本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  每周随笔 • 美国强势就业数据持续性有待观察，不排除GDP增速自一季度开始下行的可能性、从而弱化加息预期并在中长期支撑贵金属价格 本周美国劳工部公布的新增非农就业人口数据大超预期，这主要受政府及服务生产就业人数超预期增长带动，而后者或直接受益于年末西方假日消费需求的集中释放，具有季节性，待其效应衰退后招聘需求料将大概率减少；与此形成对比的是商品生产部门（如建筑业、制造业中的汽车及耐用品等领域）新增就业人数同比录得下降，而月度失业率环比上升也给经济前景带来了一丝隐忧。此外，受季节、气候等因素影响，美国历年Q1经济增速往往处于年内较低水平；加之今年面临贸易摩擦等新问题新挑战，不排除美国GDP增速自2018Q1开始下行的可能性，从而弱化加息预期并压制名义及实际利率，在中长期支撑贵金属价格上行。  本周评论 基本金属：周五央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，此次降准将净释放长期资金约8000亿元。当前国内经济面临较大下行压力，边际宽松的货币及财政政策明确释放出政府层面稳定经济发展的信号，有利于改善市场对于宏观经济下行的悲观预期，降准带来的流动性释放及接连出台的对于中小企业的支持政策也有助于刺激和扩大内需，叠加基建投资大概率发力提速，有色金属（尤其是基本金属）需求料将得到拉动，板块相关公司的盈利及估值有望得到修复，建议关注处于底部区间，具备较大业绩弹性的电解铝板块（标的建议关注中国铝业），同时建议关注铜（紫金矿业）、锌（驰宏锌锗）等品种。 贵金属：本周金银价格冲高回落，但COMEX黄金、白银依然录得0.25%和2.07%的正涨幅。受美国强势就业数据（ADP、大非农）影响，金银价格短期或将承受一定压力；但美国经济隐忧并未解除，周四公布的12月ISM制造业指数（54.1）大幅不及预期并降至2年以来低位；同时由于假日消费季节性效应的存在，今年Q1经济增速或将放缓而对经济增长形成拖累。此外，本周五美联储主席鲍威尔在美国经济学会接受采访时提到美联储“时刻准备调整政策立场”，并称“如有需要美联储将改变缩表政策”，鸽派意味浓厚。中长期来看，贵金属配置价值依旧突出（建议关注山东黄金、盛达矿业、中金黄金、银泰资源）。 小金属：本周工信部等十二部委联合下发《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，对于加强重点环节管理、行业自律以及提升行业发展质量等方面做了较为具体的部署，并压缩了先前存在的诸多政策模糊空间。该通知的发布是稀土“打黑”政策的又一次加码，体现了政府整顿行业生产秩序的坚定决心，行业集中度有望进一步提高，供需格局也将进一步优化（建议关注盛和资源、厦门钨业等）。  组合走势 8月组合：盛达矿业（20%）、山东黄金（20%）、银泰资源（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（10%）、合盛硅业（10%）；本月民生有色组合上涨0.5%，中信有色指数上涨2.2%，沪深300指数上涨0.8%。  风险提示 金属价格下行风险。 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 研究助理：孙宇翔 执业证号： S0100118010030 电话： 010-85127513 邮箱： sunyuxiang@mszq.com 研究助理：薛绍阳 执业证号： S0100117100002 电话： 010-85127665 邮箱： xueshaoyang@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生有色金属行业2019年度投资策略：看好贵金属配置价值，关注宏观预期修复 2.十二部委发文部署行业秩序整顿，稀土供给格局有望进一步优化 3.民生有色周报20190102：金银再创阶段新高，缅甸锡矿进口持续趋紧 -45%-32%-19%-6%6%18-0118-0418-0718-1019-01有色金属 沪深300 铂钯[Table_Title] 有色金属 行业研究/周报 全面降准修复宏观预期，看好板块企稳反弹 —有色金属周报20190107 有色金属周报 2019年1月7日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/有色金属 目录 一、每周随笔 • 美国强势就业数据持续性有待观察，不排除GDP增速自一季度开始下行的可能性、从而弱化加息预期并在中长期支撑贵金属价格............................................................................................................................... 3 二、股票市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 6 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 6 （二）个股行情 ........................................................................................................................................................................ 8 三、金属市场一周行情回顾 .............................................................................................................................................. 8 （一）工业金属 ........................................................................................................................................................................ 8 1、国内外期、现货市场行情 .............................................................................................................................................. 8 2、全球交易所库存 ............................................................................................................................................................ 10 （二）贵金属 .......................................................................................................................................................................... 12 1、国内外期、现货市场行情 ............................................................................................................................................ 12 2、贵金属ETF持仓情况................................................................................................................................................... 13 （三）稀有金属 ...................................................................................................................................................................... 14 1、小金属价格变动 ............................................................................................................................................................ 14 2、稀土磁材价格变动 ........................................................................................................................................................ 15 四、宏观&行业基本面数据跟踪 ..................................................................................................................................... 16 （一）全球宏观数据跟踪 ...................................................................................................................................................... 16 1、汇率走势 ....................................................................................................................................................................... 16 2、利率走势 ....................................................................................