互联网传媒：天风问答系列第二弹：传媒互联网五问五答
行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 互联网传媒 证券研究报告 2021年11月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 冯翠婷 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090001 fengcuiting@tfzq.com 翟一柠 联系人 zhaiyining@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《互联网传媒-行业深度研究:2021年NFT行业概览：文化与社交的数字确权价值》 2021-10-21 2 《互联网传媒-行业深度研究:21年双11前瞻：监管推动平台让利商家，直播电商有望再创佳绩》 2021-10-20 3 《互联网传媒-行业点评:互联网行业点评：美团处罚落地释放悲观情绪，无碍本地生活龙头再起航》 2021-10-09 行业走势图 天风问答系列第二弹：传媒互联网五问五答 Q1：腾讯数字生态展望？ A：腾讯金融科技与企业服务成为21Q3财报最大亮点。腾讯在数字生态大会中提到的2B业务战略主要归纳为以下三个要点：未来将围绕数实结合打造四大引擎：用户引擎、技术引擎、安全引擎和互联网开放生态引擎；全真互联，三大方向夯实技术基础：腾讯云正在海量算力、实时分析、极致传输三个方向上，不断夯实全真互联的技术基础；激发效能，助力实体企业数字化转型。 Q2：第一期提示后，当下元宇宙最新动态？ A：元宇宙热度持续高涨，覆盖面广适于深度挖掘，当下处于前导期，拉升互联网、传媒等长期预期。自3月UGC游戏平台Roblox上市点燃21年元宇宙元年情绪，国内外大厂陆续公开相关布局：腾讯事业群PCG调整发力全真互联网；多个国内游戏工作室宣布Metaverse新项目；英伟达发布跨时代Omniverse平台；字节收购国内标杆VR硬件厂商Pico；10月Facebook改名Meta转型元宇宙公司标志该概念生态正式启程；RobloxQ3财报营收增长102%超预期。建议关注AI、云计算、区块链等核心底层技术；VRAR终端硬件上量带来应用端内容繁荣。相关标的海外上市【Roblox、英伟达、Unity、Facebook、腾讯、网易、Bilibili】以及国内上市【宝通科技、完美世界、三七互娱、世纪华通、视觉中国、芒果超媒等】。 Q3：11月金股完美世界具体推荐逻辑？ A：完美世界2021年前三季度实现营收67.39亿元，同比下降16.40%，归母净利润8.00亿元，同比下降55.72%，扣非后归母净利润5.61亿元，同比下降66.41%，整体符合预期。其中游戏板块21Q3利润5.5亿元，环比大幅回暖，公司在21H1陆续上线新游戏游戏业务表现上，新周期产品《梦幻新诛仙》已步入回收期，《幻塔》11月10日终极测试，年内有望上线，如果流水超预期，具有较大弹性。完美世界在持续扩大核心品类的竞争优势基础上，加速多元化、年轻化战略落地，并且秉持长线理念。 Q4：《个人信息保护法》11月1日落地后，实施的进展和影响？ A：个人信息保护法的施行使互联网公司获取用户信息难度增大，互联网公司信息壁垒或被削弱，同时增加了互联网公司对于个人信息处理的义务；目前各App目前均更新隐私设置，保障用户隐私安全，我们认为目前影响可控，仍需关注后续执行情况。由于我国《个人信息保护法》与GDPR类似，我们复盘欧盟GDPR对互联网公司的影响，我们认为个保法实施后广告龙头集中度有望提升，可形成数据闭环的互联网公司整体受到影响较小，信息流效果广告与广告联盟广告相对影响较大，搜索广告、社交广告、媒体广告相对影响较小。 Q5：双11直播电商表现入如何？ A：双11打响开门红，直播带货涨势迅猛，但持续性也需观察。今年双11第一波电商大盘销售额达到3162亿元，相比于去年同期的1921亿元同比增速达64.6%；品牌商表现亮眼，不少品牌如薇诺娜、林氏木业等在去年的纪录上再创新高；京东平台上，139个品牌下单金额破亿元。 风险提示：宏观经济波动风险，政策风险，经营能力不及预期 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2020-112021-032021-07互联网传媒沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 腾讯数字生态大会：腾讯打造四大引擎助力实体企业数字转型......................................... 3 2. Metaverse产业链重点环节分析 ................................................................................................ 6 2.1. VRAR：VR迎来放量拐点，AR生态仍处起步阶段 ............................................................. 6 2.2. 5G、云计算、AI：赋能行业飞轮效应，算法和内容是关键 ............................................ 7 2.3. 区块链、NFT：核心价值“数字内容资产化”，21年进入快速扩张期 .................... 9 2.4. 国内外代表标的元宇宙布局更新 .............................................................................................. 9 3. 11月金股完美世界：21Q3业绩逐步修复，《幻塔》有望年内上线值得期待 ................ 11 4. 《个保法》施行后：各App陆续更新，预期整体影响可控 ............................................. 13 4.1. 《个人信息保护法》施行将对互联网公司产生影响 ....................................................... 13 4.2. 各App陆续更新，积极应对监管 ........................................................................................... 15 4.3. 龙头公司市占率或有提升，社交、搜索广告相对影响较小 ......................................... 17 5. 双11直播带货涨势迅猛，品牌商表现亮眼 .......................................................................... 18 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 19 图表目录 图1：腾讯金融科技及企业服务业务收入及同比增速（1Q18A-3Q21A） ................................ 3 图2：微信云音视频产品矩阵 ..................................................................................................................... 3 图3：海量算力细节展示 ............................................................................................................................... 4 图4：元宇宙产业图 ........................................................................................................................................ 6 图5：2020VR头显总结分析........................................................................................................................ 7 图6：2020AR头显总结分析 ....................................................................................................................... 7 图7：5G、大数据、AI与VR发展的协同带动作用 ............................................................................ 8 图8：VR在C端和B端的应用领域 ......................................................................................................... 8 图9：Facebook元宇宙布局 ...................................................................................................................... 10 图10：腾讯元宇宙布局 ............................................................................................................................... 10 图11：完美世界2015-2020年、2020Q1-Q3和2021Q1-Q3营业收入及同比增速 .......... 11 图12：完美世界2015-2020年、2020Q1-Q3和2021Q1-Q3归母净利润及同比增速 ..... 11 图13：完美世界2019Q1-2021Q3营业收入及同比增速 ............................................................... 12 图14：完美世界2019Q1-2021Q3归母净利润及同比增速 .......................................................... 12 图15：完美世界2017-2020年、2020Q1-Q3和2021Q1-Q3毛利率与净利率 ................... 12 图16：个人信息保护法对互联网公司广告影响路径 ....................................................................... 14 图17：新浪财经和知乎app隐私政策说明和广告管理界面 ......................................................... 15 图18：微信的
