求恢复进程。 供应端:本周产能小降。截至上周四,全国浮法玻璃生产线共计285条,在产224条,日熔量共计157205吨,较节前一周减少400吨。产线复产2条,冷修1条,暂无改产线。 需求端:春节期间浮法玻璃市场需求接近停滞,多数中下游停工,物流受限,节后复工情况一般。节前部分中游已有一部分备货,但加工厂原片库存量整体不高,多数存回款压力;节后加工厂复工缓慢,多数元宵前后陆续开工,因此当前市场提货动力不足。 成本端:本周国内纯碱市场弱势运行。上周国内轻碱主流出厂价格在1330-1550元/吨,轻碱主流终端价格在1400-1650元/吨,截至2月6日国内轻碱出厂均价在1448元/吨,较1月23日均价下跌0.7%,由节前的上涨转为下跌;本周国内重碱主流送到终端价格在1400-1550元/吨。 图14:玻璃全国及部分主要大区现货价格走势(元/吨) 图15:玻璃期货价格走势(元/吨) 图16:各年同期玻璃价格走势比较(元/吨) 图17:各年同期玻璃生产线库存走势比较(万重箱) 3、光伏玻璃:镀膜主流价格较节前持平,库存天数环比增加16.5% 截至2月6日,2.0mm镀膜面板主流订单价格12元/平方米左右,较节前一周持平;3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米,较节前一周持平。 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般,活跃度偏低。节后,国内终端电站项目尚未启动,海外订单跟进量有限,下游组件厂家开工率持续偏低,且多数备货谨慎,按需采购为主,场内观望情绪较浓。近期多数光伏玻璃窑炉生产稳定,加之假期期间,局部运输受限,出货不畅,库存有所增加,供应相对充足。综合来看,供需关系变动不大,市场持续稳中偏弱运行状态。成本基本稳定,较低成品价格下,厂家生产仍无利可图,存在不同程度亏损。价格方面,主流价格暂稳,部分成交存商谈空间。 图18:国内2.0、3.2mm光伏玻璃价格走势(元/平米) 图19:3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格(元/平米) 图20:光伏玻璃库存天数 图21:光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤:粗纱市场交投较弱,电子纱短期暂稳运行 节后首周,国内无碱粗纱市场价格延续节前稳定走势,市场恢复尚需时间,企业调价意向不大。 无碱粗纱市场:截至2月6日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价维持3500-3600元/吨不等,全国企业报价均价在3730.00元/吨,主流含税送到,较节前一周均价(3730.00元/吨)持平,同比上涨21.14%,同比涨幅较节前一周扩大0.31个百分点。电子纱市场:本周电子纱市场价格暂稳延续,节后近日市场整体成交偏淡,加之下游深加工尚未开工下,池窑厂调价对市场刺激作用不大。周内电子纱G75主流报价8300-8500元/吨不等,较节前一周均价基本持平。 图22:国内主流缠绕直接纱均价(元/吨) 图23:各年同期缠绕直接纱价格走势比较(元/吨) 图24:国内主流G75电子纱均价(元/吨) 图25:各年同期G75电子纱价格走势比较(元/吨) 主要能源及原材料价格跟踪 截至2月11日,布伦特(brent)原油现货价为75.9美元/桶,环比下跌3.4%; 山西优混(5500)秦皇岛动力煤平仓价为750元/吨,环比下跌0.4%;石油焦现货价2737.5元/吨,环比上涨45.8%;液化天然气LNG市场价4068元/吨,环比上涨1.8%;全国重质纯碱主流价为1467元/吨,环比下跌2.5%;石油沥青现货价3671元/吨,环比上涨0.2%。 图26:原油价格走势(美元/桶) 图27:动力煤价格走势(元/吨) 图28:石油焦价格走势(元/吨) 图29:液化天然气(LNG)价格走势(元/吨) 图30:全国重质纯碱主流价格走势(元/吨) 图31:石油沥青现货价格走势(元/吨) 表1:常用原材料价格变动(单位:元/吨) 表1:常用原材料价格变动(单位:元/吨) 主要房地产数据跟踪 2月2日-2月8日,30大中城市商品房当周成交面积为55万平,环比增加62.9%,近4周平均成交面积为112.0万平,环比减少23.8%;12大中城市二手房成交面积为97.23万平,环比增加427%。2月3日-2月9日,100大中城市当周供应土地规划建筑面积966.6