化工行业2021年9月第四周周报：化工品价格涨多跌少，三季报可期

证券研究报告·行业研究·化工 化工行业2021年9月第四周周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 化工品价格涨多跌少，三季报可期 增持（维持） 投资要点  本周板块表现: 本周（9月20日-9月24日，下同）市场综合指数震荡波动，板块走势分化明显，上证综指报收3,613.07，本周下跌0.02%，深证成指本周下跌0.01%，化工板块（申万）下跌5.11%。  本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，部分个股逆市上涨。涨幅居前的个股有新亚强、华阳新材、凯美特气、龙蟠科技、道森股份、华软科技、江南化工、嘉澳环保、中简科技、红宝丽。其中新亚强本周累计上涨29.27%，领涨化工板块，公司主营以六甲基二硅氮烷为核心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类的十余种有机硅产品，其中六甲基二硅氮烷助剂也用于锂电池领域。本周“太化股份”简称变更为“华阳新材”，股价宽幅上涨16.69%，当前公司正值战略转型，进军新材料领域。本周电子气体领域凯美特气涨幅明显，公司长期从事石化尾气治理及二氧化碳捕集、封存等相关工程技术的研发和产业化。  本周原油市场动态：本周EIA原油库存超预期下降叠加美墨西哥湾原油持续减产，原油价格继续上行。本周ICE布油报收78.09美元/桶（+3.65%）；WTI原油报收73.98美元/桶（+2.79%）。  重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅明显，涨幅前五的为固体烧碱(+45.25%)、液体烧碱(+28.47%)、醋酸(+28.25%)、液氯(+16.36%)、丙烯酸(+15.49%)。本周固体烧碱主力下游氧化铝市场价格持续上涨，需求订单较多，但部分氯碱装置受能耗双控政策影响，片碱装置开工不满，现货量不足，本周固体烧碱市场价格大幅上涨。本周全国各地液碱生产均在不同程度上受到能耗双控的影响，供需失衡的情况难以改善，各地价格均有上涨。本周醋酸装置检修和故障厂家持续，供应面利好支撑明显，现货面偏紧，醋酸价格大涨，市场基本处于有价无市局面。  化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，行至2021年Q3，由于8月份制造业PMI环比下滑，市场预期周期见顶。但我们认为在“碳中和”和限制“两高”背景下，周期景气持续度有望超预期，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、草甘膦、氯碱。  投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、广信股份、云天化、滨化股份、三友化工。  风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《化工行业2021年9月第三周周报：能耗双控预计加剧部分化工品紧平衡》2021-09-19 2、《化工行业2021年9月第二周周报：涨价有望催化化工细分赛道业绩超预期》2021-09-12 3、《化工行业2021年9月第一周周报：继续看好绩优股三季度表现》2021-09-04 [Table_Author] 2021年09月26日 证券分析师 柳强 执业证号：S0600521050001 liuq@dwzq.com.cn 证券分析师 柴沁虎 执业证号：S0600517110006 021-60199793 chaiqh@dwzq.com.cn 表1：重点公司估值（参考2021/9/24收盘价） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600309 万华化学 3288.26 104.73 3.2 7.58 7.99 28.47 13.82 13.11 买入 600426 华鲁恒升 732.62 34.69 0.85 3.51 3.62 33.74 9.88 9.58 买入 002648 卫星石化 731.02 42.50 1.36 3.58 4.78 19.27 11.87 8.89 买入 002601 龙佰集团 746.83 31.36 1.13 2.14 2.37 27.32 14.65 13.23 买入 601117 中国化学 709.92 11.62 0.74 0.91 1.1 7.91 12.77 10.56 买入 600378 昊华科技 281.56 30.63 0.71 0.91 1.08 29.75 33.66 28.36 买入 601208 东材科技 139.76 15.56 0.28 0.49 0.81 37.28 31.76 19.21 买入 002643 万润股份 181.10 19.92 0.56 0.72 0.9 39.21 27.67 22.13 买入 数据来源：wind，东吴证券研究所，EPS均为东吴研究所预测 -20%0%20%40%60%80%100%2020-092021-012021-05沪深300化工(申万) 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 本周化工板块行情................................................................................................................. 4 1.2. 本周原油市场动态................................................................................................................. 5 1.3. 本周化工品涨跌幅................................................................................................................. 6 1.4. 本周重要公司公告................................................................................................................. 7 2. 投资主线梳理 .................................................................................................................................. 9 2.1. 年度投资主线......................................................................................................................... 9 2.2. 重点公司推荐逻辑................................................................................................................. 9 2.2.1. 万华化学推荐逻辑....................................................................................................... 9 2.2.2. 卫星石化推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.3. 龙佰集团推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.4. 华鲁恒升推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.5. 合盛硅业推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.6. 中国化学推荐逻辑..................................................................................................... 10 2.2.7. 昊华科技推荐逻辑..................................................................................................... 11 2.2.8. 万润股份推荐逻辑..................................................................................................... 11 2.2.9. 东材科技推荐逻辑..................................................................................................... 11 3. 风险提示 .........................................................................................................................................11 oPvNoQzRqPwOzQtMsOoMmRaQaO7NtRpPoMrQlOoOvMjMsQsM8OnMrMuOpPsMuOsRyQ 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：原油期货价格走势（美元/桶） ............................................................................................... 6 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） ................................................................................. 7 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） ............................................................