10月通胀数据点评：供给扰动，物价震荡磨底

通胀数据与宏观经济趋势分析

10月通胀数据概览

• CPI表现：2023年10月CPI由上月的持平转为下降0.2%，主要受到农产品供应充足、节后需求减少的影响。食品CPI同比降幅达到-4.0%，影响CPI下降约0.75个百分点。非食品价格同比涨幅持平于0.7%。

• 环比变动：10月CPI环比由上涨0.2%转为下降0.1%，主要原因是食品价格带动了CPI的回撤，特别是猪肉、鲜菜价格的下降。

食品价格分析

• 猪肉与鲜菜：猪肉价格继续磨底，猪肉价格同比降幅扩大至-30.1%。鲜菜价格同比降幅也有所收敛至-3.8%。蛋类价格由上涨转为下降，主要原因是在节后市场需求减弱以及供应充足的情况下，价格出现了回调。

非食品价格分析

• 成品油价格：受国际油价波动影响，交通工具用燃料价格同比由下降1.1%转为上涨1.8%。
• 服务价格：旅游价格同比涨幅缩小至11.0%，飞机票价格同比上涨5.1%，但仍有所回落。

工业品价格（PPI）分析

• 同比变化：10月PPI同比降幅较9月扩大至-2.6%，主要受到国际原油价格走低和去年高基数的影响。生产资料价格同比增速与上月持平，而生活资料价格同比降幅扩大。
• 环比变化：10月PPI环比由上涨0.4%转为持平，反映出国际原油和有色金属价格波动以及国内煤炭价格的变化。

预期展望

• CPI：预计CPI将温和回升，非食品价格将趋于稳定或略有下降，整体CPI将呈现稳中有升的趋势。
• PPI：预计短期内PPI同比降幅将小幅收敛，但在国际油价波动和国内部分工业品库存较低的支撑下，价格有望稳定或略有上升。

风险提示

• 需求复苏不及预期：经济复苏的力度可能低于预期，对物价产生影响。
• 国际大宗商品价格波动：外部市场的不确定性和价格波动可能加剧国内物价的不稳定。