您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[宝城期货]:原油价格大幅下跌,聚酯成本端支撑开始减弱 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

原油价格大幅下跌,聚酯成本端支撑开始减弱

2021-11-21周俊杰宝城期货李***
原油价格大幅下跌,聚酯成本端支撑开始减弱

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要: ⚫ 行情回顾 ⚫ 产业链供需分析 ⚫ 本周行情点评 原油价格大幅下跌,聚酯成本端支撑开始减弱 姓名:周俊杰 宝城期货金融研究所 邮箱:zhoujunjie@bcqhgs.com 报告日期:2021年11月21日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 一、 行情回顾 图1:PTA价格及基差 -400-200020040060080010002500300035004000450050005500600065007000PTA价格及基差PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 图2:MEG价格及基差 (600)(400)(200)02004006008001000120014002000300040005000600070008000MEG价格及基差MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 图3:PTA主力合约持仓量 图4:MEG主力合约持仓量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02PTA主力合约持仓量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002018-12-102019-12-102020-12-10MEG主力合约持仓量 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 mNqNsMyQqPvNrNmQpRtPsQbRcM9PpNrRsQoPjMmNpOkPmOsRaQmNqMxNnNrPvPrNnO 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 表1:主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2201 4942 4998 -56 -1.12% 1133811 59882 976359 -62874 EG2201 5091 5158 -67 -1.30% 396160 -176667 217593 -18485 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 本周PTA主力合约PTA2201最终收盘于4942元/吨,较上周收盘价下跌56元/吨,整体下跌幅度为1.12%。本周基差小幅震荡,截至本周五,现货基差参考01合约贴水65-70自提。从持仓来看,截至本周五,PTA2201合约持仓量较上周减少62874手,当前总持仓量为976359手。 MEG价格本周维持下跌,周五收盘价为5091元/吨,较上周五收盘价下跌67元/吨,整体下跌幅度为1.3%。基差方面,本周基差小幅走弱,截至本周五,乙二醇现货基差升水01合约40-50。持仓来看,本周主力合约EG2201持仓量出现小幅下降,截至本周五,EG2201合约持仓量较上周减少18485手,当前持仓总量为217593手。 二、产业链供需分析 1.上游原材料 图5:石脑油裂解价差 020040060080010001200-500501001502002502014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2石脑油裂解价差布油(美元/桶)石脑油CFR日本(右轴) 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 图6:PX裂解价差 0100200300400500600700800020040060080010001200140016002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2PX加工费(右轴)石脑油CFR日本PX台湾 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 图7:乙烯裂解价差 0200400600800100002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002014/1/22014/6/22014/11/22015/4/22015/9/22016/2/22016/7/22016/12/22017/5/22017/10/22018/3/22018/8/22019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/22021/2/22021/7/2乙烯裂解价差(右轴)石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 本周由于市场担心欧洲新冠疫情复燃迅猛,两油价格出现大幅下跌。根据世界卫生组织周报显示,欧洲地区过去一周内每10万人新增确诊230例。其中,德国日增确诊病例首次突破6.5万例。奥地利18日新增确诊15145例,累计确诊病例已破百万。而英国、法国、意大利等也有不同程度新增确诊病例数。面对新一波的疫情侵袭,欧洲多国已打算重新实施封锁措施。受此影响,全球经济复苏和石油需求或将受到重大打击。除疫情影响外,近期美国计划联合多个石油消费大国释放战略储备也对油市形成了一定程度打压。近期拜登政府屡次暗示采取释放战略储备油这种行动,而印度、日本以及韩国等主要石油消费国也开始考虑采取联合行动来使油价进行降温。毫无疑问,假如美国战略储备真的投放至市场,那么起码在短期之内将明显缓解原油结构性供应短缺。 本周PX加工利润有所反弹,目前基本修复至160美金/吨附近。上游来看,近期由于市场担心欧洲新冠疫情复燃迅猛,叠加美国计划联合多个石油消费大国释放战略储备致使两油价格出现大幅下跌,因此PX成本端支撑有所减弱。而PX自身基本面随着国内装置降负、停车检修影响略有好转,PX库存开始下降。整体来看,短期内PX价格走势仍将取决于成本端原油走势,而PX加工利润预计近期将出现一定程度的修复。 2.装置动态 表2:PTA装置动态 生产企业 企业总产能 检修产能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 95 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2021/9/14 2021/11月中旬 待定 四川能投 100 100 2021/10/31 待定 待定 恒力石化3# 1160 220 2021/11/5 2021/11/25 待定 亚东石化 70 70 2021/12/1 2021/12/31 - 百宏 250 250 2021/12/1 2021/12/22 - 珠海BP 235 110 2021/12月底 2022/1月中旬 - 数据来源:卓创 宝城期货金融研究所 图8:PTA产业链负荷 图9:PTA加工费 01020304050607080901002019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/1PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 050010001500200025003000PTA加工费2015201620172018201920202021 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 图10:MEG开工率 图11:MEG煤制开工率 455055606570758085MEG开工率2018201920202021 2030405060708090MEG煤制开工率2018201920202021 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图12:MEG各工艺利润 (400)(300)(200)(100)0100200300400500(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002018/1/22018/7/22019/1/22019/7/22020/1/22020/7/22021/1/22021/7/2甲醇MTO利润煤制利润石脑油制利润(右轴)乙烯制法利润(右轴) 数据来源:Wind 宝城期货金融研究所 截至本周五,PTA装置开工率为78.6%,基本持平上周开工率。