商业贸易行业周报：京东PLUS会员助力平台转型升级，腾讯瑞幸牵手拓展咖啡新零售

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年9月9日 商业贸易行业周报： 京东PLUS会员助力平台转型升级， 腾讯瑞幸牵手拓展咖啡新零售 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3350.10 基础数据 上证综指 2702.30 沪深300 3377.64 总市值（亿元） 8,571.45 流通A股市值（亿元） 6,399.75 PE（TTM） 16.10 PB(LF) 1.60 近一年行业与沪深300走势对比图 来源：wind 投资要点： 本期行情回顾 本期（9.3–9.7）上证综指收于2702.30（-0.84%）；沪深300指数收于3277.64（-1.71%）；中小板指收于5174.39（-2.23%）；本期申万商业贸易行业指数收于3350.10（-1.43%），跑赢沪深300指数0.28个百分点。其中SI超市、SI专业连锁、SI一般物业经营跑赢沪深300。 重点资讯  9月6日消息，每日优鲜宣布完成新一轮4.5亿美元融资 。 本 轮 融 资 由 高 盛Goldman Sachs Investment Partners(GSIP)、 腾 讯 、 时 代 资 本 、Davis Selected Advisers领投，保利资本参与战略投资，Glade Brook Capital、华兴新经济基金参与联合投资。  9月5日，京东云与伟仕佳杰（00856.HK）宣布建立战略合作伙伴关系。双方约定将进行资源互补，通力合作，共同推进云计算及相关业务在中国及海外市场的应用、推广和发展。 核心观点  京东于9月6日公布了其PLUS会员数量超过一千万，并且前段时间京东也发布了《京东PLUS会员价值体系研究报告》，京东的会员群体整体是具有高黏性、较高消费能力的客户群体。PLUS成立于2015年，是国内电商平台的第一个付费会员体系，目前我们建议关注布局多渠道会员体系建设的龙头公司，如王府井、家家悦等，这类公司积极建设自身会员系统。在线上线下多渠道布局的背景下，有望持续扩张发力。  9月6日，瑞幸咖啡与腾讯达成战略合作，未来双方将通过人脸支付、大数据等技术手段，在线上线下渠道布局、门店智慧升级、智能配送等多方面进行合作。此次合作也是腾讯进军咖啡市场的第一步，同时瑞幸作为咖啡行业“新零售”的佼佼者，从营销手段、移动端下单、外卖派单等多方面不同于传统咖啡行业，都在践行新零售的运营模式。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.9.3-2018.9.7） 1.1 行业排名靠后 本期（2018.9.3-2018.9.7）上证综指收于2702.30，周跌幅为0.84%，沪深300指数收于3277.64，周跌幅为1.71%；中小板指收于5174.39，周跌幅2.23%。本期申万商业贸易行业指数收于3350.10，周跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.28个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第15。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营周涨幅分别为-2.65%、-0.38%、-2.17%、-1.05%、0.93%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -2.65% -0.38% -2.17% -1.05% 0.93% -1.71% -2.23% -1.43% -0.84% 月初至今涨跌 -2.65% -0.38% -2.17% -1.05% 0.93% -1.71% -2.23% -1.43% -0.84% 年初至今涨跌 -31.97% -26.37% -19.26% -11.93% -14.71% -18.69% -24.36% -24.31% -18.29% 收盘价 2700.80 13700.29 2367.22 8666.97 852.11 3277.64 5714.39 3350.10 2702.30 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：南京新百（6.36%）、三江购物（5.45%）、东百集团（5.32%）、新华锦（5.30%）、秋林集团（4.90%）。市场跌幅前五的个股分别为中央商场（-35.56%）、天音控股（-8.76%）、莱绅通灵（-7.00%）、青岛金王（-6.12%）、爱婴室（-5.64%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600682.SH 南京新百 11.38 6.36% -69.68% -15.56 1.17 601116.SH 三江购物 14.91 5.45% -27.54% 82.02 2.67 600693.SH 东百集团 5.54 5.32% -45.15% 26.36 2.38 600735.SH 新华锦 5.36 5.30% -52.00% 27.46 2.39 600891.SH 秋林集团 5.14 4.90% -32.55% 24.82 1.03 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年9月7日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600280.SH 中央商场 5.51 -35.56% -29.91% 95.53 3.35 000829.SZ 天音控股 7.6 -8.76% -19.81% 34.22 2.76 603900.SH 莱绅通灵 13.02 -7.00% -54.55% 15.12 1.87 002094.SZ 青岛金王 7.21 -6.12% -29.93% 22.27 1.71 603214.SH 爱婴室 46.02 -5.64% 60.67% 42.22 5.65 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年9月7日 二、核心观点 2.1 京东PLUS会员体系助力平台转型升级 京东于9月6日公布了其PLUS会员数量超过一千万，并且前段时间京东也发布了《京东PLUS会员价值体系研究报告》，报告中显示，京东的会员群体整体是具有高黏性、较高消费能力的客户群体。PLUS成立于2015年，是国内电商平台的第一个付费会员体系，PLUS平台也帮助京东，通过大数据细分客户群体的个性化购物需求，进一步拓展了客户在京东平台的消费渠道和场景，弥补线上电商平台相较于线下门店的体验性方面的不足，并且未来京东PLUS也将持续寻求跨界会员打通，实现多方面会员权益的整合与升级。与此同时，行业内其他电商平台也纷纷通过战略合作，进一步打通双方会员体系，实现线上线下联动的全渠道会员体系，例如阿里入股居然之家、银泰百货后，通过自身大数据手段赋能改造原有会员体系，逐步传统企业的运营模式，为双方平台的消费者提供高品质的购物体验。 公司方面，目前我们建议关注布局多渠道会员体系建设的龙头公司，如王府井、家家悦等，这类公司积极建设自身会员系统，通过用户消费行为特征的追踪及分析，提升整体营销及经营效率；并且在完善自身会员体系同时积极与线上平台合作，通过线上流量数据的赋能进一步强化运营效率，在线上线下多渠道布局的背景下，有望持续扩张发力。 2.2 腾讯牵手瑞幸加速拓展咖啡新零售 9月6日，瑞幸咖啡与腾讯达成战略合作，未来双方将通过人脸支付、大数据等技术手段，在线上线下渠道布局、门店智慧升级、智能配送等多方面进行合作，并且依托腾讯强大的平台背景，未来瑞幸咖啡 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 在市场营销渠道、订单管理、会员体系等多方面也将进一步提升改善。此次合作也是腾讯进军咖啡市场的第一步，同时瑞幸作为咖啡行业“新零售”的佼佼者，从营销手段、移动端下单、外卖派单等多方面都不同于传统咖啡行业，持续践行新零售的运营模式。 结合前段时间星巴克联手阿里正式开通外送服务，入驻盒马、打通双方会员渠道等一系列举措，也可以看出未来咖啡行业的格局将迎来很大的转变。首先在消费场景方面，未来将会通过AR互动、人脸识别等技术提升门店经营效率，在现有点餐付款方式的基础上进一步加快无人化、智能化的步伐，同时在消费过程中将收集到的订单数据进一步整合分析，实现精准营销与消费场景优化的良性闭环。其次，在外卖配送方面，依托阿里、腾讯等巨头的大数据、云计算技术以及物流配送实力，可以通过对消费数据的分析计算以及高效的配送服务带动整体消费者整体消费体验的提升。最后，行业将与线上消费渠道的深度融合，整体业态将在文化竞争、消费者圈层定位等多方面进行拓展。在新零售的快速发展的大背景下，咖啡行业也将在满足消费者味觉需求的同时更加注重为人们带来更多的体验与服务，在此过程中，行业整体也将进一步改革升级。 三、行业新闻动态  H&M推新零售体验店 新增24小时互动橱窗 9月5日至12日，H&M于广州正佳广场店限时开启天猫超级品牌日新零售体验店，店内设置了24小时互动橱窗。据了解，消费者在不用进店的情况下即可在线浏览H&M秋季新系列的商品详情，并进行预定或购买，还可申领天猫超级品牌日专属优惠券。同时，设于店内的新零售魔镜也支持在线浏览H&M STUDIO 2018秋冬系列，并提供时尚搭配建议，消费者通过扫描屏幕二维码即可购买。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2018/409476.shtml  京东开放快递个人业务 京东已上线一款名为“京东快递”的小程序，开始正式承接个人快递业务。资料显示，“京东快递”小程序的服务类别为“快递、物流”，主体信息是北京京东尚科信息技术有限公司。 目前揽收范围主要包括北京、上海、广州。采用的运费计算规则是：标准运费报价=物品重量或体积*时效产品基础运费+包材费用（可选）+保价费用（可选）。 http://www.ebrun.com/20180909/296461.shtml  京东云为“出海”做足功课 开局落子东南亚 9月5日，京东云与伟仕佳杰（00856.HK）宣布建立战略合作伙伴关系。双方约定将进行资源互补，通力合作，共同推进云计算及相关业务在中国及海外市场