10月物价数据点评：物价的顶和底

10月物价数据显示，PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%。其中，煤炭价格大幅上涨，原油再创新高，带动整体商品价格大幅上涨。PPI的上涨主要由供给收缩推动，尤其是黑色金属和部分有色金属价格推涨PPI。黑色金属供给逐月收缩，冶炼利润扩张，但钢材需求一般，利润的扩张以原材料坍塌的方式呈现，绝对价格在7-9月份波动不大。10月后，地产项目出现部分停工，需求下滑速度甚至快于供给下滑，同时国家陆续推出多项能源保供政策，绝对价格开始大幅下行。能源化工，煤炭供给迟迟无法释放，电力需求高增，供需失衡，煤炭价格创历史新高。下游化工品（PVC、甲醇、尿素等）因成本抬升，价格同步上涨。海外交运需求恢复虽然有疫情反复扰动，但整体趋势朝上，原油供给上行速度弱于需求恢复速度，原油去库，价格上涨，并带动相关油品和化工品价格上涨。预计工业品价格近期大幅回落，煤电保供初见成效。12月份是煤炭和电力旺季，届时供需状况有别于当前，工业品价格仍存在不确定性。同时，海外能源价格处于高位，对农产品可能带来正向的成本支撑。

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