9月酒店数据点评：环比显著改善，RevPAR恢复至19年近8成 [Table_Industry] 酒店 [Table_ReportDate] 2021年10月19日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 酒店 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 范欣悦 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 9月酒店数据点评：环比显著改善，RevPAR恢复至19年近8成 [Table_ReportDate] 2021年10月19日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 9月大陆酒店整体表现：RevPAR恢复至19年同期近8成。21年9月，我国大陆酒店出租率53.1%，环比来看，随着散发疫情得到控制，较8月的39.2%有显著提升，同比来看，较20年9月降低9.4pct，较19年9月降低9.4pct。平均房价416元/间夜，环比来看，较8月增长1.5%，同比来看，较20年9月增长2.8%，较19年9月减少8.0%（即恢复至19年同期的92%）。RevPAR 221元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较8月大幅增长37.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR较20年9月减少12.6%，较19年9月减少21.8%（即恢复至19年同期的78%）。 ➢ 9月大陆中高端酒店整体表现：Occ与整体基本一致，ADR恢复略低于整体。21年9月，我国大陆中高端酒店出租率51.1%，略低于整体平均水平，环比来看，较8月的37.0%有显著提升，同比来看，较20年9月降低9.6pct，较19年9月降低9.3pct，与整体平均降幅基本一致。平均房价369元/间夜，环比来看，较8月增长0.9%，同比来看，较20年9月增长4.5%，较19年9月减少8.8%（即恢复至19年同期的91%）。中高端酒店环比、较19年恢复不及整体平均水平。RevPAR 189元/间夜，环比来看，在出租率、平均房价共同提升的驱动下，较8月大幅增长39.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR较20年9月减少12.0%，较19年9月减少22.8%（即恢复至19年同期的77%）。中高端酒店平均房价恢复低于整体平均，导致RevPAR恢复略低于整体平均水平。 ➢ 总结：21年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发高度相关，4~7月整体RevPAR恢复至8成以上水平，7月20日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8月RevPAR仅为19年同期的47%，9月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19年同期近8成。中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。 ➢ 投资建议：21年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但可以看出在4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7月20日之前一周RevPAR已超过19年同期水平，可见如果剔除疫情压制，需求旺盛，叠加疫情对于酒店行业供给端的冲击，供需格局有望持续改善。建议更加重视酒店行业中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，而非短期疫情的扰动，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。 ➢ 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 rQuMtNuMsNxPrMtOqQnPnNbRbPaQmOpPsQoPkPpOnNjMpNmM6MpOnRMYsRpMwMqMpO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 9月大陆酒店整体表现：RevPAR恢复至19年同期近8成 ............................................................ 4 出租率环比显著改善................................................................................................................... 4 平均房价恢复至19年同期9成+............................................................................................... 5 RevPAR恢复至19年近8成 ...................................................................................................... 6 9月大陆中高端酒店整体表现：Occ与整体基本一致，ADR恢复略低于整体 ............................ 9 中高端酒店出租率与整体趋势基本一致 ................................................................................... 9 中高端酒店平均房价恢复不及整体 ......................................................................................... 10 受平均房价拖累，中高端酒店RevPAR恢复略低于整体 ..................................................... 11 总结与投资建议 ................................................................................................................................. 13 风险因素 ............................................................................................................................................ 13 图 目 录 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 .................................................................................................................4 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 .................................................................................................................4 图 3 我国大陆酒店21年出租率较19年同期增减 .....................................................................................5 图 4 我国大陆酒店平均房价月度数据 .............................................................................................................5 图 5 我国大陆酒店平均房价同比增速 .............................................................................................................6 图 6 我国大陆酒店21年平均房价较19年同期增速 ................................................................................6 图 7 我国大陆酒店RevPAR月度数据 .............................................................................................................7 图 8 我国大陆酒店RevPAR同比增速 .............................................................................................................7 图 9 我国大陆酒店21年RevPAR较19年增速 ..........................................................................................8 图 10 我国大陆中高端酒店出租率月度数据 .................................................................................................9 图 11 我国大陆中高端酒店出租率同比增减 .................................................................................................9 图 12 我国大陆中高端酒店21年出租率较19年同期增减 ................................................................. 10 图 13 我国大陆中高端酒店平均房价月度数据 ......................................................................................... 10 图 14 我国大陆中高端酒店平均房价同比增速 ......................................................................................... 11 图 15 我国大陆中高端酒店21年平均房价相比19年增速 ................................................................. 11 图 16 我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据 .......................................................................................... 12 图 17 我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减 .......................................................................................... 12 图 18 我国大陆中高端酒店21年RevPAR较19年增速 ........