期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 6 中航期货大宗商品收盘点评： 第20211111期 <1> 黑色建材 动力煤：小幅上涨 观点梳理：11月11日多品种商品期货齐齐上涨，动力煤期货小幅上涨，主力合约ZC2201收于905.4元/吨，上涨3.93%。基本面上，产地煤价或将继续承压下行，国内煤炭供应增加；但目前市场库存整体依然偏低，强冷空气到来，需求暂时有一定支撑，短期期货价格将维持宽幅震荡整理。 操作建议：观望 黑色：消息刺激，成材价格涨停 观点梳理：限制粗钢产量是市场交易的主线。限制粗钢产量，导致螺纹和热卷产量快速下行，库存回落，加上铁矿石到货量增加，推动钢厂利润不断提高。钢厂在快速压缩高炉产量后，进一步向电炉蔓延，电炉减产对铁矿基本没有冲击。在粗钢减产和发运量增加的背景下，供需矛盾突出，铁矿石价格承压明显。 中国汽车工业协会统计分析，2021年10月，汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%，降幅比9月分别收窄9.1和10.2个百分点。10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和 38.3万辆，同比均增长1.3倍。其中纯电动汽车产销分别完成32.9万辆和31.6万辆，同比均增长1.3倍，本月新能源产销继续刷新记录。 11月11日，受到地产融资改善和钢铁企业发言不在01和05合约上交割销售等影响，黑色品种价格大幅飙升。Rb2201合约和HC2201合约价格大幅反弹，收盘涨停，分别为7.42%和7.98%，于4443和4696元/吨。成材价格大跌后明显反弹，修复了部分基差。铁矿石价格低位反弹，I2201合约收涨6.84%，至570.50元/吨，弱势反弹，观察500-550元/吨的波动。 操作建议：黑色成材价格在需求低预期指引下波动，产量回升，去库有所加速。供应端在“限电”后出现了预期变化，市场对高价成材的需求 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 6 比较担忧。成材价格跌破8月以来的区间，进入偏空势头。铁矿石再度创出新低，粗钢需求悲观预期在弥漫。短期有明显的反弹，修复基差为主，难有持续性。 风险提示：限制粗钢产量的政策变化，粗钢需求的转好 <2> 有色金属 铜：窄幅震荡 观点梳理：铜精矿供应偏紧格局有所缓和，冶炼TC低位快速回升。冶炼端企业在冶炼利润回升（TC回升，冶炼副产品硫酸价格大幅走高）的背景下产量维持高位。（短期有部分冶炼企业存在硫酸胀库情况，加上硫酸价格在淡季回落，企业有减产的动作）进口精炼铜和废铜量偏少，国内消费稳定，库存减少，保税库库存继续流入国内，整体供需矛盾不大。LME仓库注销仓单飙升，市场对短期货物紧张担忧加剧，现货升水飙升，市场存在软逼仓现象。 智利国有矿业公司 Codelco表示，其 Minstro Hales 铜矿的一个斜坡发生山体滑坡，但该事件并未影响工人的安全或设备损坏，运营未受影响。 11月11日，cu2112合约价格震荡整理，收盘涨0.34%至70420元/吨。铜价在震荡区间，整体上受益于低库存，继续震荡，反弹力度在减弱。关注上方反弹的压力。 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。 风险提示：美元指数持续走低，供给端的干扰加大 铝：铝价低位反弹 观点梳理：电解铝产能天花板约束下的产能变化更容易扰动铝价。在传统需求相对稳定，新兴的光伏、新能源新增需求明显增加的背景下，电解铝需求保持了较好的增长势头（3.5%以上的增速）。需求稳定向好的情况下，电解铝产能不能很好释放，甚至出现限制，进口明显增量，整体供应偏紧的基础依然稳固。电解铝利润因为成本大幅上涨出现快速下跌，部分地区电解铝实时利润变负，行业进入负反馈小周期。铝棒下游 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 6 随着铝价大跌出现了订单增加情况，后续或会促使铝棒和铝锭累库提前结束，至于能否出现明显的下游好转，需要进一步观察。 美国铝业公司表示，将重启其位于澳大利亚波特兰市的铝冶炼厂长期闲置的35,000吨/年产能，将产能提高到95%左右。美国铝业将立即开始重启自2009年以来闲置的产能，并从2022年第三季度开始生产铝。美铝澳洲总裁Michael Gollschewski表示，重启闲置产能可以改善冶炼厂的成本结构、竞争力和长期可持续性。重新启动闲置产能预计将耗资约2800万美元，由冶炼厂的所有股东分摊，其中包括美国铝业、澳大利亚氧化铝有限公司、中信资源以及日本丸红公司子公司。 11月11日，al2112合约价格震荡后跟随黑色反弹，收涨3.20%至19370元/吨。短期超跌后反弹，大概率波动区间在18000-20000元/吨。从铝棒到铝锭都出现了短周期累库，电解铝企业因为成本飙升利润快速下滑。下游加工企业参与度有所增加，现货维持贴水格局。 操作建议：快速冲高后明显回落，行业短期进入负向反馈阶段，建议耐心观察，等待消费端给出的指引。激进者在1.9万下方适当参与多头。 风险提示：电解铝产能明显释放，抛储加量 镍：基本面有支撑 镍价震荡走强 观点梳理：今日沪镍2112合约走高明显，收于146170元/吨，收涨2.18%。菲律宾进入雨季，镍矿整体出货呈下降趋势，预计至2022年一季度可能会缓解，10月菲律宾镍矿出货量环比下降31%，矿山挺价情绪主导，即使海运费大幅回落，镍矿价格依旧处于高位。近期部分钢厂开始复产，不过在能耗双控以及淡季逐渐到来的背景下，不锈钢产量增加幅度预期有限，新能源行业热度不减，正逐步恢复生产，对镍需求整体或有增加。伦镍库存在十四万吨上方波动，沪镍库存继续保持低位。镍价震荡走强，但中期上涨趋势不变。 操作建议：多单持有 风险提示：菲律宾供应恢复 锌：库存连续下跌 锌价下方存支撑 观点梳理：今日沪锌主力合约2112震荡走高，收于23520元/吨，收涨0.81%。近期动力煤波动交大，今日行情回暖，带动市场情绪回暖。10月 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 6 国内精炼锌产量环比降幅高于预期，因内蒙、河南、甘肃地区炼厂临时限电减产。随着各省限电影响缓和，预计11月产量52.26万吨，12月产量54.88万吨。需求端，因部分地区疫情发酵，运输受阻，且河北唐山、天津等地空气质量预警延续，镀锌结构件企业开工受限，限电缓解叠加锌价回落带动部分补库，合金企业开工有所回升。锌价回落企业低位补库明显，库存连续两周下跌，锌价下方存支撑。欧洲电价高位回落，但能源问题短期仍未结束，后续继续关注炼厂减产动态。 操作建议：观望 <3> 能源化工 橡胶：震荡走高 观点梳理：11月11日橡胶主力合约RU2201继续小幅收涨，收于14145元/吨，上涨1.29%。目前11月中旬中国停割期将来临，云南橡胶停割时间11月中旬，海南橡胶停割时间12月中-12月底；天胶库存拐点并未出现，需求仍在边际改善当中，基本面并无明显利空影响，同时现货相对坚挺，预计短期天胶短期震荡偏强。 操作建议：谨慎偏多 纸浆：低位震荡 观点梳理：11月11日纸浆主力合约SP2112小幅收涨，收于4944元/吨，上涨0.32%。目前纸浆整体供应依然相对充裕，但从需求来看，纸厂下游开工率低位反弹，造纸利润有所好转。新一轮外盘报价下调等利空释放后，基本面最差时期预计已过，预计短期继续下跌幅度不大。 操作建议：谨慎偏多 原油：EIA原油库存下滑 观点梳理：今日上海原油延续震荡走势。美国十月份的CPI同比升幅达到了1900年以来的最高水平，市场开始预测美联储可能提前加息，以遏制如此严重的通胀。受此影响，美国国债大幅下挫，收益率全线飙升，美元指数大幅上行，原油价格也大幅下挫。昨天公布的EIA数据中，美国的原油库存增加了100万桶，汽油库存下降155万桶，精炼油库存下降了261万 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 6 桶，全口径库存下降300多万桶，整体来看数据还不错，但由于宏观市场的情绪因素，导致原油价格没能够反应库存的下降。当前原油基本面较好，但宏观市场不确定性增大，建议谨慎操作，谨防回调风险。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） 沥青：现货价格支撑，沥青涨势加速 观点梳理：今日沥青延续低位反弹走势。供应端来看，华北地区鑫海石化大装置计划转产沥青，山东地区齐鲁石化装置计划转产渣油，华东地区部分主力炼厂维持间歇性生产为主，整体资源变动有限，部分炼厂仍维持可提资源有限的局面，社会库资源来看，随着社会库的加温，部分社会库资源外放顺畅或一定程度缓解紧张局面；需求端来看，天气整体尚可，赶工收尾需求仍有一定的支撑。短期来看，国内沥青市场或稳中偏强运行为主。 操作建议：短线偏多 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） TA：基本面走弱，上游原油高位宽幅震荡 观点梳理：今日TA大幅回落。近日国际原油市场剧烈波动，对 PTA市场难有方向性指引，年内部分地区限电趋于结束，聚酯负荷缓慢提升，PTA负荷较高，现货供应充足，基差维持弱势，仓单继续大量增加，累库预期仍存，后期市场或压力重重。 操作建议：短线偏空 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险） EG：震荡偏弱 观点梳理：今日EG低位窄幅震荡。受产能占比权重的影响，石油制乙二醇生产成本情况占主导，短期内石油制乙二醇成本因素对市场形成支撑，但是原油受到美联储加息、缩减QE以及伊核谈判等利空因素影响，向上动能有限，有回撤的可能，乙二醇生产成本随之下降的机率较大，成本支撑有弱化的预期。近期，新增产能试车较为集中，浙石化80万吨产能进入准备试车阶段，预计月底能产出产品，安徽昊元30万吨产能正在试车过程中，进口货恢复正常情况下，供应压力在12月份有重新增加的趋势，下游需求 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 6 / 6 方面，主要聚酯将进入淡季，供需矛盾将对市场形成较大利空。短期国内乙二醇市场维持偏弱震荡格局 操作建议：短线交易 风险提示：原油下跌（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。