朝闻国盛：2020年股市增量资金回顾

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年01月08日 朝闻国盛 2020年股市增量资金回顾 今日概览  重磅研报 【策略】2020年股市增量资金回顾——股市流动性月报第2期-20210107 【固定收益】永煤事件两月之后，河南城投再梳理-20210107 【海外】天工国际（00826.HK）-工模具钢行业龙头，全球份额提升与产品升级驱动未来成长-20210107  研究视点 【建筑材料】水泥“碳交易”时代或临近，利好供给总量把控和优质龙头-20210107 【计算机】捷顺科技（002609.SZ）-业绩预告超预期，业务结构优化，BCG协同战略推进-20210107 【海外】中国有赞（08083.HK）-产品提价服务升级，受益微信商业发展-20210107 【医药生物&轻工】英科医疗（300677.SZ）-决议通过H股发行，加速迈进国际龙头步伐-20210107 【国防军工】航发动力（600893.S H）-如何看航发动力的估值？-20210107 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-20年新签合同总额首破三万亿，超额完成年初目标-20210107 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：y angy ewei@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 电气设备 28.6% 43.9% 105.8% 休闲服务 26.7% 21.8% 105.6% 国防军工 21.8% 26.6% 61.1% 食品饮料 19.7% 37.7% 108.8% 有色金属 19.1% 44.4% 41.5% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 纺织服装 -10.0% -7.5% -11.8% 传媒 -9.6% -12.7% -3.5% 商业贸易 -9.6% -12.7% -5.0% 通信 -9.3% -10.1% -13.3% 建筑装饰 -8.1% -8.0% -11.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：民主党赢下参议院，对中美关系和大类资产有何影响？》2021-01-07 2、《朝闻国盛：海康威视、东方财富最新深度》2021-01-06 3、《朝闻国盛：从“开正门”情况看地方政府债务风险》2021-01-05 4、《朝闻国盛：跨年行情继续，成长逐渐占优》2021-01-04 5、《朝闻国盛：2021年度港股市场--“明明白白”的牛市》2020-12-31 2021年01月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】2020年股市增量资金回顾——股市流动性月报第2期-20210107 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 程鲁尧 研究助理 chengluyao@gszq.com 一、2020年资金流入项 1、外资：12月净流入572亿元 2、公募：12月偏股基金发行1776亿份 3、保险：11月保险资金投资股票和基金规模增加757亿元 4、养老体系：四季度养老保障体系增量资金预计325亿元 5、银行理财：四季度银行理财增量预计250亿元 6、私募：11月私募证券基金净流出308亿元 7、产业资本：12月产业资本净减持802亿元 8、杠杆资金：12月两融净流入106亿元 9、散户：11月新增投资者数量153万人 二、2020年资金流出项 股权融资：12月股权融资规模为2191亿元 风险提示：1、海外事件冲击；2、宏观经济政策超预期变化。 【固定收益】永煤事件两月之后，河南城投再梳理-20210107 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 研究助理 永煤事件之后到12月末，河南信用债融资量都是零，都处于净偿还状态。直到12月28日，河南投资集团才成功发行5亿元1年期短融。这是永煤事件之后到目前河南发出的唯一一支信用债。永煤事件以来，河南已经在公开市场净偿还信用债268.8亿元。而2020年河南信用债净融资为526.9亿元，永煤事件之后的净偿还额占比达到一半以上。 风险提示：永煤事件影响超预期；城投政策收紧。 【海外】天工国际（00826.HK）-工模具钢行业龙头，全球份额提升与产品升级驱动未来成长-20210107 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 程坚 研究助理 chengjian@gszq.com 公司是工模具钢行业龙头，我国制造业转型升级为工模具钢带来广阔空间，进口替代趋势加速。技术研发能力领先，废钢回收与严格管控构筑成本优势。国内外市占率提升+产品结构升级+直销占比提升驱动盈利快速增长。 投资建议：考虑到全资子公司引入战投的少数股东损益影响，我们预测公司2020-2022年的归母净利润分别为5.10/6.30/7.93亿元，考虑到公司作为工模具钢细分领域龙头，市场份额有望持续提升（对应2021年20倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。 2021年01月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：原材料价格大幅波动风险，国际政治环境变化风险，粉末冶金业务进展不及预期风险等。  研究视点 【建筑材料】水泥“碳交易”时代或临近，利好供给总量把控和优质龙头-20210107 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 根据我国碳达峰、碳中和目标节点，后续水泥行业作为重点碳排放行业或有望加快纳入碳排放交易体系后，我们判断一方面将加速水泥行业通过技术工艺改进实现技术性减排，也将推动行业通过市场与产业政策结合的手段实施减排，有利于水泥行业中长期供给侧的总量控制和优化；另一方面也将企业间技术、环保水平差距市场化地转化为经济效益，加速企业间的分化，龙头企业将享有超额收益。水泥板块高分红，低估值有修复空间。后续盈利增速有望加速，推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山、上峰水泥、塔牌集团等。 风险提示：宏观政策反复、环保约束大幅放松的风险。 【计算机】捷顺科技（002609.SZ）-业绩预告超预期，业务结构优化，BCG协同战略推进-20210107 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨烨 S0680519060002 yangye@gszq.com 事件：2021年1月7日晚，公司发布2020年业绩预告，预计全年归母净利润1.42~1.85亿元，同比增长0-30%。 新签合同同比增长34%，业务结构优化，BCG协同战略持续推进。 维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；应收账款恶化风险；新业务带来的管理风险；假设和估计的偏差风险。 【海外】中国有赞（08083.HK）-产品提价服务升级，受益微信商业发展-20210107 夏君 S0680519100004 xiajun@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 朱若菲 研究助理 zhuruofei@gszq.com 有赞产品提价，聚焦服务侧功能提升。本次提价伴随产品系统和功能的升级迭代，侧重服务侧提升，帮助商家更好经营。微信工具加速迭代，流量支持持续加码。完善产品服务，巩固业务壁垒。维持“买入”评级。我们预计中国有赞2020-2022年收入约18.5/27.3/ 38亿元，实现Non-GAAP净利约-2.3/-1.1/-0.6亿元。我们看好微信等去中心商业生态，期待有赞的SaaS产品竞争力和长期变现模式持续优化；维持“买入”评级。 风险提示：私域平台带货规模不及预期，微信小程序等官方渠道竞争超预期，付费商家数和商家成交额增长不及预期，商家续约率改善不及预期。 【医药生物&轻工】英科医疗（300677.SZ）-决议通过H股发行，加速迈进国际龙头步伐-20210107 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com 2021年01月08日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 殷一凡 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 盈利预测与投资建议：全球一次性手套供不应求，公司在稳定供应能力与新产能建设方面优势明显，在疫情下的旧产能淘汰赛与新产能突围赛中取得领先优势，业绩高增同时有望加快迈进国际龙头步伐。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为70.6亿元、140.2亿元、76.1亿元，对应PE分别为9.4X、4.7X、8.7X，维持“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。 【国防军工】航发动力（600893.SH）-如何看航发动力的估值？-20210107 余平 S0680520010003 yuping@gszq.com 航发动力作为我国军用航空发动机唯一总装上市公司，如何估值是市场较为关心的问题。如果参照海外军工巨头洛马等公司10%净利率水平进行乐观测算的话，2025年给予40X的PE的话，则航发动力市值空间在3000亿元左右。此外，还可以再叠加如WS-15等四代机发动机重点型号所带来的市值。 投资建议：我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为13.84、17.75、22.51亿元，EPS分别为0.52、0.67、0.84元，对应估值为145X、113X、89X，维持“买入”评级。 风险提示：军品订单不及预期；航发新机型研制进程低于预期;市值测算可能存在误差。 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-20年新签合同总额首破三万亿，超额完成年初目标-20210107 程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 公司2020年1-12月新签建筑合同同增11.4%，较上月放缓2.3个pct。12月同降2%，主因去年同期房建订单基数高。公司2020年新签总合同31993亿，同增11.5%。全年地产销售额增长12.1%，地产贷款管控加码利于央企龙头市占率提升。龙头竞争优势持续强化，低估值性价比优。 投资建议：预计公司未来3年归母净利润450/495/540亿元，同增7.5%/10.0%/9.1%，PE 4.6/4.2/3.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、美国制裁升级风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产政策调控风险。 2021年01月08日 P.5