报告摘要：美团（3690 HK）的2021年第三季度收入符合市场预期，但经调整净亏损略大于市场预期。外卖和到店酒旅业务将面临宏观环境挑战，美团优选将缩减投入。预计2021年四季度外卖单量同比增速将进一步放缓至+16%。到店酒旅收入的同比增速将放缓至+22%，到店酒旅经营利润率预计将维持在40%左右的水平。美团优选在2021年三季度经营亏损预计达到71亿元人民币，但同时也贡献了约1/3的新增交易用户。预计随着美团优选的投入缩减，其运营亏损率将继续收窄。维持买入评级，将目标价从335港元下调至322港元。
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