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3Q21深度点评：广告承压，游戏基本盘稳定，金融科技与企业服务稳步发展，中长期看好逻辑不改

2021-11-13 赵伟博,许悦德邦证券从未输过

腾讯控股发布3Q21财报，营业收入同比增长13%，环比增长3%；Non-IFRS净利润同比下滑2%，环比下滑7%。广告业务受宏观经济及行业监管双重挤压，收入增速下滑明显。海外游戏收入占比21%，同比增速持续领先国内游戏收入。金融科技与企业服务业务稳步发展，收入同比增长30%。我们维持对于公司2021年-2023年营业收入预期5690/6751/7952亿元，对应同比增长18.0%/18.6%/17.8%，维持对于公司non-IFRS净利润预期1335/1568/1882亿元，对应同比增长8.8%/17.4%/20.1%，对应净利润率为23.5%/23.2%/23.7%，对应当前市值PE29x/25x/21x，维持对于公司的“买入”评级。

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