商业贸易行业周报：自有品牌战略驱动行业转型升级，瑞幸美团联手引领咖啡业态快速发展

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年12月23日 商业贸易行业周报： 自有品牌战略驱动行业转型升级， 瑞幸美团联手引领咖啡业态快速发展 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 2998.14 基础数据 上证综指 2516.25 沪深300 3029.40 总市值（亿元） 7,716.43 流通A股市值（亿元） 5,626.89 PE（TTM） 14.04 PB(LF) 1.44 近一年行业与沪深300走势对比图 来源：wind 投资要点： 本期行情回顾 本期（12.17-12.21）上证综指收于2516.25（-2.99%）；沪深300指数收于3029.40（-4.31%）；中小板指收于4769.66（-4.89%）；本期申万商业贸易行业指数收于2998.14（-2.50%），跑赢沪深300指数1.81个百分点。其中SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁和SI一般物业经营均跑赢沪深300。 重点资讯  12月21日消息，京东发布关于“京东商城组织架构调整”的公告，在新的组织架构下，京东商城将围绕以客户为中心，划分为前中后台。  12月17日消息，日前国际奥林匹克委员会宣布在天猫正式开设全球首家“奥林匹克官方旗舰店”，为消费者提供全线奥运周边。 核心观点  永辉超市于12月22日正式推出自有品牌平台“永辉优选”，该平台目前旗下拥有包括田趣、馋大狮、ofresh等多个自有品牌，覆盖了休闲食品、家具用品等多个品类。公司方面，我们建议关注布局自由品牌战略的龙头企业，如永辉超市、家家悦等，这类公司在商品严重同质化的大背景下，通过其自有品牌战略在竞争中优化销售渠道、树立自身品牌形象，进一步提高其目标消费群体的品牌忠诚度。  12月19日，美团与瑞幸咖啡双方均确认，瑞幸咖啡将正式上线美团外卖，并且美团外卖将作为瑞幸咖啡的唯一指定外卖平台。在美团平台上销售的产品品类、价格以及促销方式均与瑞幸app、微信小程序上保持一致。瑞幸咖啡作为咖啡新零售的领军人物，在线上线下消费渠道都有自己的战略部署。未来随着更多的咖啡品牌和线上电商平台积极合作，将开拓出更加多样化的咖啡消费场景及渠道，咖啡业态也将在与新零售的不断融合发展中进一步转型升级。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.12.17-2018.12.21） 1.1 行业排名靠前 本期（2018.12.17-2018.12.21）上证综指收于2516.25，周跌幅为2.99%，沪深300指数收于3029.40，周跌幅为4.31%；中小板指收于4769.66，周跌幅4.89%。本期申万商业贸易行业指数收于2998.14，周跌幅为2.50%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第13。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁和SI一般物业经营周跌幅分别为2.94%、1.38%、3.33%、2.87%和2.74%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -2.94% -1.38% -3.33% -2.87% -2.74% -4.31% -4.89% -2.50% -2.99% 月初至今涨跌 -5.56% 1.19% -4.11% -4.44% -3.74% -4.52% -6.25% -3.77% -2.78% 年初至今涨跌 -39.84% -30.41% -24.65% -26.14% -22.59% -24.84% -36.87% -32.26% -23.92% 收盘价 2388.51 12947.74 2209.44 7268.23 773.42 3029.40 4769.66 2998.14 2516.25 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：南纺股份（12.30%）、汇鸿集团（5.29%）、宏图高科（4.66%）、汇嘉时代（4.22%）、商业城（2.93%）。本周行业内跌幅前五的个股分别为：我爱我家（-11.28%）、新华百货（-7.30%）、南京新百（-7.01%）、跨境通（-6.83%）和青岛金王（-6.73%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600250.SH 南纺股份 7.67 12.30% -37.95% 10.43 4.45 600981.SH 汇鸿集团 3.98 5.29% -28.79% 6.53 1.45 600122.SH 宏图高科 4.27 4.66% -55.64% -23.10 0.63 603101.SH 汇嘉时代 15.79 4.22% 17.08% 36.43 2.78 600306.SH 商业城 7.02 2.93% -35.66% -10.52 19.87 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年12月21日 图表 4：商业贸易本期涨跌幅后五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 000560.SZ 我爱我家 4.8 -11.28% -34.45% 21.38 1.21 600785.SH 新华百货 16.25 -7.30% -22.58% 24.64 1.70 600682.SH 南京新百 9.02 -7.01% -75.97% -13.64 0.89 002640.SZ 跨境通 11.05 -6.83% -42.08% 15.88 2.28 002094.SZ 青岛金王 5.13 -6.73% -50.14% 19.34 1.21 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年12月21日 二、核心观点 2.1 永辉优选上线 自有品牌战略驱动行业升级转型 永辉超市于12月22日正式推出自有品牌平台“永辉优选”，该平台目前旗下拥有包括田趣、馋大狮、ofresh等多个自有品牌，覆盖了休闲食品、家具用品等多个品类。而在具体产品开发流程方面，永辉优选主要通过四个步骤实现，分别是：通过大数据和消费者研究确定其产品方向及定位、根据永辉供应链的筛选标准对其供应商进行严格筛选，为消费者提供高性价比商品、借助全球最大零售服务商达曼国际的资源优势，降低其产品体系的开发、包装和营销等成本和优化经营策略，实现旗下自有品牌商品的差异化营销。在零售行业整体处于新零售转型升级的大背景下，各个零售企业除了线上线下全渠道布局外，纷纷透过自有品牌战略的实施来凸显强化其差异化竞争优势。例如小米旗下的“米家有品”、网易旗下的“网易严选”以及京东旗下的自有品牌“京造”等等。商家的自有品牌战略布局除了满足消费者的个性化消费需求，还可以通过自身对供应链体系的高效把控，整体控制商品生产成本，产品价格对比其他品牌更具有优势，从而创造更大的生产规模和经济效益。 公司方面，我们建议关注布局自由品牌战略的龙头企业，如永辉超市、家家悦等，这类公司在商品严重同质化的大背景下，通过其自有品牌战略在竞争中优化销售渠道、树立自身品牌形象，进一步提高其目标消费群体的品牌忠诚度。未来，随着公司在其自有品牌体系的不断深入挖掘，企业特色竞争优势将进一步显现，带动企业整体稳步发展。 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.2 瑞幸美团强强联手 咖啡业态对垒升级 12月19日，美团与瑞幸咖啡双方均确认，瑞幸咖啡将正式上线美团外卖，并且美团外卖将作为瑞幸咖啡的唯一指定外卖平台。在美团平台上销售的产品品类、价格以及促销方式均与瑞幸app、微信小程序上保持一致。瑞幸咖啡作为咖啡新零售的领军人物，在线上线下消费渠道都有自己的战略部署，线上消费渠道主要包括自有app和微信小程序，线下渠道网络主要通过差异化的门店布局以及快速自提的门店服务实现对消费者工作、生活的需求场景全覆盖。而在咖啡物流配送方面，瑞幸依托上述密集的展店策略和与顺丰的合作，实现了30分钟内送达的高效物流服务。此次美团与瑞幸的合作不仅通过双方技术、流量资源的优势互补、共享双方平台上高粘性的用户资源，同时通过顺丰和美团的物流体系相结合，共同赋能提升原有瑞幸的物流效率，进一步激活提高消费者的消费频率。 在美团与瑞幸的强强联手之前，星巴克与饿了么已经展开合作，饿了么通过“专星送”模式，从商品、会员体系到消费场景渠道实现与星巴克的全方面合作对接。并且阿里旗下的天猫、口碑、支付宝等平台也实现了与星巴克商业体系、资源的互通，进一步推动阿里对星巴克整体运营体系的数字化改造。从星巴克和瑞幸的竞争对垒中，可以看到咖啡行业的消费习惯与运营模式在新零售的带动下发生了巨大的变化，从线下门店为主导的消费模式到现今的线上线下全渠道消费场景的覆盖；从以往的小众需求演变为现在的社交化大众消费模式。未来随着更多的咖啡品牌和线上电商平台积极合作，将开拓出更加多样化的咖啡消费场景及渠道，咖啡业态也将在与新零售的不断融合发展中进一步转型升级。 三、行业新闻动态  京东架构调整：商城将划分为前中后台 12月21日消息，京东发布关于“京东商城组织架构调整”的公告，在新的组织架构下，京东商城将围绕以客户为中心，划分为前中后台。 其中，前台部门将主要围绕C端和B端客户建立灵活、创新和快速响应的机制。中台部门则主要通过沉淀、迭代和组件化地输出可以服务于前端不同场景的通用能力，不断适配前台。后台部门则主要将为中前台提供保障和专业化支持。 http://www.ebrun.com/20181221/313357.shtml?eb=hp_home_lcol_ls6  二次元商业化 淘宝联谊B站深耕内容电商 12月20日消息，淘宝B站官宣合作，双方将依托各自资源优势，在B站自有的IP商业化运营、UP主内容电商等方面开展广泛合作，以更好地打造贯穿线上线下的内容、商品、用户的生态体系。 http://www.ebrun.com/20181220/312897.shtml  e家洁孵化一心生活 C+B端结合杀入社区零售 12月20日消息，家政O2O企业e家洁也开始进入新零售领域，推出社区新零售项