1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 C P I数 据 表 现 符 合 预 期 金 银 先 抑 后 扬 第一部分 行情回顾与分析 受昨日CPI数据影响，贵金属价格先抑后扬。伦敦金一度突破1900一线，随后回落，小幅收涨；伦敦银也上涨至24一线后回落，最终小幅收涨。内盘，内盘金银受到汇率影响，表现不如外盘。美元指数大幅跳水，跌破103，险守102关口；十年期美债收益率跌至近期新低。美国2年期与10年期国债收益率曲线利差倒挂幅度盘中一度大幅扩大。SPDR黄金ETF持仓，减少了0.29吨至912.14吨；SLV白银ETF持仓继续保持不变。 数据方面，公布的截至1月7日当周，首次申请失业救济的人数从20.6万降至20.5万人，低于2019年的年均水平。最近几个月，初请失业金人数徘徊在疫情前的水平附近，表明失业人员迅速找到工作。职位空缺仍然处于历史高位。公布的美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。由于cpi公布数据符合预期，市场预计美联储2月加息25个概率较高，不满足加息50个基点的条件，从而令贵金属价格上行。 美联储方面，费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，超规模加息的时代已经过去，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。对于12月通胀数据，圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高。 欧央行方面，欧洲央行经济公报显示，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，以研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储12月加息落地， 符合预期加息50个基点。虽然美联储提出上调中端利率，但市场反应看认为提高概率不大。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 21:30 美国12月进口物价指数月率 23:00 美国1月一年期通胀率预期 23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值 23:20 美联储哈克发表讲话并讨论经济趋势 贵金属日报 2023年1月13日 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 达到足够限制性的水平，以确保通胀及时回到2%的中期目标。欧元区经济可能在2022年第四季度和2023年第一季度出现收缩。 第二部分 今日观点 由于通胀数据回落符合预期，因此对金银提供上行条件。但值得注意的是汇率对内盘价格的影响，或将令内盘表现不如外盘。 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105110115120300320340360380400420440SHFE黄金美元指数8085909510010511011512030003500400045005000550060006500SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500160017001800190020003503603703803904004104202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-20SHFE黄金COMEX黄金10121416182022242629003400390044004900540059002022-09-202022-10-202022-11-202022-12-20SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-100-500501001502002503003502800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590952021-05-2620 21 -06-2 62021-07-2620 21 -08-2 62021-09-262021-10-2620 21 -11-2 62021-12-2620 22 -01-2 62022-02-262022-03-2620 22 -04-2 62022-05-2620 22 -06-2 62022-07-2620 22 -08-2 620 22 -09-2 62022-10-2620 22 -11-2 62022-12-26上期所金银比657075808590951002021-05-262021-06-262021-07-2620 21 -08-2 62021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-2620 22 -02-2 620 22 -03-2 620 22 -04-2 62022-05-262022-06-262022-07-262022-08-2620 22 -09-2 620 22 -10-2 62022-11-262022-12-26COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金1015202530352020- 03-092020- 05-092020- 07-092020- 09-092020- 11-092021- 01-092021-03-092021-05-092021-07-092021- 09-092021- 11-092022- 01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-09920011200132001520017200192002120023200SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 20025030035040045050020000700001200001700002200002700003200003700002020- 03-112021-03-112022-03-11期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002020-03-112021-03-112022-03-11期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042043001000200030004000500060002021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022- 09-242022-10-242022-11-242022-12-24库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060001000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022- 06-272022- 07-272022-08-272022-09-272022-10-272022- 11-272022- 12-27库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 20025030035040045050001000002000003000004000005000006000002020- 03-112021-03-112022-03-11期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002020-03-112021-03-112022-03-11期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 图17:黄金td交收量 图18