交通运输行业周报：7月航空客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率恢复至8成以上；快递行业业务量增速32%，中通Q2利润增长6%

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 交通运输行业周报（20200810-20200816） 推荐（维持） 7月航空客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率恢复至8成以上；快递行业业务量增速32%，中通Q2利润增长6%  航空：行业客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率率先恢复至80%以上，持续强推华夏，看好春秋。1）7月客运量3910万人次，同比下降34.1%，降幅较6月收窄8.4个百分点；2）高频数据显示：航班量继续恢复。8月1-13日，三大航航班量恢复至疫情前的80%，吉祥恢复至95%，春秋、华夏较疫情前分别为109%及102%。同比看，三大航航班量同比下降18%，春秋、华夏、吉祥分别较去年同期增长14.9%，3.5%及2.1%。3）航空公司：客座率环比持续提升，春秋升至80%以上，其他上市航司升至70%以上。7月客座率：春秋（82.1%，同比-9.3%，环比4%）>吉祥（74.6%，同比-11.4%，环比5.1%）>东航（72.8%，同比-9.1%，环比6.4%）>南航（72.5%，同比-10.6%，环比3.6%）>国航（71.7%，同比-9.5%，环比4.6%）。4）行业政策：民航局首次出台《货邮飞行航班时刻配置政策》，对货邮飞行航班时刻安排窗口进行调整优化，大大增加货邮飞行航班时刻供给。我们认为此举补足我国货运航空短板，提升国际货运竞争力，未来将有效提升顺丰为代表的货运航空飞机利用率，推进国际业务发展，从而推动顺丰航空降本增收。  快递：7月行业业务量增速32%。1）业务量： 7月完成69.36亿件，同比增长32.2%，其中同城、异地、国际件增速分别为15.8%、35.7%和32.2%。1-7月累计完成408.16亿件，同比增长23.7%。其中同城、异地、国际件增速分别为11.4%、26.5%和22.7%。2）收入：7月收入723.3亿元，同比增长18.9%。1-7月累计收入4547.1亿元，同比增长13.5%。单票收入：7月10.43元，同比下降10%，环比下降2.3%。1-7月平均单票11.14元，同比下降8.2%。单月单票收入连续五个月同比下降。3）中通快递披露业绩：Q2业务量增速47.9%，份额升至21.5%，净利14.5亿，同比增6%。单票净利0.32元，同比下降20%（或0.12元），环比Q1增长0.05元。  长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。1）顺丰控股：当前处于短中长期逻辑共振加强阶段。我们4月以来已经发布8篇深度研究，认为：a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间；b）公司特惠专配业务：我们认为该业务推出一年后，测评优秀，而展望未来，理想状态下，可成为贡献10亿+级别利润体量的产品。c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。2）华夏航空：继续看好两年翻倍。公司上半年预告将实现盈利，体现商业模式加成效果，今年以来我们发布公司四篇深度，7月报告认为公司成长性仍被市场所低估，我们预期两年后公司利润可达10亿以上（2022年），给予20-22倍PE，市值可达210-230亿，较当前预计约翻倍空间。此前新疆区域疫情影响造成短期疆内航班量波动，但并不影响长期格局演绎。3）上海机场：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。1）行业趋势：消费升级与免税回流大势所趋，我们预计未来上海机场精品销售额占比或至少2成，可贡献利润5-11亿。2）模式加成：不变的区位优势与商业价值。  航运数据： BDI上涨6.3%，SCFI美西航线运价继续攀升。1）干散货：BDI周上涨6.3%，收于1595点；CBFI周涨5.7%，收于1037.6点。2）集装箱：SCFI收于1167.91点，上涨5.5%，美西收于3406美元/FEU，上涨8.3%，欧洲线收于916美元/TEU，上涨0.7%；CCFI收于880.53点，上涨1.8%。3）油运：VLCC-TCE报2.27万美元，周环比降7.7%。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 华夏航空 12.08 0.9 1.17 1.58 13.42 10.32 7.65 4.76 强推 顺丰控股 66.2 1.66 2.05 2.49 39.88 32.29 26.59 7.24 强推 上海机场 75.15 0.95 2.77 3.74 79.11 27.13 20.09 4.52 推荐 春秋航空 44.46 1.37 2.54 2.94 32.45 17.5 15.12 2.71 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年08月14日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 证券分析师：王凯 电话：021-20572538 邮箱：wangkai@hcyjs.com 执业编号：S0360519090002 占比% 股票家数(只) 117 2.97 总市值(亿元) 27,106.47 3.34 流通市值(亿元) 19,348.58 3.24 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.23 11.95 5.69 相对表现 2.07 -6.03 -21.67 《交通运输行业周报（20200713-20200719）：多公司发布半年报预告：油运实现高增，多家公路公司Q2盈利，华夏预计为航空业唯一盈利公司》 2020-07-19 《交通运输行业周报（20200727-20200802）：7月客运量持续修复，航司不断试水非航寻突破；区域主题关注深圳；持续推荐核心标的顺丰、华夏、上机》 2020-08-02 《交通运输行业重大事项点评：民航局首次出台《货邮飞行航班时刻配置政策》，全面利好我国货运航空市场发展，继续看好顺丰》 2020-08-13 -16%-1%14%29%19/0819/1019/1220/0220/0420/062019-08-19～2020-08-14沪深300交通运输相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 交通运输 2020年08月16日 交通运输行业周报（20200810-20200816） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................................................................. 4 （一）航空：行业客运量跌幅收窄至34%，春秋客座率率先恢复至80%以上，持续强推华夏，看好春秋 ......... 4 （二）快递：7月行业业务量同比增长32.2%，中通Q2利润同比增6% .................................................................. 7 （三）持续推荐核心长期价值标的：顺丰控股、华夏航空、上海机场 ..................................................................... 9 二、一周市场回顾：交运板块上涨2.37% ........................................................................................................................... 12 三、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 14 hXoVtRoOxOtPoMtPqRbRcM6MnPpPoMqQiNqQyQlOnMsM7NpNoNuOsQtOvPmOmP 交通运输行业周报（20200810-20200816） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 行业旅客人数同比 ..................................................................................................................................................... 4 图表 2 热门线航班量情况 ....................................................................................................................................................... 5 图表 3 各航司执飞航班数量 ................................................................................................................................................... 5 图表 4 航空月度客运量同比预测 ........................................................................................................................................... 6 图表 5 2020年航空公司客运运营表现 ................................................................................................................................ 7 图表 6 分类差异化配置指引 ................................................................................................................................................. 7 图表 7 7月行业数据 .............................................................................................................................................