中债担保品管理业务数据报告第三季度2021中央国债登记结算有限责任公司2021.10 一、市场聚焦二、中债担保品业务综览三、重点业务聚焦四、业务动态目录Contents 市场聚焦流动性风险监测流动性分层幅度季节性扩大。2021 年三季度，市场现券流动性整体处于中等水平，换手率相比第二季度略有下降，货币市场流动性相对比较充裕，相较二季度有所下降。流动性分层幅度与二季度持平。截至三季度末，中小银行、非法人产品的成员利差1分别为 4BP 和 24BP，前者环比扩大3BP，非银机构的成员利差为 22BP，与二季度一致。担保品利差221BP，环比缩小 7BP。图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源：中央结算公司1 成员利差是指中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的融资利率差异，其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。2 担保品利差是指质押非利率债和质押利率债之间的融资利率差异。市场聚焦1 债券市场回购风险监测回购交易担保率略微上升。2021 年三季度，质押式回购和买断式回购担保率均略微上升。截至三季度末，未到期质押式回购总体担保率7为 109.83%，环比上升 1.1 个百分点；未到期买断式回购总体担保率为 107.30%，环比上升 1.95 个百分点。债券市场杆杆率监测债券市场杠杆率季末上升。2021 年三季度，债券市场杠杆率在季初下降后即保持稳定。截至三季度末，市场总体杠杆率3为 1.13，环比下降 0.01，同比持平。机构平均杠杆率4高于 2 倍的有 421 家，占比 3.54%，环比下降 0.06 个百分点，类型以年金、证券公司资产管理计划、证券公司为主。分类来看，商业银行、保险机构、证券公司、非法人产品均较二季度末下降，信用社有所上升。商业银行中，全国性商业银行5、城市商业银行、农村银行类机构6杠杆率均下降，外资银行杠杆率明显上升。非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金、证券公司资产管理计划杠杆率先降后升，信托计划持续下降。7 回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值，总体担保率 = ∑ ( 未到期回购交易质押券或过户券全价市值 )/ ∑ ( 回购到期金额 )，担保率越高代表抵押品越充足。3 市场总体杠杆率 = 托管量 /（托管量 - 质押式回购待购回余额），只统计质押式回购待购回余额不为 0 的机构。4 机构平均杠杆率 = 机构月均托管量 /（机构月均托管量 - 机构月均质押式回购待购回余额）。 5 全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。 6 农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。 32图 2：全市场杠杆率走势图 3：主要市场成员杠杆率走势图 4：商业银行杠杆率走势图 5：回购交易总体担保率走势数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司市场聚焦 中债担保品业务综览业务规模截至 2021 年三季度末，中央结算公司（以下简称“公司”）管理中担保品余额总计16.90万亿元，较二季度末增加1138亿元，环比上升0.68%；较去年同期增加 2 万亿元，同比增加 18.62%（见图 6）。各类型担保品管理业务中，在支持市场交易方面，质押式回购业务担保品余额占比最大，占比为 34.20%；通用式担保品服务和外币回购等创新业务自推出后增长迅速，三季度业务量已分别接近 600 亿元和 100 亿元；在支持宏观政策方面，央行质押式回购业务担保品余额增幅最大，环比增长 460%；地方国库现金管理业务次之，环比增长22.6%。图 6：担保品余额变化情况（单位：万亿元）数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览5 担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2021 年三季度，市场机构共计质押担保品249.94 万亿元，解押担保品 249.83 万亿元（见图 7），随着各地经济生产恢复，金融市场平稳运行，担保品相关业务活跃度平稳发展，总体较二季度微幅提升。从担保品结构方面看，截至 2021 年三季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，仍以主权债与准主权债为主（见图 8）。与去年同期相比，地方政府债变幅较大，占比上升 2.89%。从担保品使用效率8角度衡量，三季度末的利率债整体使用效率为 22.89%，较 2021 年二季度末下降 0.72%；信用债整体使用效率为 7.58%，较 2021 年二季度末下降 0.56%（见图 9）。8 担保品使用效率 = 该券种质押余额 / 该券种总托管余额图 7：担保品业务质 / 解押操作量图 8：本季度末管理中担保品券种分布图 9：本季度末管理中担保品占公司托管量情况（万亿元）数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览76 从机构分类来看，截至 2021 年三季度末，各机构类客户质押债券余额达 12.37 万亿元，以国有大型商业银行、股份制商业银行与城市商业银行为主，质押余额占比分别为 27.10%、33.59%、24.27%（见图 11、12）。重点业务聚焦图 10：担保品客户数量情况图 11：本季度机构客户数量分布情况图 12：本季度末机构类客户质押余额占比数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司8 重点产品推荐目前，在公司担保品管理业务中，涉及市场创新类的主要包括社保基金管理、协议存款质押、债券作为交易保证金9、跨境担保品业务、同业授信业务、通用式担保品服务、外币回购业务等，并持续向纵深发展。2021 年三季度中国金融市场进入平稳运行，各项市场创新类业务取得良好发展。●外币回购业务随着中国经济对外开放步伐加快，境内外币拆借市场也不断发展。为进一步助力人民币国际化，满足市场机构日益增长的外币资金需求，公司于 2021 年 7 月 12 日起，与中国外汇交易中心联合正式推出外币回购业务，由公司作为第三方担保品管理人，根据统一的担保品管理参数进行全流程、自动化担保品管理。相比于传统的信用拆借模式，以债券作为担保品的外币融资业务能更好控制风险，从而为市场机构拓展外币融资渠道，提高金融服务实体经济能力。●协议质押存款协议存款质押业务是公司为支持中小银行等金融机构获得流动性支持推出的市场化业务品种。2019 年，公司积极响应国家银保合作号召，助力推广普惠金融，与保险资管协会开展合作，首次将担保品管理服务延伸至保险资管领域，为中小金融机构在更多业务场景下的资产负债管理提供了支持，有效缓解了中小银行等金融机构资金紧张的局面，充分发挥了“减负、增效、普惠”的作用。2021 年三季度末，公司管理中的协议存款质押业务担保品余额达到 1032.91 亿元。9 包括债券作为期货保证金、债券作为上海国际黄金交易保证金业务。重点业务聚焦●债券作为保证金业务为提高期货市场运行效率，更好地发挥市场功能，公司于 2015 年起支持中金所开展国债作为期货保证金业务试点。自 2020 年 8 月起，债券作为期货保证金业务成功推广至商品期货市场，公司陆续支持大商所、郑商所、上期所首批债券作为期货保证金业务落地，实现债券作为期货保证金业务在境内期货市场的全面实施。2021 年三季度末，公司支持债券充抵期货保证金质押债券余额已达 1153.56 亿元，较 2021 年二季度末环比上升 45.3%，较去年同期增长 569.9%。 ●同业授信业务2019 年，公司首次将专业的担保品管理工具引入商业银行同业业务生态体系，并于 2020 年与浙商银行成功落地银行同业授信业务。同业授信业务的成功开展有助于疏通货币政策的传导机制，稳定中小金融机构同业市场规模，在保障金融稳定性的前提下，支持中小金融机构业务回归服务实体经济本源，提高客户融资便利性，降低客户融资成本，从而推动实体经济多层次、高质量发展。2021 年三季度末，公司支持同业授信业务质押债券余额已达 111.31 亿元，较去年同期上升 195.4%。1110 业务动态本期专栏常备借贷便利全流程电子化操作改革落地7 月 12 日，中央结算公司正式支持中小金融机构参与人民银行常备借贷便利（以下简称“SLF”）业务 DVP 结算，并实现全流程一体化担保品管理服务。本业务在人民银行的统一部署和指导下，中央结算公司作为主要参与单位，全力支持并积极参与了 SLF 操作方式改革的方案研定、系统改造、市场联测、运营支持等全流程。业务上线以来，受到了市场的广泛关注。为更好服务中小金融机构业务开展，中央结算公司成立 SLF 业务专项支持团队，做好客户一站式服务。一是主动简化业务申请流程，完善并发布《常备借贷便利业务操作指引》，并按照客户属性制作了不同版本的专属业务操作指南、业务Q&A 长图文等。二是特别开通了 SLF 业务服务专线，支持客户业务咨询、材料受理、运营保障等全流程一站式服务。截至 9 月末，公司已累计接听客户业务咨询电话 8000 余次，受理完成的业务 DVP 结算资格申请逾1000 份。12 重要声明中央结算公司尽力保证本报告的准确性与完整性，但不对其准确性或完整性做出任何保证，对于因本报告不准确或内容缺失造成的任何损失，中央结算公司不承担任何责任。本报告部分内容所依据的信息来源于第三方，但本报告不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所涉观点仅代表研究人员个人观点，不代表中央结算公司观点，仅供用户参考。本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不构成任何投资研究决策的建议。业务动态2021 年 9 月 16 日，公司正式发布支持上期能源于 10 月 18 日起开展债券作为期货保证金业务的通知，上期能源相关参与者可按照已发布的新版债券作为期货保证金业务操作指引办理业务。本次业务的推出，是继上期所国债作为保证金业务推出后，双方落地的又一合作成果。9 月 24 日，中心联合交易中心举办外币回购业务线上交流会，近 100 家机构共 300名代表在线参会。会上中心介绍外币回购业务特点、交易和结算模式、系统操作等，并解答客户普遍关心的问题。外币回购业务依托全流程一体化担保品期间管理服务，2. 支持上期能源开展债券作为期货保证金业务3. 举办外币回购业务线上交流会2021 年 8 月 26 日，公司成功举办以“聚焦担保品共建新生态”为题的 2021 年担保品线上客户交流会。会上，邀请了市场机构代表就参与通用式担保品管理服务分享自身的业务经验及使用感受，邀请到金杜律师事务所就《担保品管理服务通用协议》相关条款的适用性进行了细致解答。1. 举办2021年担保品线上客户交流会支持质押券自动选择、计算、质押、解押，以及逐日盯市、自动调整、违约处置等功能，在节约授信资源、降低外币融资成本，助力市场主体提高风险防范能力等方面具有明显优势。1514 中央国债登记结算有限责任公司2021.10