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报告总结:阿里影业是一家中国互联网公司,主要业务包括内容、科技和IP商业化。在疫情下,公司的收入保持平稳,经调整EBITA转亏为盈。公司持续推进多元驱动战略,内容、科技及IP商业化板块收入分别实现2.1%、157.2%及47.2%的同比增长。公司预计在未来3-5年将逐渐稳定形成每年5-6部自制,10-15部合制及40-50部投资的片单规划。公司重要的核心基础设施建设科技业务板块由平台票务、数智化业务以及其他构成,数智化业务通过宣发平台灯塔、内容营销机构淘秀光影及营销全案设计产品黑马融合宣发链路闭环。公司计划在年内开业4家线上体验店,于2-3年内两个品牌开店数量分别实现在50家左右。我们预期受益于线上线下多元化分销渠道,公司能够以与自持IP扩展相匹配的线下拓展速度,在疫情反复的不确定性下获得更可控的运营效率。我们调整为“长线买入”评级,关注估值修复机会。