化工行业2021年12月第一周周报：“适时降准”对冲经济下行压力，边际利好化工周期品

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2021年12月第一周周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] "适时降准"对冲经济下行压力，边际利好化工周期品 增持（维持） 投资要点  本周板块表现:本周（11月29日-12月03日，下同）市场综合指数震荡上行，上证综指报收3,607.43，本周上涨1.22%，深证成指本周上涨0.78%，化工板块（申万）上涨0.97%。  本周化工个股表现：本周化工板块随大盘上行。涨幅居前的个股有红星发展、ST红太阳、汇得科技、西陇科学、*ST澄星、沃特股份、中农立华、凯美特气、华业香料、颖泰生物等。伴随着碳酸锂第三轮涨价行情启动，本周锂电池概念股红星发展大涨23.77%，领涨化工板块，公司拥有碳酸锂产能6000吨/年。本周农药板块ST红太阳累计上涨19.62%，公司产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等系列，现拥有百草枯产能3.2万吨/年。本周西陇科学公告拟转让艾克韦生物60%股权，股价累计上涨18.17%，并收到深交所《关注函》。  本周原油市场动态：本周奥密克戎变种病毒致使原油需求预期下降，市场担忧供应过剩，国际油价继续走低。本周ICE布油报收69.88美元/桶（环比-3.91%）；WTI原油报收66.26美元/桶（环比-2.77%）。  重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有合成氨(+7.63%)，黄磷(+4.31%)，尿素(+1.68%)，固体烧碱(+0.76%)。本周合成氨部分装置出现故障，供应端存利好，下游产品生产恢复，本周合成氨价格止跌反弹。本周黄磷下游需求良好，货源偏紧，磷矿石供应仍紧张，成本端支撑良好，黄磷价格重心上探。本周尿素装置停车较多，部分企业装置重启时间推迟，供应端存利好，本周尿素价格小幅上涨。  本周重要事件：本周国务院总理李克强会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。  化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，中国化工产品价格指数（CCPI）从2021年10月19日最高6467跌至12月3日的5219（-19.44%），传统化工周期股大幅回调。回调过程中，我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。  风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 证券分析师 柳强 执业证号：S0600521050001 liuq@dwzq.com.cn 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 证券分析师 贺顺利 执业证号：S0600521080007 hesl@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2021年11月第四周周报：原油储备释放打击国际油价，关注成长性化工新材料标的》2021-11-28 2、《化工行业2021年11月第三周周报：国际油价宽幅下行，碳纤维材料涨势强劲》2021-11-21 3、《化工行业2021年11月第二周周报：国际油价高位震荡，农化板块持续上行》2021-11-14 [Table_Author] 2021年12月05日 表1：重点公司估值（参考2021/12/03收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600309 万华化学 2983.39 95.02 3.2 7.94 8.13 28.47 11.97 11.69 买入 600426 华鲁恒升 611.61 28.96 0.85 3.52 3.62 33.74 8.23 8.00 买入 002648 卫星化学 670.49 38.99 1.36 3.81 4.96 19.27 10.23 7.86 买入 600486 扬农化工 407.52 131.50 3.9 4.23 5.26 33.82 31.09 25.00 买入 603599 广信股份 179.82 38.70 1.27 3.16 3.56 18.92 12.25 10.87 买入 601117 中国化学 766.13 12.54 0.74 0.96 1.16 7.91 13.06 10.81 买入 600378 昊华科技 374.31 40.72 0.71 0.93 1.2 29.75 43.78 33.93 买入 002643 万润股份 229.42 24.66 0.56 0.72 0.9 39.21 34.25 27.40 买入 数据来源：wind，东吴证券研究所，EPS均为东吴研究所预测 -14%0%14%29%43%57%71%86%2020-102021-022021-06沪深300化工(申万) 2 / 13 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 本周化工板块行情 ................................................................................................................ 4 1.2. 本周原油市场动态 ................................................................................................................ 5 1.3. 本周化工品涨跌幅 ................................................................................................................ 6 1.4. 本周重要公司公告 ................................................................................................................ 7 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 9 2.1. 年度投资主线 ........................................................................................................................ 9 2.2. 重点公司推荐逻辑 ................................................................................................................ 9 2.2.1. 万华化学推荐逻辑 ...................................................................................................... 9 2.2.2. 卫星化学推荐逻辑 ...................................................................................................... 9 2.2.3. 龙佰集团推荐逻辑 .................................................................................................... 10 2.2.4. 扬农化工推荐逻辑 .................................................................................................... 10 2.2.5. 广信股份推荐逻辑 .................................................................................................... 10 2.2.6. 华鲁恒升推荐逻辑 ..................................................................................................... 11 2.2.7. 中国化学推荐逻辑 ..................................................................................................... 11 2.2.8. 昊华科技推荐逻辑 ..................................................................................................... 11 2.2.9. 万润股份推荐逻辑 ..................................................................................................... 11 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 rQzRqOzRpQwOuMzQyQsQpPaQdNaQmOmMtRqRjMoPoMfQpPsM9PrQrRvPnQsRwMoMsP 3 / 13 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 6 图2：本周重