混沌天成研究院 能源化工组 ：董丹丹 ：18616602602 ：dongdd@chaosqh.com 从业资格号：F3071750 投资咨询号：Z0015275 求真 细节 科技 无界 2021年11月27日 聚酯周报 成本端系统性风险，观望 观点概述： PTA市场最大的变动来自原油。原油期货上周下挫超10%，PTA成本端塌陷，期价被动跟跌。PTA自身而言，上周一250万吨PX装置开车，PX的开工率从69%上升到78%，PX-石脑油的低估值暂时仍无法修复。PTA自身开工率上升，长丝工厂检修，PTA连续第七周累库。聚酯周度去库，利润下滑，聚酯工厂联合减产。终端织机开工率从70%降至58%，外单略有起色，但也没有改变整个织造的颓势。这就是PTA面临的现实，产业链供需无亮点，继续累库，上游成本坍陷。期价绝对值已经跌至年内偏低位置，油价波动率加大，不建议追空，观望为宜。 MEG仍是上下两难。煤炭和原油的下跌导致EG成本下移，EG跟跌。EG自身库存压力依然较小，开工率低位。EG现阶段未看到强烈的趋势行情。 PF周度去库，厂家回购仓单，PF比原料情况略好。原料走弱，PF也难涨，投资者可以参与部分买PF空TA。 策略建议： 观望。 风险提示： 经济出现系统性下滑。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 供需状况 1、PX供需状况 本周PX国内开工率为78.1%，较上周大幅上升8.8%；亚洲开工率为75.9%，较上周上升4.8%。 图表 1：PX国内开工率（%） 图表 2：PX亚洲开工率（%） 50607080901001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 6570758085901/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 3：PX进口量（万吨） 图表 4：PX理论库存（万吨） 70901101301501701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 1502002503003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PX和石脑油价差在145美元/吨左右，较上周下降7.6%。PX-MX价差在94美元/吨左右，较上周下降16%。 图表 5：PX-石脑油价差（美元/吨） 图表 6：PX-MX价差（美元/吨） 01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 2、PTA供需状况 本周国内PTA周均产能利用率83.22%，较上周上升3.3%。本周PTA依旧供应充足，虹港石化1#150万吨、恒力石化3#220万吨PTA装置重启，福海创450万吨PTA装置产能运行率降至60%左右。本周尚在停车状态的产能858万吨（检修产能中包含558万吨长期停车难以重启的产能），较上周减少370万吨，另外部分装置负荷不满折算减产产能244.5万吨，较上周增加135万吨。本周PTA库存331.2万吨，较上周上升1.8%。 图表 7：PTA国内负荷（%） 图表 8：PTA理论库存（万吨） 60657075808590951001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/82018年2019年2020年2021年 050100150200250300350400450500PTA周度库存（万吨）20172018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：混沌天成研究院 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 本周PTA现货加工价差543元/吨左右，较前一周上升27.5%。盘面加工价差为613元/吨左右，较前一周上升17.2%。 图表 9：PTA现货加工价差（元/吨） 图表 10：PTA盘面加工价差（元/吨） 050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 02004006008001000120014001600180020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 3、EG供需状况 本周国内乙二醇行业平均开工负荷率61.84%，较上周上升0.37%。其中煤制乙二醇平均开工负荷率38.54%，较上周下降1.93%。本周乙二醇装置变动主要包括恒力石化等装置负荷调整，安徽红四方等装置停车检修。 图表 11：EG国内总负荷（%） 图表 12：煤制EG负荷（%） 4050607080901月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 20304050607080901001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日2018201920202021 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 华东主港地区MEG港口库存约56.6万吨附近，环比上期下降3.5万吨。11月22日至11月29日期间，到港预报为22万吨，较上周增加6.5万吨。 图表 13：EG华东主港库存（万吨） 图表 14：EG周度到港预报（万吨） 0501001502001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7MEG港口库存（万吨）20172018201920202021 05101520253035401/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4MEG到港预报（万吨）2018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 截至11月26日，EG各种制法利润涨跌不一。当前油制EG利润在-498元/吨，亏损较前一周缩小28.6%。乙烯制在-677元/吨，亏损较前一周缩小24.8%。煤制在-1793元/吨左右，亏损扩大2.6%。MTO在-1436元/吨，亏损较上周扩大8.5%。 图表 15：EG现货利润（元/吨） 图表 16：EG盘面利润（元/吨） -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000石脑油制乙烯制煤制MTO -2500-2000-1500-1000-500050010001500石脑油制乙烯制煤制MTO 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 17：内外盘EG比价 图表 18：EG进口利润（元/吨） 00.20.40.60.811.21.41.61.82华东现货/美湾FOB华东现货/西北欧FD -600-400-200020040060080010002000300040005000600070008000EG进口利润（右轴）EG内盘价格EG进口成本 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 4、聚酯供需状况 本周周均聚酯开工88.1%，较上周上升0.92%。长丝负荷为82.52%，较上周上升0.34%。短纤负荷为86.46%，较上周上升3.38%。聚酯瓶片负荷为77.5%，较上周上升0.2%。短纤库存仅3.54天，较上周下降3.16天。 图表 19：聚酯周度负荷（%） 图表 20：直纺长丝周度负荷（%） 50607080901001月15日2月15日3月15日4月15日5月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日2018201920202021 50607080901002018年2019年2020年2021年 数据来源：wind ,混沌天成研究院 数据来源：wind,混沌天成研究院 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 图表 21：直纺短纤周度负荷（%） 图表 22：聚酯瓶片周度负荷（%） 4050607080901002018年2019年2020年2021年 505560657075808590951002018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 23：POY库存指数（天） 图表 24：FDY库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 051015202530352018年2019年2020年2021年 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 数据来源：CCF ,混沌天成研究院 图表 25：DTY库存指数（天） 图表 26：涤纶短纤库存指数（天） 051015202530351月8日2月8日3月8日4月8日5月8日6月8日7月8日8月8日9月8日10月8日11月8日12月8日2018年2019年2020年2021年 -10-505101520251月8日2月8日3月8日4