10月酒店行业数据点评：疫情虽有反复，RevPAR恢复至19年超8成
10月酒店数据点评：疫情虽有反复，RevPAR恢复至19年超8成 [Table_Industry] 酒店 [Table_ReportDate] 2021年11月23日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 酒店 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 范欣悦 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 10月酒店数据点评：疫情虽有反复，RevPAR恢复至19年超8成 [Table_ReportDate] 2021年11月23日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 10月大陆酒店整体表现：RevPAR恢复至19年8成+。虽然10月中下旬新冠疫情再次反复，国庆黄金周的带动效应依旧明显，21年10月，我国大陆酒店出租率58.5%，环比改善；同比来看，较19年10月降低9.6pct，降幅略有收窄。平均房价458元/间夜，环比来看，较9月增长10.0%；同比来看，恢复至19年同期的94%。RevPAR 268元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较9月大幅增长22.0%；同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，恢复至19年同期的81%。 ➢ 10月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复低于整体平均。21年10月，我国大陆中高端酒店出租率58.1%，略低于整体平均水平，环比有明显改善；同比来看，较20年10月降低6.0pct，较19年10月降低8.7pct，降幅优于整体，且降幅环比收窄。平均房价363元/间夜，环比来看，较9月增长7.4%；同比来看，恢复至19年同期的85%，较19年恢复不及整体平均水平。RevPAR 211元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较9月增长20.8%；同比来看，恢复至19年同期的74%。中高端酒店平均房价恢复低于整体平均，导致RevPAR恢复略低于整体平均水平。 ➢ 总结：21年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发高度相关，4~7月整体RevPAR恢复至8成以上水平，7月20日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8月RevPAR仅为19年同期的47%，9月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19年同期近8成，10月虽疫情再次反复，但仍受益于国庆黄金周的带动效应。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。 ➢ 投资建议：21年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但可以看出在4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7月20日之前一周RevPAR已超过19年同期水平，可见需求旺盛，叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。新冠疫苗的上市预期有望带来短期催化，同时具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。 ➢ 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 qRyQqOyQtMuMvMoMrMyRpM6MdN6MoMrRpNqReRpOqRiNtRqM7NpOmMxNnNyQMYtOrM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 10月大陆酒店整体表现：RevPAR恢复至19年8成+ ................................................................... 4 国庆带动出租率环比改善 ........................................................................................................... 4 平均房价恢复至19年同期9成+............................................................................................... 5 RevPAR恢复至19年8成+ ........................................................................................................ 7 10月大陆中高端酒店整体表现：ADR恢复低于整体平均 ............................................................. 9 中高端酒店出租率恢复略好于整体 ........................................................................................... 9 中高端酒店平均房价恢复不及整体 ......................................................................................... 10 受平均房价拖累，中高端酒店RevPAR恢复低于整体 ......................................................... 12 总结与投资建议 ................................................................................................................................. 14 风险因素 ............................................................................................................................................ 14 图 目 录 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 .................................................................................................................4 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 .................................................................................................................5 图 3 我国大陆酒店21年出租率较19年同期增减 .....................................................................................5 图 4 我国大陆酒店平均房价月度数据 .............................................................................................................6 图 5 我国大陆酒店平均房价同比增速 .............................................................................................................6 图 6 我国大陆酒店21年平均房价较19年同期增速 ................................................................................7 图 7 我国大陆酒店RevPAR月度数据 .............................................................................................................8 图 8 我国大陆酒店RevPAR同比增速 .............................................................................................................8 图 9 我国大陆酒店21年RevPAR较19年增速 ..........................................................................................9 图 10 我国大陆中高端酒店出租率月度数据 .................................................................................................9 图 11 我国大陆中高端酒店出租率同比增减 .............................................................................................. 10 图 12 我国大陆中高端酒店21年出租率较19年同期增减 ................................................................. 10 图 13 我国大陆中高端酒店平均房价月度数据 ......................................................................................... 11 图 14 我国大陆中高端酒店平均房价同比增速 ......................................................................................... 11 图 15 我国大陆中高端酒店21年平均房价相比19年增速 ................................................................. 12 图 16 我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据 .......................................................................................... 13 图 17 我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减 .......................................................................................... 13 图 18 我国大陆中高端酒店21年RevPAR较19年增速 ....................................................................... 14 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://ww
