库存降幅继续扩大，钢材现货市场延续反弹

东海期货研究所 1 库存降幅继续扩大，钢材现货市场延续反弹 钢材：库存降幅继续扩大，钢材现货市场延续反弹 1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场反弹明显，市场成交量有所回升，全国建筑钢材成交量21.49万吨，环比回升2.7万吨；热卷价格也延续昨日反弹走势。基本面方面，地产政策边际放松迹象明显，市场对于需求边际好转预期也在增强。本周钢谷网建筑钢材库存降幅继续扩大，表观消费量回升32.59万吨至476.06万吨。供应方面，环保等政策性限产在冬季有趋严态势，高炉日均铁水产量和5大品种钢材产量均有所下滑。同时，随着钢厂利润收窄，钢厂自主性减产、检修力度也有所加大。加之高基差因素推动了近期盘面价格的反弹。但成本下移逻辑依然存在，焦炭现货价格开始第七轮提降。所以后期价格反弹能否持续需要关注需求恢复的持续性。 2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。 3.风险因素：需求恢复低于预期 4.背景分析：11月24日，上海、杭州、南京等21城市螺纹钢价格上涨20-100元/吨；上海、杭州、南京等21城市4.75MM热卷价格上涨10-100元/吨。 重要事项: 国家发展改革委表示，产运需各方共同发力增加市场供应，进入11月份，煤炭供应水平进一步提升，电厂和港口煤炭库存快速增加。11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万吨，较去年同期增加超过30%，近期连续数日突破900万吨，最高达到943万吨历史峰值。电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，存煤水平进一步提升。11月20日电厂存煤达到1.43亿吨，比10月底增加超过3500万吨，可用23天，超过常年水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。 铁矿石：复产预期&钢厂高利润，矿石价格反弹明显 1.核心逻辑：随着多个省份粗钢压减任务的完成以及钢厂利润的恢复，近期市场对于钢厂复产的预期逐渐增强，而钢谷网建材库存的下降，则进一步强化了市场对于钢材需求的预期，铁矿石价格两个交易日出现明显反弹。但目前矿石基本面变化并不大，上周全国247家钢厂高炉日均铁水产量已经降到了201.98万吨，而且在采暖季限产以及冬奥会限产的影响下，限产政策未必会有大幅放松。而四季度发货量则整体呈现平稳态势，且Mysteel公布的15港矿石库存来看，不论是库存总量还是高品矿都呈现累库态势，所以对于01合约我们认为其上涨空间有限。而05合约则面临明年3月中旬之后钢厂复产以及一季度外矿发货淡季，所以未来存在阶段性反弹机会。 东海期货|2021年11月25日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 13818508644 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：铁矿石01合约以区间震荡思路对待，05可关注阶段性反弹机会。套利可关注5-9正套 3.风险因素：钢材产量继续明显回升 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数103.45美元/吨，涨4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报670元/吨，涨25元/吨。 库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.56降38.99，巴西矿5312.42增124.42，贸易矿8892.00增104.5，球团377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，块矿2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61；在港船舶数167条降11条。（单位：万吨）。 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高炉炼铁产能利用率75.35%，环比下降0.38%，同比下降16.29%；钢厂盈利率42.86%，环比下降6.93%，同比下降49.78%；日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。 焦炭：亏损范围扩大 1.核心逻辑：钢厂进入11月以来连续亏损，下游需求预期不佳，钢厂在压力下连续施压提降焦价。炼焦协会召开会议表示焦企亏损范围正在扩大，部分企业亏损达400元/吨，主动限产企业继续增加。钢焦博弈持续，钢联最新数据显示，产能利用率下降的情况下，100家独立焦化厂库存仍然增加，焦炭情况不容乐观。焦煤成本虽有下滑，但节奏慢于钢厂提降，焦企压力较大。 2.操作建议：做多煤焦比 3.风险因素：政策扰动。 4.背景分析 本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为67.19%，环比上周减4.62%；日均产量57.04，减3.92；焦炭库存217.81，增41.43；炼焦煤总库存1221.80，减68.22，平均可用天数16.11天，增0.20天。 焦煤/动力煤：震荡运行 1.核心逻辑：焦炭连续提降，焦企限产30%-50%，且随着亏损范围扩大，主动减产仍在持续。在供应宽松的情况下，需求缩减无疑是给焦煤雪上加霜。汾渭统计焦煤库存已创去年9月来新高，煤价连续下滑，煤焦比可继续持有多单。动煤仍以长协保供为主，市场煤由于发运倒挂，货源紧缺，但政策不明朗市场多以观望为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：进口政策变化。 4.背景分析 东海期货研究所 3 各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2864.6（-89.8），月均3579.1；中硫（S1.3）主焦煤2918.7（-120.9），月均3263.2；高硫（S2.0）主焦煤3097.9（-18.8），月均3139.3；高硫（S1.8）肥煤3118.9（-81.1），月均3355.2； 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 、