有色金属早报

有色金属小组五矿期货 商品研究2021/11/30 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收285920元/吨，上涨0.06%。伦锡3M电子盘报收39100美元/吨，LME伦锡库存增加10吨，现为1240吨。国内，上期所期货注册仓单减少42吨，现为1458吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为296000元/吨。上游云南40%锡精矿报收273000元/吨，当下加工费为23000元/吨。预计锡价将维持偏强震荡运行，参考运行区间283000-291000。镍：周一，LME库存减150吨，Cash/3M高升水仍维持。价格方面，伦镍价格涨1.13%，沪镍主力合约价格跌0.39%。国内基本面方面，周一现货价格报149450～151650元/吨，俄镍现货较12合约升水250元/吨，金川镍升水1850元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口仍关闭，精炼镍进口供应放缓国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产缓解，国内镍铁供需均边际恢复，综合来看，短期原生镍供需基本面转弱尚不明显。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，终端需求疲软叠加钢厂复产，基本面仍偏弱，现货、期货主力合约价格成本支撑震荡，基差升水维持。短期不锈钢和新能源产业链限电减产缓解，关注高价格下原生镍需求持续性，中期关注一季度淡季印尼高冰镍和MHP产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。铝：2021年11月30日截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收19015元/吨，下跌1.37%。SMM现货A00铝报18790-18830元/吨，均价18810元/吨，较上一交易日跌430元。沪铝仓单日减1吨，现为212327吨；LME铝仓单减少6625吨，现为909225吨。近阶段铝市减产与复产并行，临近采暖季及冬奥会，河南、山西、山东、内蒙上游氧化铝企业及下游铝加工企业皆有部分企业收到取暖季限产通知。受新一轮全球疫情爆发影响，上周五沪铝收盘重挫。但随着国内消费好转库存逐步转为去库，铝价下方仍然存在一定的支撑。短期内预计铝价将呈现震荡格局，参考运行区间：18950-19200 。铜：市场悲观情绪有所缓解，海外库存下降，铜价反弹，昨日伦铜收涨1.64%至9600美元/吨，沪铜主力收至70160元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3725至80075吨，注销仓单占比降至19.2%，Cash/3M升水112美元/吨。国内方面，周末社会库存微降，盘面大跌后下游买兴回暖，昨日上海地区现货升水涨至275元/吨。进出口方面，昨日国内现货进口小幅亏损，洋山铜溢价回落。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1540元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，海外新冠毒株变异导致铜需求预期转弱，但同时预计供应链问题将持续，叠加全球库存仍低，铜价有望相对抗跌。今日沪铜主力运行区间参考：69500-70600元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com锌：LME库存减少0.2万吨，至16.1万吨；钢联口径周一国内社库增加0.01万吨，至12.3万吨，现货市场成交偏弱，贸易商出货积极，下游按需采购为主，沪市升水20-30元/吨，广东贴水60-80元/吨，天津升水20元/吨。下调三季度海外锌精矿产量至207万吨，同比减少1%，环比减少2%，三季度海外锌矿产量不及预期主因多重因素影响，而非来自疫情，预计四季度海外锌矿产量环比将有所增长；11月国内锌矿加工费维持不变，锌精矿供应仍然偏紧。精炼锌方面，嘉能可继续下调欧洲炼厂产量，国内限电影响减弱，11月炼厂产量环比抬升，预计四季度海外精炼锌产量200万 吨，环比增长1.0%；国内精炼锌产量155万吨，环比增长1.0%。预计短期锌价宽幅震荡，区间23500-24500元/吨，中期继续看涨。铅：LME铅库存维持5.7万吨；周一国内铅锭社会库存续减0.5万吨，至13.9万吨，国内降库加速。11月国内铅精矿加工费维持不变，铅精矿供应偏紧，原生铅利润继续维持低位，环保限产再度影响铅锭供应，加上铅锭出口增加，且铅进入消费旺季，对沪铅反弹保持乐观。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜80075(3725)1535019.17%85.0034918011786(151)389141(14025)4254807.317.307.3066铝909225(6625)33290036.61%9.503286870212327(1)502448(15872)(120)(115)7.117.217.51(1064)锌161450(1825)3490021.62%104.5072197016298(651)164951(13121)10(45)6.947.187.53(1945)铅57300(50)1022517.84%38.001304750123957(2502)90969(7482)(95)(50)6.586.747.91(3084)镍115296(150)5572848.33%179.00614705272(142)302734(17951)6.38216.39720.09040.1754近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年11月30日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年11月29日空连一沪铜近月2021年11月29日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年11月30日沪锌10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-50005001000150020002500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价140016001800200022002400260028003000320034002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%5%10%15%20%25%30%35%40%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-10