贵金属日报：议息会议符合预期，贵金属先抑后扬

1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2021年12月16日星期四议 息 会 议 符 合 预 期 贵 金 属 先 抑 后 扬 第一部分 行情回顾与分析 昨日，受美联储议息会议的影响，贵金属先跌后涨，美联储决议前偏弱下行，决议公布后一度急速下行，但随后大幅反弹，依然在前期箱体内运行。美元指数则一度拉升至逼近97关口附近，随后大幅下挫，但依然维持在96一线上方。10年期美债收益率震荡上行，回到1.45%之上。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.9吨至977.7吨；SLV白银ETF持仓则保持16846.02吨不变。数据方面，昨日公布的美国11月零售销售月率录得0.3%，为7月来新低，远低于预期的0.8%。这或意味着通胀率达高企的背景下，消费者开始抑制购物需求。 美联储方面，今日凌晨公布的美联储12月利率决议，维持0%-0.25%政策利率不变。点阵图显示，所有委员均预计美联储将在明年开始加息，具体为2022和2023年分别加息三次。缩债方面，从明年1月起将缩减购债速度由150亿美元/月加快至300亿美元/月，与市场预期一致。经济预期方面，上调今明后三年PCE通胀及核心PCE通胀预期，下调今年和明年的失业率预期。另外，美联储在FOMC声明中删除了有关“主要由暂时性因素引发通胀提升”的表述。美联储主席鲍威尔随后的发言表示，更高的通胀和更快的就业进展是加快缩债的原因。有望在明年3月中旬完成缩债，缩债结束和开始加息之间不会间隔太长时间，可能在实现充分就业前加息。 第二部分 今日观点 本次议息会议整体偏鹰派，符合市场预期。因此，未来贵金属上方预计将有较大的压力。在明年加息预期较强的情况下，通胀上升速度没有严重超预期的话，贵金属将始终承压较大。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储12月议息会议整体符合市场预期开始提高缩减购债速度，且预期2022年和2023年将加息三次。因此，整体偏鹰派。所以，未来预计贵金属上方承压较大，主要关注点在通胀是否会大幅超预期继续上行。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 21:30 美国11月营建许可总数 21:30 美国11月新屋开工总数年化 21:30 美国12月费城联储制造业指数 21:30 美国至12月11日当周初请失业金人数 22:15 美国11月工业产出月率 22:45 美国12月Markit制造业及服务业PMI初值 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105200250300350400450500SHFE黄金美元指数8085909510010501000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500155016001650170017501800185019003503553603653703753803853902021-08-202021-09-202021-10-202021-11-20SHFE黄金COMEX黄金1012141618202224262829003400390044004900540059002021-08-202021-09-202021-10-202021-11-20SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-100010020030040028003300380043004800530058006300680073002019-03-192019-05-192019-07-192019-09-192019-11-192020-01-192020-03-192020-05-192020-07-192020-09-192020-11-192021-01-192021-03-192021-05-192021-07-192021-09-192021-11-19价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 nMvNsMyQtMzRzRyRuMtRmMbRdN6MnPqQmOpOjMnMmOkPnMpRaQrQpPMYtPuNNZtPmQ 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590951001051102020-04-242020-05-242020-06-242020-07-2420 20 -08-2 420 20 -09-2 420 20 -10-2 42020-11-242020-12-242021-01-2420 21 -02-2 420 21 -03-2 42021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-2420 21 -09-2 420 21 -10-2 42021-11-24上期所金银比657585951051151252020-04-2420 20 -05-2 420 20 -06-2 42020-07-242020-08-242020-09-2420 20 -10-2 420 20 -11-2 42020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-2420 21 -06-2 42021-07-242021-08-242021-09-242021-10-2420 21 -11-2 4COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 02-132020-02-132021-02-13期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730025000045000065000085000010500001250000145000016500002019-12-032020- 02-032020-04-032020-06-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021- 12-03期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042001000200030004000500060002020-10-282020-11-282020-12-282021-01-282021- 02-282021- 03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021- 10-312021-11-30库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2500300035004000450050005500600065001000000150000020000002500000300000035000002020-12-302021-01-302021-02-282021- 03-312021- 04-302021-05-312021-06-302021-07-312021- 08-312021- 09-302021-10-312021-11-30库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 200250300350400450500020000040000060000080000010000001200000140000016000002019- 02-132020-02-132021-02-13期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-02-132020-02-132021-02-13期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 02000400