金融期货日报 国元期货研究咨询部 2021年12月6日 降准消息引关注 期指上涨期债下跌 策略观点 经济下行压力仍在，通胀压力缓解，消费品价格或低位回升。经济结构继续调整，宏观政策有发力空间。目前股市主要指数陷入震荡，期债受到经济下行预期的支撑。 期指方面，经济下行令上证50、沪深300指数承压，而中证500指数成长属性相对较强。技术上主要标的指数向下的空间不大，建议逢低做多破位止损，IF2112多单4742.4止损、IH2112多单3121.8止损、IC2112多单6900止损。 期债方面，经济数据较弱经济下行担忧再起。整体判断期债高位震荡行情，建议逢低做多，T2203多单99.5止损、TF2203多单100.8止损、TS2203多单100.6止损。 一、期货行情 周五股指期货全线上涨，权重股表现较好。行情趋于震荡，年末多重政策利好下，股指震荡盘升概率增加。 国债期货继续收跌。月初资金面好转，符合市场预期。周末领导讲话提及降准，市场多头氛围增加，期债高位回调后，可谨慎参与。 表 1：期货行情走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货行情 主力合约 收盘价 日涨跌幅 成交量（手） 持仓量 日增仓 IF2112 4906.2 0.98% 69216 105458 -2813 IH2112 3223.8 0.87% 39351 62003 -2415 IC2112 7288 1.01% 51789 122941 -7084 TS2203 100.72 -0.03% 8535 30371 -327 TF2203 100.92 -0.07% 23433 71085 -2898 T2203 99.745 -0.18% 68812 151866 -4428 许 雯 电话：010-84555101 邮 箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 2 / 5 金融期货日报 周五股市全线上涨，沪指重返3600点。市成交11353亿，北向资金净买入92亿。行业板块方面，港口航运、绿色电力、煤炭开采、国防军工等板块领涨，烟草、教育、造纸、氟化工等板块下跌。近期市场氛围总体尚可，“主题投资”盛行，板块轮动较快。 表2：股票市场行情 主要指数 收盘价 成交额(亿元) 日涨跌点 日涨跌幅 上证综指 3607.4 4935.7 33.6 0.9% 深证成指 14892.1 6417.5 126.5 0.9% 创业板 3478.7 2568.6 11.8 0.3% 沪深300 4901.0 3000.5 44.9 0.9% 上证50 3221.4 865.4 30.6 1.0% 中证500 7301.9 2007.9 71.9 1.0% 数据来源：Wind、国元期货 国债现券收益率上0-1BP。月初资金面平稳充裕，隔夜回购利率下跌到2%之下。当前市场对于政策动向较为敏感，周末领导讲话提及降准或对期债造成较大影响。10年期国债在2.8-3.0%区间运行。 表 3：银行间国债到期收益率 期限 利率(%) 涨跌(bp) 3M 2.29 0.0 1Y 2.26 1.0 2Y 2.54 1.6 3Y 2.62 0.9 5Y 2.76 1.3 7Y 2.87 1.0 10Y 2.87 1.0 30Y 3.40 0.2 数据来源：Wind、国元期货 表 4：主要货币市场利率 期限 利率(%) 涨跌(bp) FR001 1.93 -9.0 FR007 2.10 -5.0 FR014 2.20 10.0 Shibor O/N 1.91 -7.1 Shibor 1W 2.08 -2.2 Shibor 2W 2.15 6.2 R001 1.95 -7.1 3 / 5 金融期货日报 R007 2.16 -3.1 数据来源：Wind、国元期货 三、行业要闻 1. 国务院总理李克强：中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。 2. 央行：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。 3. 证监会：近期，个别媒体报道中国监管部门将禁止协议控制架构企业赴境外上市，推动在美上市中国企业退市，这完全是误解误读。在中美审计监管合作方面，近期与美国证监会、美国公众公司会计监督委员会等监管机构就解决合作中存在的问题进行了坦诚、有建设性的沟通，对一些重点事项推进合作方面取得了积极进展。 4. 上证报：11月，房地产贷款投放继续保持环比、同比双升态势，初步预计同比多增约2000亿元。此外，11月房地产企业境内债券发行金额为471亿元，环比增长84%。行业预期将进一步改善，金融机构对房地产企业的融资行为已恢复至正常状态。 5. 证监会副主席方星海：支持期货行业领先公司加快发展，支持期货公司拓宽融资渠道，可开展跨境竞争，鼓励符合条件的头部期货公司上市，努力打造一批资本实力雄厚、具有国际竞争力、以风险管理和资产定价服务为核心业务的衍生品和大宗商品服务公司。此外，期货法有望在2022年三读后发布，以加强期货市场服务实体企业的宣传介绍。 6．深交所：截至12月5日，深港通开通五年以来，累计交易金额41.9万亿元，年均增长94.5%，成为我国资本市场双向开放的重要窗口。目前，深股通在深市A股交易金额的占比为4.5%，港股通在香港股票市场交易金额的占比达到6.8%，成为吸引增量资金的重要渠道。 附：数据图表 图1、沪深300主力合约基差 图2、上证50主力合约基差 4 / 5 金融期货日报 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图3、中证500主力合约基差 图4、融资余额 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 图5、国债收益率 图6、国债期限利差 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 (40)(20)020406080沪深300主力合约现货期货价差(40)(20)020406080上证50主力合约现货期货价差(50)050100150中证500主力合约现货期货价差13,00014,00015,00016,00017,00018,000融资余额融资余额（亿元）2.22.73.22021-08-042021-09-042021-10-042021-11-04中债国债到期收益率2年5年10年0.00.10.20.30.40.52021-08-042021-09-042021-10-042021-11-04国债收益率利差10年-2年10年-5年 5 / 5 金融期货日报 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室） 电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话 ：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室 电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层 电话：0475-6380818