一周集萃：贵金属-美国通胀高企，贵金属反弹格局或将持续

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年11月12日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 胡岸 期货从业资格：F03086901 投资咨询资格：Z0016570 邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn 沪金主力合约走势 相关报告 广州期货一周集萃-贵金属-Taper利空落地，把握反弹窗口期-20211106 广州期货专题报告-海外宏观-美联储Taper如期落地，整体偏鸽-20211104 广州期货专题报告-贵金属-对四季度贵金属价格行情不必悲观-20211027 广州期货期市博览-贵金属-Taper落地在即，贵金属或迎来反弹窗口-202110 一周集萃—贵金属 美国通胀高企，贵金属反弹格局或将持续 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139858 摘要： 截止11月12日（周五）收盘，COMEX黄金期货主力周涨2.80%，报1867.70美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨5.19%，报25.41美元/盎司；内盘沪金期货主力周涨3.45%，报383.60元/克，沪银期货主力周涨6.40%， 报5201元/千克。因假期影响，COMEX尾盘成交较为低迷。内盘贵金属尾盘延续此前涨势再度拉升，周内整体跑赢外盘。 上周英美央行鸽派表现令市场对央行加息的预期落空，欧美国债收益率回落对黄金多头形成支撑。本周金价受多项通胀数据强势表现抬升，周中收五连阳，尾盘小幅回调后继续上行。银价周内亦跟随金价大幅上行，日线水平形成头肩底形态，多头表现较为强势。因白银商品属性显著，银价相较金价录得更大涨幅。 上周尾盘美债收益率大幅下跌，美十债收益率一度跌破1.46%。名义利率见顶回落提振金价升至1820美元/盎司。受原材料成本上涨推动，美国10月PPI数据创十年来最大涨幅， CPI数据同比创三十年来新高。多项通胀数据共同印证美国通胀持续攀升，美联储此前关于通胀为“暂时性因素”的论调或将动摇。美国11月密歇根大学消费者信心指数表现疲软，反映美国经济复苏势头受阻。此背景下，市场继续围绕美国经济滞胀预期进行交易，贵金属多头受到提振。 从资金面来看，贵金属市场配置型资金现分化，整体维持相对谨慎。尾盘白银ETF持仓呈现大幅流入，显示配置资金对白银后市表现相对看好。 下周市场将通过零售数据表现评估美国经济复苏韧性。若零售数据疲软提示美国经济复苏放缓，在通胀高企的背景之下，短期内市场关于美国经济可能陷入滞涨的担忧情绪或将再度升温，支撑贵金属持续反弹。我们维持此前观点不变，贵金属四季度思路以偏多为主。 操作建议：前期低位入场多单可继续持有。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾 ......................................................................................... 1 二、行情分析 ......................................................................................... 1 三、行情展望 ......................................................................................... 2 四、贵金属相关数据 ............................................................................. 3 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾 图表1：贵金属市场当周交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌 幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1867.70 2.80 1871.40 1813.80 1076435 325081 -47931 沪金期货主力 383.60 3.45 386.00 370.70 639888 80368 -8150 伦敦金 1864.74 2.60 1868.67 1811.50 - - - 上金所黄金TD 382.50 3.53 383.85 368.55 146500 154690 3856 COMEX白银主力 25.41 5.19 25.470 24.040 387088 76826 -31594 沪银期货主力 5201 6.40 5230 4869 2976367 337088 10333 伦敦银 25.30 4.78 25.385 24.000 - - - 上金所白银TD 5177 6.46 5200 4838 17306046 6897926 -357976 数据来源：Wind、广州期货研究中心（注：外盘金价和银价单位均为美元/盎司，内盘黄金单位为元/克，白银价格单位为元/千克） 截止11月12日（周五）收盘，COMEX黄金期货主力周涨2.80%，报1867.70美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨5.19%，报25.41美元/盎司；内盘沪金期货主力周涨3.45%，报383.60元/克，沪银期货主力周涨6.40%， 报5201元/千克。周五美股因退伍军人节休市，外盘贵金属成交较为低迷。内盘贵金属尾盘延续此前涨势再度拉升，周内整体跑赢外盘。 上周英美央行鸽派表现令市场对央行加息的预期落空，欧美国债收益率回落对黄金多头形成支撑。本周金价受多项通胀数据强势表现影响，延续上周涨势大幅上行，周中收五连阳。尾盘小幅回调后金价继续上行。 银价周内亦跟随金价大幅上行，日线水平形成头肩底形态，多头表现较为强势。因白银商品属性显著，价格波动较大，反弹行情中银价涨幅大于金价。尾盘白银ETF持仓呈现大幅流入，显示配置资金对白银后市表现相对看好。 二、行情分析 上周尾盘美债收益率大幅下跌，美十债收益率一度跌破1.46%。名义利率见顶回落提振金价升至1820美元/盎司。 本周市场重点关注美国通胀数据公布情况。受原材料成本上涨推动，美国10月PPI数据环比增0.6%，同比增8.6%，创十年来最大涨幅。美国10月CPI数据公布大超预期，CPI同比升6.2%，较前值大幅抬升；核心CPI同比升4.6%，高于前值；季调后CPI环比升0.9%，大幅高于前值0.4%和预期的0.6%；季调后核心CPI环比上升0.6%，高于前值的 0.2%。多项通胀数据共同印证美国通胀持续攀升，美联储此前关于通胀为“暂时性因素”的论调或将动摇。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值录得66.8，低于前值71.7及预期值72.4，消费者信心疲软，反映美国经济复苏势头受阻。消费者对未来一年的通胀预期达到4.9%，创2008年以来新高。此背景下，市场继续围绕美国经济滞胀预期进行交易，贵金属多头受到提振。 从资金面来看，贵金属市场配置型资金现分化，整体维持相对谨慎。截至11月12日，周内全球最大白银ETF（SLV）持仓净流入122.33吨，SPDR黄金ETF持仓较上周微增0.58吨。短期资金投机情绪小幅降温，截至11月2 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少2363手至98888手，COMEX白银期货投机性净多头头寸减少5238手至23941手。 三、行情展望 下周重点关注美国零售销售数据，市场将通过零售端表现评估美国经济复苏韧性。若零售数据疲软提示美国经济复苏放缓，在通胀高企的背景之下，短期内市场关于美国经济可能陷入滞涨的担忧情绪或将再度升温，支撑贵金属持续反弹。我们维持此前观点不变，贵金属四季度思路以偏多为主。 操作建议：前期低位入场多单可继续持有。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 四、贵金属相关数据 图表2:Markit美国经济景气度 图表3：Markit欧洲经济景气度 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表4：美国申领失业金人数 图表5：全球新冠新增感染人数 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表6：沪金2112与黄金t+d价差 图表7：沪银2112与白银t+d价差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 0204060800204060802018-08-312019-08-312020-08-312021-08-31欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI(右轴)0250,000500,000750,0001,000,0002020-08-282021-02-282021-08-31全球:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（人次）-202468101214黄金基差-1000100200300400白银基差02040608030405060702018-07-312019-05-312020-03-312021-01-31美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）01002003004005000204060801002021-05-012021-07-012021-09-01美国:当周初次申请失业金人数（万人）美国:持续领取失业金人数（万人，右轴） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 图表8：内外盘金银比价 图表9：黄金内外盘价差 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表10：CFTC黄金期货投机持仓净多头变化 图表11：CFTC白银期货投机持仓净多头变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心（持仓单位：张） 图表12：全球最大SPRD黄金ETF持仓量变化 图表13：全球最大SLV白银ETF持仓量变化 数据来源：Wind、广州期货研究中心 图表14：COMEX黄金期货库存变化 图表15：COMEX白银期货库存变化 数据来源