交通运输行业周报：聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口；航空单日客流恢复至19年同期8成

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 交通运输行业周报（20210301-20210307） 推荐（维持） 聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口；航空单日客流恢复至19年同期8成  聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口。1）降成本。政府工作报告提出：将民航发展基金航空公司征收标准降低20%。评述：航空公司缴纳部分民航基金近年征收标准持续下降。2019年7月1日起减半征收，2020年因疫情影响全年免征。我们假设航班量恢复至19年水平，则将标准降低20%，对三大航可减免金额预计在2.5-3.2亿左右。对于春秋、吉祥预计减免金额在0.4亿左右，华夏航空亦会受益。2）进农村。政府工作报告提出：“稳定和扩大消费。健全城乡流通体系，加快电商、快递进农村，扩大县乡消费。”评述：2020年农村地区收投快件超过300亿件，同比约翻倍涨幅。快递与农村电商协同发展，是促进“线上+线下”资源融合，加快畅通农产品上行和工业品下乡渠道的基础，也为促进农村消费、支撑城乡经济循环提供重要的保障。3）稳定供应链。政府工作报告提出：“增强产业链供应链自主可控能力。”评述：政府高度重视疫情下暴露的航空货运及国际供应链短板，在2020年陆续推出了一系列补短板的措施。4）推动进出口。政府工作报告提出：“推动进出口稳定发展。发展跨境电商等新业态新模式，推动国际物流畅通，清理规范口岸收费，不断提升通关便利化水平。”评述：2020年跨境电商的飞速发展，成为稳外贸的重要力量，跨境物流在其中发挥了重要的支撑作用，帮助再造生产和销售流程。顺丰此前公告拟部分要约收购嘉里物流股权，我们认为若交易完成后，将有助于顺丰拓展全球物流网络，强化国际战略。  航空：客流持续恢复，航空单日客运量恢复至19年同期的8成（农历口径）。1）春运客运量：节后16日表现(2月18日-3月5日)：日均发送旅客2643万人次，同比增长118%。其中：航空日均发送122万人，较19年下降35%；铁路日均发送746万人，较19年下降34%。航空客流呈现较快恢复：3月5日单日客运量144万人，创春运以来单日新高，并为19年同期的8成水平。2）航班量：各航司3月航班量同比大幅增长，今年以来航班量同比均实现增长（公历口径）。3）白云机场发布经营数据:1-2月累计起降增长1.4%，旅客下降17.6%。  航运：集运美线稳定、欧线下滑，散运各船型普涨，油运短期低迷或加剧。1）集装箱：SCFI收于2722点，较上期下跌1.9%；CCFI收于1971点，周下跌4.3%。预计短期内美线运价稳定，欧线舱位利用率延续小幅下跌，但考虑到需求高增、中国复工复产推进以及供应链瓶颈持续，即期运价大概率维持高位震荡。2）干散货：BDI周涨9.2%，收于1829点，Q1均值1596，同比增170%。BCI、BPI、BSI全面上涨。3）油运：VLCC-TCE报0.08万美元，周跌50%。Q1均值0.62万美元，同比降93%。  风格因素不改长期价值，持续强推2021年核心三标的：1）顺丰控股：我们预计在鄂州机场充分发挥效能后，2025年公司有望跨越万亿市值。2）华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200亿+。3）春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿。  市场回顾：本周市场延续调整，交运板块下跌0.8%，小幅跑赢沪深300指数。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 顺丰控股 97.1 1.65 2.02 2.51 58.85 48.07 38.69 10.62 强推 华夏航空 16.2 0.49 0.78 1.07 33.06 20.77 15.14 6.38 强推 春秋航空 60.6 -0.64 1.99 2.84 -94.69 30.45 21.34 3.69 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年03月05日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 2.86 总市值(亿元) 28,525.51 3.25 流通市值(亿元) 22,450.98 3.44 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.7 -1.99 7.0 相对表现 8.72 -12.31 -18.1 相关研究报告 《交通运输行业周报（20210201-20210207）：春运近况对交运行业影响如何？持续强推核心三标的：顺丰、春秋、华夏》 2021-02-08 《交通运输行业周报（20210215-20210221）：疫情反复致1月民航客座率处低位，低基数下快递行业业务量大幅增长，关注京东物流提交IPO申请》 2021-02-21 《交通运输行业周报（20210222-20210228）：节后航空客流明显恢复，单日恢复至19年同期7成，风格因素不改长期价值，持续推荐核心三标的》 2021-02-28 -12%8%27%46%20/0320/0520/0720/0920/1121/012020-03-09～2021-03-05沪深300交通运输华创证券研究所 行业研究 交通运输 2021年03月07日 交通运输行业周报（20210301-20210307） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................. 5 （一）聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口 ................................. 5 （二）航空机场：客流持续恢复，航空单日客运量恢复至19年同期的8成（农历口径）， ....................................................................................................................... 7 （三）航运：集运美线稳定、欧线下滑，散运各船型普涨，油运仍处低迷 ............ 11 二、市场回顾：交运板块周下跌0.8% ................................................................................. 16 三、投资建议：风格因素不改长期价值，持续强推2021年核心三标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空 ....................................................................................................... 17 四、风险提示 ........................................................................................................................... 20 交通运输行业周报（20210301-20210307） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 航空公司民航基金缴纳金额 ..................................................................................... 5 图表 2 民航局货邮飞行时刻配置政策 ................................................................................. 6 图表 3 春运表现（万人）截止2021/3/5 .............................................................................. 7 图表 4 春运总体客运量 ......................................................................................................... 7 图表 5 春运航空客运量 ......................................................................................................... 8 图表 6 春运铁路客运量 ......................................................................................................... 8 图表 7 各公司航班量 ............................................................................................................. 9 图表 8 各航司航班量同比 ..................................................................................................... 9 图表 9 各航司航班量月度同比 ........................................................................................... 10 图表 10 华夏航空航班量 ..................................................................................................... 10 图表 11 春秋航空航班量 ..................................................................................................... 10 图表 12 三大航航班量 ......................................................................................................... 10 图表 13 吉祥航空航班量 ..................................................................................................... 10 图表 14 白云机场起降增速 .........