1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年12月16日 商业贸易行业周报： 数字化技术升级助力零售行业创新转型， 她经济引领消费新趋势变迁 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3074.88 基础数据 上证综指 2593.74 沪深300 3165.91 总市值（亿元） 7,921.35 流通A股市值（亿元） 5,762.12 PE（TTM） 14.42 PB(LF) 1.48 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（12.10-12.14）上证综指收于2593.74（-0.47%）；沪深300指数收于3165.91（-0.49%）；中小板指收于5014.62（-2.22%）；本期申万商业贸易行业指数收于3074.88（-2.10%），跑输沪深300指数1.61个百分点。其中SI超市跑赢沪深300。 重点资讯  12月17日消息，Lazada在刚刚过去的12.12购物节中再次刷新纪录——印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南六国销售额超出日常30倍。同时，Lazada在11.11和12.12购物狂欢节中用户访问量达13亿人次，创下历史新高。  12月14日消息，即日起消费者打开手机淘宝搜索“星巴克”或“用星说”，即可看到一个虚拟的星巴克新零售智慧门店，和星巴克App上完全一致的体验。 核心观点  普华永道于近期发布了《全球消费者洞察调研2018》，全篇围绕着以全面数字化技术对我国零售业带来的颠覆与改变进行了介绍。全文主要分为三大部分，分别是消费零售市场整体发展趋势、数字化带领我们进入的新零售业态以及新零售市场未来发展趋势。公司方面，我们建议关注积极布局数字化体系的行业龙头企业，如永辉超市、苏宁易购等，这类公司通过会员系统、供应链体系以及营销渠道的全方位数字化打通，实现前端多业态融合的零售场景构建以及后端企业自身运营模式的数字化转型。  『双十二』电商购物节已经结束，在这场电商的年终盛典里，线上线下各个渠道纷纷通过各类促销手段积极参与到其中。另外值得注意的是，双十二刚刚开始的一小时内，女性消费者占比高达56%，再一次显示出『她经济』将成为未来市场的新机遇，随着女性消费群体带动消费品项走向精致化、全球化的同时，也将引领整个消费市场的升级转型的步伐进一步加快。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.12.10-2018.12.14） 1.1 行业排名靠后 本期（2018.12.10-2018.12.14）上证综指收于2593.74，周跌幅为0.47%，沪深300指数收于3165.91，周跌幅为0.49%；中小板指收于5014.62，周跌幅2.22%。本期申万商业贸易行业指数收于3074.88，周跌幅为2.10%，跑输沪深300指数1.61个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第22。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁和SI一般物业经营周涨幅分别为-2.81%、1.70%、-3.34%、-1.55%%和-1.73%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -2.81% 1.70% -3.34% -1.55% -1.73% -0.49% -2.22% -2.10% -0.47% 月初至今涨跌 -2.70% 2.61% -0.80% -1.62% -1.02% -0.21% -1.43% -1.30% 0.21% 年初至今涨跌 -38.02% -29.44% -22.05% -23.96% -20.41% -21.46% -33.62% -30.53% -21.57% 收盘价 2460.78 13128.87 2285.56 7483.08 795.23 3165.91 5014.62 3074.88 2593.74 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：深赛格（6.38%）、永辉超市（4.40%）、藏格控股（3.52%）、富森美（2.78%）、秋林集团（2.33%）。本周行业内跌幅前五的个股分别为：*ST成城（-14.08%）、南宁百货（-9.00%）、国美通讯（-7.82%）、翠微股份（-7.47%）和浙江东方（-7.21%）。 图表 3：商业贸易本期涨跌幅前五 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 000058.SZ 深赛格 5.67 6.38% -22.72% 24.29 3.54 601933.SH 永辉超市 7.6 4.40% -23.52% 50.43 3.88 000408.SZ 藏格控股 11.76 3.52% -33.56% 18.14 3.21 002818.SZ 富森美 22.15 2.78% -23.56% 13.91 2.40 600891.SH 秋林集团 6.14 2.33% -19.42% 33.44 1.23 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年12月14日 图表 4：商业贸易本期涨跌幅后五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600247.SH *ST成城 5.25 -14.08% -41.92% 5.66 95.36 600712.SH 南宁百货 3.74 -9.00% -52.30% -87.31 1.99 600898.SH 国美通讯 8.13 -7.82% -31.68% -29.68 5.78 603123.SH 翠微股份 5.7 -7.47% -24.07% 18.47 0.98 600120.SH 浙江东方 12.99 -7.21% -30.87% 16.29 1.18 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年12月14日 二、核心观点 2.1 数字化技术升级助力新零售业态创新转型 普华永道于近期发布了《全球消费者洞察调研2018》，全篇围绕着以全面数字化技术对我国零售业带来的颠覆与改变进行了介绍。全文主要分为三大部分，分别是消费零售市场整体发展趋势、数字化带领我们进入的新零售业态以及新零售市场未来发展趋势。其中在数字化技术方面，报告中主要从销售渠道、营销手法、产品开发、采购生产以及供应链体系重构几大部分实现价值链数字化，实现更精准的营销内容推送、消费渠道整合、商品生产采购体系的升级提效和为消费者提供更加个性化的消费体验。而这一系列的改变也正是体现了新零售业态的以消费者体验为核心和以数字化为核心驱动力这两大特征。并且未来随着新零售业态的进一步成熟发展，数字化理念也将进一步渗透到行业的方方面面，例如通过数字化企业的组织结构帮助企业、员工更好的适应行业及市场的变革，更好的向消费者提供产品及服务。 公司方面，我们建议关注积极布局数字化体系的行业龙头企业，如永辉超市、苏宁易购等，这类公司通过会员系统、供应链体系以及营销渠道的全方位数字化打通，实现前端多业态融合的零售场景构建以及后端企业自身运营模式的数字化转型，未来随着数字化技术的逐步成熟，将进一步带动消费行业整体转型升级。 2.2双十二数据发布，她经济成为消费新趋势 『双十二』电商购物节已经结束，在这场电商的年终盛典里，线上线下各个渠道纷纷通过各类促销手段积极参与到其中。根据今年苏宁易购的购物节期间大数据显示，购物节期间，80、90和00后消费群体分别占比30%、36%和3%，90后消费者目前已取代80后，成为主流消费力人群，而在消费者分布区域中， 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 订单量排名前五的分别为上海、北京、合肥、南京和广州，一二线城市整体购买力较强，仍旧是线上消费主力。另外值得注意的是，双十二刚刚开始的一小时内，女性消费者占比高达56%，再一次显示出『她经济』将成为未来市场的新机遇。 随着女性群体职场地位的提升以及收入的不断增长，使得女性消费者的消费实力和消费需求的也在持续发展升级，由于上述这一发展趋势，在消费行业中，商品品类和品牌等多方面也产生了相应的改变，目前高端化妆品消费市场增长迅速，化妆品消费偏好升级趋势明显；以食品饮料、母婴和服饰为首的商品品类也在通过消费场景重塑、营销手段整合等多种方式进一步满足女性消费者的购物体验及需求，例如近些年天猫每年3月8日举办的『女王节』以及京东联合花王、宝洁、欧莱雅等国际知名品牌在3月5日推出京东『蝴蝶节』秒杀日。随着女性消费群体带动消费品项走向精致化、全球化的同时，也将引领整个消费市场的升级转型的步伐进一步加快。 三、行业新闻动态  汇通达销售规模破300亿元 预计年底再增50亿 1 2月14日消息，农村电商企业汇通达近日宣布，截至11月28日，其年销售规模已经突破300亿元大关，并且预计全年销售规模将达350亿元。 公开数据显示，汇通达截至8月末的年销售规模为200亿元，在3个月内增长100亿的销售额，主要得益于阿里巴巴联合发起的双十一乡镇购物节。 与去年相比，汇通达今年双十一成交额达10.2亿，同比去年增幅79.6%；线上订单32.3万单。 http://www.ebrun.com/20181214/312071.shtml  星巴克与天猫合作加码 会员体系全面打通 12月14日消息，即日起消费者打开手机淘宝搜索“星巴克”或“用星说”，即可看到一个虚拟的星巴克新零售智慧门店，和星巴克App上完全一致的体验。 据悉，星巴克和阿里巴巴在当天的超级品牌日上宣布了这个消息，星巴克和阿里巴巴生态系统的会员体系完全打通。以后在天猫上，只要身处星巴克门店3公里范围内，可以一键呼叫咖啡，半小时内送上门。星巴克和天猫的合作进入了新阶段，这也是阿里巴巴首次向第三方品牌方开放其全面贯通的生态系统。 http://www.ebrun.com/20181214/312039.shtml?eb=hp_home_lcol_ls6  三只松鼠双12销售额达1.78亿元 再创纪录 12月13日消息，三只松鼠双12再创记录。据三只松鼠发布的数据显示，三只松鼠天猫旗舰店双12销售额达1.78亿元，同比增长45%，全渠道累计