房地产行业研究周报：10月行业资金来源降幅收窄，投资、销售、开竣工等数据来到历史低位

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 10月行业资金来源降幅收窄 投资、销售、开竣工等数据来到历史低位 ——房地产行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 10月行业资金来源降幅收窄 投资、销售、开竣工等数据来到历史低位  事件：1-10月房地产行业数据公布，各项数据中行业资金来源受融资环境改善影响，个人按揭贷款及自筹资金来源均有明显改善，房地产投资额、商品房销售额、新开工、竣工各项指标进一步下行，均来到历史低位。  房地产开发投资额1-10月累计同比增速7.2%，10月单月增速-5.4%，单月增速仍处于下行阶段，房地产投资持续疲软。当前房地产单月投资额同比增速已位于历史低点，土地市场降温及新开工走弱均对投资额增速形成压力。  商品房销售额持续下行中并进入近期最低位。2021年1-10月累计商品房销售额14.7万亿，同比增长11.8%，较上月收窄4.8个百分点，单月销售额1.2万亿，同比减少22.7%，增速下行扩大6.9个百分点，10月市场为近期同比增速最低点。从房管局公布30个大中城市数据来看，销售额已出现触底迹象。我们认为11月后销售统计数据将有所改善，预计2022年一季度销售相关数据将逐步企稳。  房地产开发资金来源同比降幅收窄。2021年1-10月开发资金累计同比增速为8.8%，增速收窄2.3个百分点，10月同比增速-9.5%，降幅收窄1.7个百分点。居民按揭贷款得到改善，自筹资金降幅收窄是资金来源边际改善主因。我们认为11月开发资金来源仍有边际改善的驱动力。随着开发贷、银行间融资等资金渠道趋于宽松，国内贷款及自筹资金来源将出现回暖，另一方面销售市场进一步下行空间较小，定金预售款及个人按揭均有回升动力。  多因素影响下，10月新开工及竣工面积大幅下行。2021年1-10月房地产新开工面积累计同比增速为7.7%，较上月减少3.2pct，单月同比增速-33.1%，减少19.6pct。竣工面积累计同比增速16.3%，增速收窄7.1pct，10月同比增速为-20.6%，较上月减少21.6pct。我们认为商品房销售不佳，房企新开工收益降低，新开工意愿下降是到导致新开工出现大幅下降的主因。 数据追踪（11月15-21日）：  新房市场： 30城成交面积单周同比及累计同比分别为-12 PCT、+15 PCT，一线城市-16 PCT，+28 PCT，二线城市-40 PCT，+19 PCT，三线城市+31 PCT，-1 PCT。  二手房市场：14城二手房成交面积单周同比-39 PCT，累计同比-5 PCT。  土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-19 PCT，成交建筑面积累计同比-19 PCT，成交金额累计同比-8 PCT，土地成交溢价率为5%。  城市行情：本周一线城市北京环比+4 PCT、上海-8 PCT，广州+10 PCT、深圳-20 PCT,一线城市周度成交数据表现相对稳定。二线城市除杭州-27 PCT波动幅度较大外，南京（+2 PCT）、武汉（+4 PCT）、苏州（-5 PCT）等环比增速均保持在个位数增减速，二线城市周度销售数据整体较稳定。 投资策略：资金面政策利好已逐步兑现落地，建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A、龙湖集团。 风险提示：销售市场加速下行，个别房企出现债务违约暴雷，政策超预期调控。 评级 增持 2021年11月21日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 126 行业平均市盈率 8.71 市场平均市盈率 14.98 3 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《物业服务及管理行业周报：融创中国将配售现有股份及现有融创服务股份》2021-11-14 2、《房地产行业研究周报：部分城市销售下跌收窄 居住属性引导市场分化》2021-11-08 3、《房地产行业研究周报：物业服务及管理行业周报万科拟分拆万物云到港交所上市》2021-11-08 -40%-20%0%20%40%60%80%100%房地产沪深300 房地产行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：融资环境改善下10月行业资金来源降幅收窄 投资、销售、开竣工等数据来到历史低位 .................................... 3 1.1 房地产开发投资完成额累计增速7.2% 单月增速已位于历史低位 ................................................................................. 3 1.2 销售额持续走低 单月同比增速进入历史低位 ............................................................................................................... 4 1.3 开发资金同比降幅收窄 个人按揭贷款资金改善明显 .................................................................................................... 4 1.4 新开工及竣工面积双双走低 施工面积走势相对稳定 .................................................................................................... 5 1.5 投资策略 ...................................................................................................................................................................... 6 2. 本周行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 6 3. 行业动态 ................................................................................................................................................................................ 8 4. 数据追踪 ................................................................................................................................................................................ 9 4.1 新房成交数据 ............................................................................................................................................................... 9 4.2 二手房成交数据 ......................................................................................................................................................... 10 4.3 土地成交数据 ............................................................................................................................................................. 10 4.4 1-10月房地产销售、投资及开发资金数据 .................................................................................................................. 11 4.5 部分重点城市周度销售数据 ......................................................................................................................................... 11 5. 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 房地产开发投资完成额累计同比 ...................................................................................................................................... 3 图2： 房地产开发投资完成额单月值及单月同比 ........................................................................................................................ 3 图3： 土地购置费累计同比 ........................................................................................................................................................ 4 图4： 土地购置费单月值及同比 ................................................................................................................................................. 4 图5： 商品房销售额累计同比 .................................................................................................................................................... 4 图6： 商品房销售额单月值及同比 .........................................