化妆品行业近年来经历了线上化红利期，流量持续分散且成本走高，品牌竞争逐渐由流量争夺转为产品驱动。下一阶段品牌发展需要更加聚焦“产品”，通过产品力塑造品牌力。2021年双十一增长势头强劲的国货品牌，大都为产品驱动。产品驱动阶段，研发构筑核心竞争力。本土企业近几年积极通过内生+外延夯实研发实力。预计在研发赋能下，本土品牌逐渐走向产品驱动的高质量发展阶段。建议增持：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、鲁商发展、青松股份、水羊股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：嘉亨家化、丽人丽妆等。
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