食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 2021年11月22日 看好/维持 食品饮料 行业报告 根据创业邦睿兽数据显示，2020年之后中国新消费行业投资热度迅速攀升，2020 年以462 起投资案例数目创下5 年来的新高，2021 年前三个季度的消费企业融资案例数量更是高达520 起，已经超过了2020 年全年的融资案例数量。 我们认为新消费赛道受资本关注主要有几个原因：1是近几年食品饮料板块整体业绩向好，推动估值上行，一级和二级市场估值差拉大；2是疫情以来，创造了很多新消费场景，很多新消费公司契合这些需求，快速成长，吸引了资金关注；3是在经济环境偏弱的情况下，食品饮料具有较好的抗风险性，受到资金的偏爱。 从目前来看，食品饮料的四大赛道最受资本关注，包括餐饮服务、现制茶饮、复合调味品和代餐轻食的市场等，目前这几个板块也是二级市场关注的焦点，很多传统的食饮制造企业也在抓住新的需求向这些方向在拓展。 对于新赛道的崛起，我们看好这些赛道长期的市场空间，虽然目前这几个赛道的市场集中度还比较低，参与模式也还在探索中，产业资本的布局未来会带来这一领域的快速增长。建议关注在新领域布局的企业，包括布局餐饮供应链的千味央厨和安井食品、布局复合调味品的海天味业、布局功能性食品的良品铺子和三只松鼠等企业。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上涨2.16%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭1.21%，颐海国际9.65%，中国飞鹤1.17%，农夫山泉10.50%，蒙牛乳业-0.21%，百威亚太0.95%。 未来3-6个月行业大事: 2021/11/24 熊猫乳品：股东大会召开 2021/11/25 贝因美：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 132 2.65% 行业市值(亿元) 83737.49 5.02% 流通市值(亿元) 75976.83 6.04% 行业平均市盈率 43.59 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -5.8%44.3%11/21/23/25/27/29/211/2食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 根据创业邦睿兽数据显示，2020年之后中国新消费行业投资热度迅速攀升，2020 年以462 起投资案例数目创下5 年来的新高，2021 年前三个季度的消费企业融资案例数量更是高达520 起，已经超过了2020 年全年的融资案例数量。 我们认为新消费赛道受资本关注主要有几个原因：1是近几年食品饮料板块整体业绩向好，推动估值上行，一级和二级市场估值差拉大；2是疫情以来，创造了很多新消费场景，很多新消费公司契合这些需求，快速成长，吸引了资金关注；3是在经济环境偏弱的情况下，食品饮料具有较好的抗风险性，受到资金的偏爱。 从目前来看，食品饮料的四大赛道最受资本关注，包括餐饮服务、现制茶饮、复合调味品和代餐轻食的市场等，目前这几个板块也是二级市场关注的焦点，很多传统的食饮制造企业也在抓住新的需求向这些方向在拓展。 对于新赛道的崛起，我们看好这些赛道长期的市场空间，虽然目前这几个赛道的市场集中度还比较低，参与模式也还在探索中，产业资本的布局未来会带来这一领域的快速增长。建议关注在新领域布局的企业，包括布局餐饮供应链的千味央厨和安井食品、布局复合调味品的海天味业、布局功能性食品的良品铺子和三只松鼠等企业。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：白酒4.45%，食品综合0.68%，肉制品3.28%，啤酒2.73%，调味品0.93%，其他酒类1.40%，乳品0.01%，黄酒2.00%，葡萄酒0.48%，软饮料-0.14%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：迎驾贡酒12.25%，古井贡酒12.12%，今世缘11.99%，海南椰岛10.07%，泸州老窖9.78%。表现后五的公司为：洋河股份0.40%，皇台酒业-0.13%，张裕A-0.45%，金种子酒-1.37%，百润股份-3.61%。 -2.00.02.04.06.0周涨幅（%） -150.0-100.0-50.00.050.0100.0PE（TTM） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES乳制品公司表现前五位：妙可蓝多3.95%，燕塘乳业3.01%，皇氏集团2.10%，三元股份2.04%，*ST麦趣1.28%；表现后四位的公司为：光明乳业-1.26%，新乳业-1.64%，伊利股份-2.73%，庄园牧场-3.79%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：颐海国际9.65%，佳隆股份3.36%，海天味业3.00%，中炬高新2.74%，恒顺醋业2.70%。表现后五位的公司为：星湖科技2.05%，千禾味业-0.9%，天味食品-1.67%，莲花健康-2.02%，安记食品-2.27%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：桃李面包7.07%，有友食品4.45%，三全食品2.95%，汤臣倍健2.45%，安井食品1.86%。表现后五位的公司为：爱普股份-1.64%，好想你-1.86%，上海梅林-2.33%，黑芝麻-2.37%，元祖股份-3.08%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：农夫山泉10.50%，养元饮品2.43%，泉阳泉2.38%，ST维维1.95 %，承德露露-0.29%。表现后四位的公司为：康师傅控股-0.50%，香飘飘-1.36%，西藏水资源-1.59%，均瑶健康-5.95%。 -5.00.05.010.015.0周涨跌（%） -6.0-4.0-2.00.02.04.06.0周涨跌（%） -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0周涨跌（%） -4.0-2.00.02.04.06.08.0周涨跌（%） P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 风险提示 宏观经济增速下行，货币政策超预期收紧。 -10.0-5.00.05.010.015.0周涨跌（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业周观点：继续寻找提价受益个股 2021-11-08 行业普通报告 20211031东兴食饮周报：三季报印证需求回暖，关注明年提价预期 2021-11-02 行业普通报告 食品饮料行业周观点：关于白酒周期波动的几点思考 2021-10-26 行业普通报告 食品饮料行业报告：食品饮料行业周观点：糖酒会反馈积极，白酒景气度不改 2021-10-13 行业深度报告 植物蛋白饮品系列报告（一）：乘风健康消费，空间广阔、赛道革新 2021-09-16 行业普通报告 食品饮料行业周观点：白酒股价Q4能否复苏的两个可观察指标 2021-09-13 行业深度报告 食品饮料：以日鉴中，日本消费格局演变观察 2021-08-24 行业普通报告 食品饮料行业周观点：白酒企业被约谈引发市场走低，维稳出发点利好长期行业发展 2021-08-22 行业普通报告 食品饮料行业周观点：关注下半年原奶供需从紧缺转向紧平衡拐点 2021-08-02 行业普通报告 食品饮料行业周观点：华润啤酒半年报报喜，看好啤酒板块长期发展逻辑 2021-07-27 公司普通报告 双汇发展（000895）：看好双汇持续发展，明年盈利继续释放 2020-11-04 公司深度报告 洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启 2021-02-09 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑不断兑现，各细分板块剑指行业第一 2021-10-29 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑持续验证，利润率长期释放可期 2021-09-02 公司普通报告 绝味食品（603517）：毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长 2021-04-27 资料来源：东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。 王洁婷 普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。 研究助理简介 韦香怡 新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供