请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年11月09日 朝闻国盛 近期市场增量资金从何而来？ 今日概览  重磅研报 【策略】近期市场增量资金从何而来？——10月股市流动性月报-20211108 【固定收益】全面通胀会来吗？——这次依然不会-20211108 【食品饮料】涨价专题之啤酒篇：看好龙头，把握弹性-20211108 【教育】科锐国际（300662.SZ）-技术服务赋能生态圈布局，灵活用工借行业东风高成长-20211108 【计算机】天融信（002212.SZ）-产品布局与渠道建设超预期，认知差仍显著-20211108  研究视点 【电子】三季报回顾：核心龙头延续增长，半导体持续呈现高景气-20211108 【化工】深入推进碳达峰，继续看好新能源产业链高景气标的-20211108 【电子&化工】彤程新材（603650.SH）-科华杜邦战略合作，加速光刻胶国产替代-20211108 【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-EDG夺冠，S11有望助推Q4业务提升-20211108 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 电气设备 13.9% 10.1% 84.7% 汽车 11.2% 2.9% 17.7% 国防军工 9.0% 1.9% 22.3% 电子 4.3% -5.5% 7.9% 农林牧渔 2.5% 13.2% -3.6% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 采掘 -15.4% 9.0% 45.1% 钢铁 -14.6% -11.3% 28.1% 房地产 -10.5% -3.0% -24.9% 休闲服务 -9.8% -1.9% 9.1% 公用事业 -9.8% 12.2% 16.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：衰退式交易还将持续多久？》2021-11-08 2、《朝闻国盛：Taper终官宣，鹰还是鸽？》2021-11-05 3、《朝闻国盛：外资、两融再现分歧》2021-11-04 4、《朝闻国盛：信用债行情会持续吗？》2021-11-03 5、《朝闻国盛：全A业绩增速继续下滑，上游景气保持高位》2021-11-02 2021年11月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】近期市场增量资金从何而来？——10月股市流动性月报-20211108 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com 1、外资流入继续提速，单月净流入约328亿，其中交易盘转为流入，单月流入超200亿。 2、基金9月流入继续提速，单月净流入约2213亿元，存量基金转为净申购，但新发节奏明显趋缓，10月新发规模仅约220亿份。 3、9月私募证券投资基金净流入约1571亿元，净值规模环比增加702亿元。 4、险资规模小幅回升，单月股票及基金资产规模增加近百亿，但全年仍维持净流出状态，前9个月累计净流出2529亿元。 5、杠杆资金转为净流入，10月净流入177亿元，两融余额也小幅回升，增至18467亿元。 风险提示：1、宏观环境超预期变化；2、海外事件冲击；3、统计模型存在一定误差。 【固定收益】全面通胀会来吗？——这次依然不会-20211108 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 22年CPI同比中枢将小幅抬升至2.2%左右，高点在3%以内，通胀压力总体有限。年内来看，由于短期内肉、菜价格反弹，这将短期拉动CPI上行，我们预计10月-11月CPI将快速上行至1.5%和2.1%。假设至明年末猪肉批发价格温和回升至28元/公斤。另外，电价上涨会抬高明年1-10月的CPI同比中枢0.28个百分点，但供需关系变化导致核心CPI增速会放缓。在上述假设下，我们预计明年CPI同比中枢将在2.1%左右，从趋势来看，CPI同比将震荡上行至，3季度达到高点，预计在2.6%左右，之后小幅回落。 风险提示：原油价格和猪肉价格上行超预期。 【食品饮料】涨价专题之啤酒篇：看好龙头，把握弹性-20211108 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 研究助理 haoyuxin@gszq.com 投资建议：随着啤酒企业提价预期落地，预计吨酒价有望加速上行，关注明年提价传导、产品高端化进程与成本压力下公司业绩表现，核心推荐：青岛啤酒、重庆啤酒，建议关注珠江啤酒。 风险提示：成本模型及相关测算具有局限性，疫情局部反复影响消费恢复，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨。 【教育】科锐国际（300662.SZ）-技术服务赋能生态圈布局，灵活用工借行业东风高成长-20211108 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 孟鑫 S0680520090003 mengxin@gszq.com 李宣霖 研究助理 lixuanlin@gszq.com 1）品牌力卓越的人力资源解决方案提供商；2）人力资源行业快速发展，灵活用工成长空间广阔；3）猎头起家全产业链布局，“前店后厂”+“千人前面”支撑效率提升；4）灵活用工业务差异化优势突出，支撑业绩高成长；5）研发投入持续加码，技术产品取得阶段成果；6）国际化布局领先行业，全球化发展机遇助力挺进“530”。预计公司 2021年11月09日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 FY2021-2023归母净利润2.7/3.5/4.3亿元，给予公司2022年PE42倍，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：疫情复发风险；宏观经济不景气的风险；招聘顾问流失的风险等 【计算机】天融信（002212.SZ）-产品布局与渠道建设超预期，认知差仍显著-20211108 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 营收增速、毛利率、产品布局与渠道建设进展超预期，认知差仍显著：维持“买入”评级。我们预计2021/22/23公司营业收入为43.90/58.00/73.18亿元，净利润为7.23/10.65/14.46亿元，同比增长80.6%/47.4%/35.7%。参考可比公司估值，给予2021年325亿目标市值，对应45X PE，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；新领域布局缓慢风险。  研究视点 【电子】三季报回顾：核心龙头延续增长，半导体持续呈现高景气-20211108 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 侯文佳 研究助理 houwenjia@gszq.com 21Q3半导体板块数据亮眼，呈现高景气度，核心龙头突破不断。 高度重视国内半导体产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；4）苹果产业链核心龙头公司。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 【化工】深入推进碳达峰，继续看好新能源产业链高景气标的-20211108 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 S0680518030010 luoyating@gszq.com 碳中和背景下，新能源市场需求有望实现快速增长，带动上游材料需求同步增加。今年以来化工龙头加速布局新能源材料领域，有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势。我们继续看好围绕新能源产业链核心环节持续布局具备成长性的品种：联创股份、东岳集团、卫星化学、川恒股份。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。 【电子&化工】彤程新材（603650.SH）-科华杜邦战略合作，加速光刻胶国产替代-20211108 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 事件：2021年11月8日早，杜邦电子与工业事业部和北京科华微电子材料有限公司今日宣布开展一项合作计划，为中国集成电路芯片制造商提供高性能光刻材料。凭借双方公司的优势，此项合作旨在满足行业对先进光刻胶和其它光刻材料的需求。 2021年11月09日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 盈利预测及投资建议：我们预计公司将在2021年至2023年实现收入24.70/31.56/40.27亿元，归母净利润3.44/4.39/5.91亿元，对应当前估值107.3/84.1/62.4x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期，市场规模及毛利率测算可能存在误差。 【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-EDG夺冠，S11有望助推Q4业务提升-20211108 夏君 S0680519100004 xiajun@gszq.com 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 朱若菲 研究助理 zhuruofei@gszq.com EDG夺冠S11落幕，哔哩哔哩为中国赛事独家版权方。我们预计2021Q3公司收入51.5亿元，同比增长60%，由于高毛利游戏业务占比下降，预计Q3毛利率约为20%。Q4则有望由S赛带来用户和变现的进一步提升。我们预计2021-2023年收入达192.1/270.3/367.5亿元，同比增长60%/41%/36%。我们看好哔哩哔哩作为快速扩张的主流泛娱乐平台所能创造的内容价值和商业化效率，对应9 x 2022e P/S，重申“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期，变现效率不及预期，互联网及游戏监管相关风险。 2021年11月09日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何