有色金属早报

有色金属小组五矿期货 商品研究2021/11/26 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收289340元/吨，上涨2.12%。伦锡3M电子盘报收40000美元/吨，LME伦锡库存增加50吨，现为1190吨。国内，上期所期货注册仓单减少122吨，现为1557吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为297500元/吨。上游云南40%锡精矿报收274500元/吨，当下加工费为23000元/吨。今日有色普涨，云南个旧市因环保原因限制当地冶炼厂生产消息传出，国内锡价再次拉涨，海外锡价突破40000美元关口。预计锡价将维持偏强震荡运行，参考运行区间287000-293000。镍：周四，LME库存减636吨，Cash/3M高升水仍维持。价格方面，伦镍价格跌0.91%，沪镍主力合约价格涨1.24%。国内基本面方面，周四现货价格报153650～156650元/吨，俄镍现货较12合约升水降至200元/吨，金川镍升水降至2350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口仍关闭，精炼镍进口供应放缓国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产缓解，国内镍铁供需均边际恢复，综合来看，短期原生镍供需基本面转弱尚不明显。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存累库，终端需求疲软叠加钢厂复产，基本面仍偏弱，但现货、期货主力合约价格成本支撑震荡，基差升水缩窄。短期不锈钢和新能源产业链限电减产缓解，关注高价格下原生镍需求好转持续性，中期关注一季度淡季印尼高冰镍和MHP产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。铝：截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收19560元/吨，上涨1.82%。SMM现货A00铝报19300-19340元/吨，均价19320元/吨，较上一交易日涨200元。沪铝仓单日增2980吨，现为213796吨；LME铝仓单减少4475吨，现为919225吨。双控政策影响下电解铝产能持续受限，原铝日产量连续6个月表现下降，但10月原铝产量环比有所上升，月度产量结束五连跌，部分电力缓解地区有一定概率复产，但短期内难以大规模释放。周四国内SMM公布国内铝库存为101.7万吨，较上周下降2.1万吨，整体需求有所恢复。有色普涨，中国地产政策放松刺激消费乐观预期，印尼总统再次重申2022年禁止出口铝土矿，提振市场情绪。短期内预计铝价将呈现偏强震荡格局，参考运行区间：19200-19800 。 铜：国内几地出现散发疫情，叠加环保限产对原材料需求减少的担忧，夜盘商品普遍回落，昨日伦铜收跌0.85%至9761美元/吨，沪铜主力收至71130元/吨。产业层面，昨日LME库存增加375至82600吨，注销仓单占比降至23.8%，Cash/3M升水60美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至140元/吨，持货商出货致使升水报价跌幅较大，下游买盘随着盘面走高受抑制严重。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价继续回落。废铜方面，昨日国内精废价差扩至2040元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，供应链未恢复正常和刚性需求造成铜供需维持偏紧，短期全球极低库存的局面预计持续，铜价下方支撑较强。在供需预期改善的情况下，近端价格预计更加强势。今日沪铜主力运行区间参考：70500-71600元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com锌：LME库存减少0.26万吨，至16.5万吨；钢联口径周四国内社库增加0.4万吨，至12.3万吨，现货市场变化不大，贸易商出货积极，下游按需采购为主，沪市升水20-30元/吨，广东贴水10-15元/吨，天津升水150元/吨。海外冶炼厂减产和持续下滑的库存为锌价提供支撑，我们对三季度海外锌矿产量进行调整，因多种原因三季度海外锌矿未能实现增产，环比较二季度减少4万吨，预计整个下半年海外锌矿较上半年几无增量，关注国内库存走势，预计短期锌价宽幅震荡，区间23500-24500元/吨，中期继续看涨。铅：LME铅库存维持5.8万吨；周一国内铅锭社会库存续减1.2万吨，至15.05万吨，国内降库加速。供应端环保制约粗铅产能，原生铅供应承压，再生铅维持低利润，原生铅贴水至50元/吨，原再价差收缩至25元/吨，沪铅估值偏低，且铅进入消费旺季，沪铅近期有望反弹。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜826003751965023.79%90.0034918012112(101)423653130363803007.277.277.31(434)铝919225(4475)34527537.56%8.5032320902137962980514866(881)(60)(105)7.087.157.51(1174)锌165225(2650)3865023.39%92.50649590160261504180734(1751)30(80)6.947.137.53(1997)铅57400(750)1032517.99%36.501504940131506(3067)103382(6978)(105)(50)6.546.717.92(3190)镍116712(636)5440846.62%188.00680405469(17)354446398236.38946.39570.09160.1803近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年11月26日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年11月25日空连一沪铜近月2021年11月25日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年11月26日沪锌10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-50005001000150020002500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价140016001800200022002400260028003000320034002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%5%10%15%20%25%30%35%40%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%