有色金属早报

有色金属小组五矿期货 商品研究2021/12/01 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收286260元/吨，上涨0.62%。伦锡3M电子盘报收39250美元/吨，LME伦锡库存增加10吨，现为1250吨。国内，上期所期货注册仓单减少28吨，现为1430吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为297000元/吨。上游云南40%锡精矿报收274000元/吨，当下加工费为23000元/吨。预计锡价将维持偏强震荡运行，参考运行区间283000-291000。镍：周二，LME库存减936吨，Cash/3M高升水仍维持。价格方面，伦镍价格跌1.31%，沪镍主力合约价格跌0.95%。国内基本面方面，周二现货价格报148750～150850元/吨，俄镍现货较12合约升水350元/吨，金川镍升水1900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口仍关闭，精炼镍进口供应放缓国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产缓解，国内镍铁供需均边际恢复，综合来看，短期原生镍供需基本面转弱尚不明显。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，终端需求疲软叠加钢厂复产，基本面偏弱现货价格持续下调，期货主力合约价格成本支撑震荡，基差升水维持。短期不锈钢和新能源产业链限电减产缓解，关注高价格下原生镍需求持续性，中期关注一季度淡季印尼高冰镍和MHP产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。铝：截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收18940元/吨，上涨0.03%。SMM现货A00铝报18840-18880元/吨，均价18860元/吨，较上一交易日涨50元。沪铝仓单日增3676吨，现为216003吨；LME铝仓单减少8250吨，现为900975吨。近阶段铝市减产与复产并行，临近采暖季及冬奥会，河南、山西、山东、内蒙上游氧化铝企业及下游铝加工企业皆有部分企业收到取暖季限产通知。受新一轮全球疫情爆发影响，上周五沪铝收盘重挫。但随着国内消费好转库存逐步转为去库，铝价下方仍然存在一定的支撑。短期内预计铝价将呈现震荡格局，参考运行区间：18890-19150 。铜：中国官方制造业PMI重回扩张区间，但变异毒株担忧下油价延续低迷表现，叠加美联储讨论加快缩减购债，铜价下挫，昨日伦铜收跌1.55%至9451美元/吨，沪铜主力收至69030元/吨。产业层面，昨日LME库存续减3625至76450吨，注销仓单占比降至13.5%，Cash/3M升水85美元/吨。国内方面，盘面下跌后现货市场交投活跃度好转，上海地区现货升水涨至325元/吨。进出口方面，昨日国内现货进口转为盈利，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1400元/吨，废铜替代优势继续降低。价格层面，海外新冠毒株变异导致铜需求预期转弱，但同时预计供应链问题将持续，叠加全球库存仍低，铜价有望相对抗跌。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69800元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com锌：LME库存减少0.25万吨，至15.9万吨；钢联口径周一国内社库增加0.01万吨，至12.3万吨，现货市场成交偏弱，贸易商出货积极，下游按需采购为主，沪市升水20-30元/吨，广东贴水15-40元/吨，天津升水20元/吨。近期锌市场多空交织格局未改，利空来自货币政策和新一轮疫情，利多来自持续去化的库存，预计明年全球锌供应端矛盾将继续分化，矿过剩金属短缺局面将进一步加剧，预计短期锌价继续调整，区间23500-24500元/吨，中期继续看涨。铅：LME铅库存维持5.7万吨；周一国内铅锭社会库存续减0.5万吨，至13.9万吨，国内降库加速。11月国内铅精矿加工费维持不变，铅精矿供应偏紧，原生铅利润继续维持低位，环保限产再度影响铅锭供应，加上铅锭出口增加，且铅进入消费旺季，对沪铅反弹保持乐观。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜76450(3625)1035013.54%73.00349180117860385880(3261)1255407.317.307.29185铝900975(8250)32465036.03%9.7532868702160033676498161(4287)(110)(135)7.137.207.50(968)锌158975(2475)3170019.94%88.257219701637476164890(61)20(80)7.007.207.52(1689)铅57150(150)1007517.63%42.75130475012408713085745(5224)(105)(155)6.556.727.90(3111)镍114360(936)5509848.18%108.00614705171(101)281914(20820)6.37016.38610.09930.17092021年11月30日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年12月1日沪锌连一连二(205)2021年11月30日空连一沪铜近月有色金属重要日常数据汇总表连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年12月1日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-50005001000150020002500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价140016001800200022002400260028003000320034002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价 镍铅锌0500001000001500002000002500002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%5%10%15%20%25%30%35%40%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250300(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-100-50050100150200250(3000)(1000)1000300050007