化工行业2021年10月第一周周报：“双控”及限电影响持续，化工品价格涨多跌少

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2021年10月第一周周报 1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] “双控”及限电影响持续，化工品价格涨多跌少 增持（维持） 投资要点  本周板块表现: 本周（9月27日-10月01日，下同）市场综合指数震荡下跌，板块走势分化明显，上证综指报收3,568.17，本周下跌1.24%，深证成指本周下跌0.34 %，化工板块（申万）大幅下跌6.16 %。  本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，与商品价格普遍上涨走势背离，我们预计部分原因是（1）“双控”及限电影响，市场担心公司开工率下降；（2）市场担心2021年Q4宏观经济下滑；（3）磷化工、纯碱等板块前期涨幅较多，临近国庆假期，资金兑现避险。部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有玲珑轮胎、赛轮轮胎、雪龙集团、广汇能源等。  本周原油市场动态：本周国际原油库存下降叠加市场担忧供应趋紧，原油价格继续上行。本周ICE布油报收79.28美元/桶（+1.52%，环比）；WTI原油报收75.88美元/桶（+2.57%，环比）。  重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅明显，涨幅前五的为液体烧碱(+28.70%)、轻质纯碱(+26.76%)、电石(+24.73%)、固体烧碱(+20.05%)、重质纯碱(+18.99%)。各地由于受缺电、限电或“双控”影响，尽管原因各不相同，但供给端限产、停产，造成供给缺少，化工品价格涨多跌少。表现突出的有氯碱板块，液碱、片碱、固体烧碱、聚氯乙烯、纯碱等产品供需紧平衡，产品价格上涨明显。  化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，行至2021年Q3，由于8月份制造业PMI环比下滑，市场预期周期见顶。但我们认为在“碳中和”和限制“两高”背景下，周期景气持续度有望超预期，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、草甘膦、氯碱，我们预计2021年三季报持续增长，有望估值修复。  投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、广信股份、云天化、滨化股份、三友化工。  风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2021年9月第四周周报：化工品价格涨多跌少，三季报可期》2021-09-26 2、《化工行业2021年9月第三周周报：能耗双控预计加剧部分化工品紧平衡》2021-09-19 3、《化工行业2021年9月第二周周报：涨价有望催化化工细分赛道业绩超预期》2021-09-12 [Table_Author] 2021年10月05日 证券分析师 柳强 执业证号：S0600521050001 liuq@dwzq.com.cn 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 表1：重点公司估值（参考2021/9/30收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600309 万华化学 3351.68 106.75 3.2 7.58 7.99 28.47 14.08 13.36 买入 600426 华鲁恒升 695.45 32.93 0.85 3.51 3.62 33.74 9.38 9.10 买入 002648 卫星石化 671.33 39.03 1.36 3.58 4.78 19.27 10.90 8.17 买入 002601 龙佰集团 683.72 28.71 1.13 2.14 2.37 27.32 13.42 12.11 买入 601117 中国化学 659.82 10.80 0.74 0.96 1.16 7.91 11.25 9.31 买入 600378 昊华科技 286.06 31.12 0.71 0.93 1.2 29.75 33.46 25.93 买入 601208 东材科技 143.08 15.93 0.28 0.49 0.81 37.28 32.51 19.67 买入 002643 万润股份 171.46 18.86 0.56 0.72 0.9 39.21 26.19 20.96 买入 数据来源：wind，东吴证券研究所，EPS均为东吴研究所预测 -14%0%14%29%43%57%71%86%2020-102021-022021-06沪深300化工(申万) 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 本周化工板块行情................................................................................................................. 4 1.2. 本周原油市场动态................................................................................................................. 5 1.3. 本周化工品涨跌幅................................................................................................................. 6 1.4. 本周重要公司公告................................................................................................................. 7 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 8 2.1. 年度投资主线......................................................................................................................... 8 2.2. 重点公司推荐逻辑................................................................................................................. 9 2.2.1. 万华化学推荐逻辑....................................................................................................... 9 2.2.2. 卫星石化推荐逻辑....................................................................................................... 9 2.2.3. 龙佰集团推荐逻辑....................................................................................................... 9 2.2.4. 华鲁恒升推荐逻辑....................................................................................................... 9 2.2.5. 合盛硅业推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.6. 中国化学推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.7. 昊华科技推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.8. 万润股份推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.9. 东材科技推荐逻辑..................................................................................................... 11 3. 风险提示 .........................................................................................................................................11 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 6 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） ................................................................................. 6 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） ................................................................................. 6 表1：重点公司估值（参考2021/9/30收盘价） .............................................................................. 1 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2021/9/30收盘价） .............................................. 4