商业贸易行业周报：无人零售扬帆起航，个性化消费时代引领行业升级

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年5月25日 商业贸易行业周报： 无人零售扬帆起航，个性化消费时代引领行业升级 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 4350.79 基础数据 上证综指 3141.30 沪深300 3816.50 总市值（亿元） 10,956.46 流通A股市值（亿元） 7,971.69 PE（TTM） 25.79 PB(LF) 2.03 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（5.21–5.25）上证综指收于3141.30（-1.63%）；沪深300指数收于3816.50（-2.22%）；中小板指收于7193.44（-2.01%）；本期申万商业贸易行业指数收于4350.79（1.88%），跑赢沪深300指数4.1个百分点。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营跑赢沪深300。 重点资讯  5月23日-24日，2018腾讯云+未来峰会在广州保利世贸博览馆举行，在互联网专场上，腾讯云与每日优鲜便利购签订战略合作协议。双方表示，将充分融合每日优鲜便利购的建筑物级零售价值与腾讯云在云计算、大数据及人工智能技术的优势，共同引领无人零售行业步入2.0时代。  5月27日， GUKOO果壳鄞州万达店开业，开业首日销售额3.9万。据悉，“GUKOO”(果壳)线下首家实体门店，位于鄞州万达广场购物中心室内步行街，宁波果壳电子商务有限公司成立于2013年5月，是一个来自于年轻设计师的创业创新项目，其结合日韩家居文化，开发实用、时尚、迎合当下潮流的家居服品类。 核心观点  中国连锁经营协会与波士顿咨询公司于5月24日在2018中国便利店大会上发布了《2018中国便利店发展报告》，公司方面，我们建议关注新零售改革浪潮中走的前列的优质企业，如苏宁易购、永辉超市等，这类公司在新零售的浪潮下，通过物流配送、仓储设置和公司整体组织的优化与提升，未来盈利能力提升空间显著，业绩有望迎来新的增长机会。  近期， Coach在南京德基广场公开了暗黑童话系列概念店。在logo回归的现象下，可以看出消费者的消费需求正在发生巨大的变化，随着90后、00后消费群体的崛起，个性化、设计感、小众等购物需求已成为市场的常态之一，为了迎合消费趋势的转变，商家开始从商品、服务到整个品牌形象进行转型和重新定义。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.5.21-2018.5.25） 1.1 行业排名靠前 本期（2018.5.21-2018.5.25）上证综指收于3141.30，周跌幅为1.63%，沪深300指数收于3816.50，周跌幅为2.22%；中小板指收于7193.44，周跌幅2.01%。本期申万商业贸易行业指数收于4350.79，周涨幅为1.88%，跑赢沪深300指数4.1个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第2。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营周涨幅分别为0.42%、3.81%、0.81%、5.74%、1.85%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 0.42% 3.81% 0.81% 5.74% 1.85% -2.22% -2.01% 1.88% -1.63% 月初至今涨跌 2.99% 5.61% 7.30% 10.68% 2.66% 1.59% 2.78% 5.15% 1.92% 年初至今涨跌 -4.31% -6.21% 3.66% 13.66% -3.84% -5.32% -4.78% -1.70% -5.02% 收盘价 3798.86 17449.93 3039.30 11184.86 960.71 3816.50 7193.44 4350.79 3141.30 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：新华都（14.81%）、国芳集团（12.64%）、国际医学（11.80%）、爱婴室（10.47%）、兰生股份（9.91%）。市场跌幅前五的个股分别为南纺股份（-6.96%）、中成股份（-6.22%）、深赛格（-4.30%）、我爱我家（-4.25%）、辽宁成大（-3.94%）。 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅本年涨跌幅市盈率 市净率 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 （%） （%） 002264.SZ 新华都 11.01 14.81% 13.16% -119.43 4.50 601086.SH 国芳集团 10.78 12.64% 31.78% 63.05 4.02 000516.SZ 国际医学 5.78 11.80% 18.20% 56.82 3.09 603214.SH 爱婴室 71.98 10.47% 150.54% 75.37 9.02 600826.SH 兰生股份 15.42 9.91% 17.08% 22.36 1.98 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年5月25日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600250.SH 南纺股份 8.29 -6.96% -32.93% 22.45 4.88 000151.SZ 中成股份 14.33 -6.22% 16.41% 54.78 4.23 000058.SZ 深赛格 6.46 -4.30% -12.70% 31.86 4.05 000560.SZ 我爱我家 8.57 -4.25% -10.17% 76.02 1.63 600739.SH 辽宁成大 16.59 -3.94% -5.74% 28.29 1.26 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年5月25日 二、核心观点 2.1 新技术时代引领无人零售扬帆起航 中国连锁经营协会与波士顿咨询公司于5月24日在2018中国便利店大会上发布了《2018中国便利店发展报告》，主要介绍了中国便利店行业发展现状及未来趋势，在行业发展现状中主要对行业规模、市场空间、盈利空间、运营成本、商品结构、加盟机制、数字化技术和会员体系这八方面进行了解读，其中提到面对日益高涨的运营成本，便利店对于高新技术的投资额较2016年增幅高达136%，而其中企业最为关注的技术为物流升级和无人店，这也呼应了未来发展趋势中所提到的便利店行业的智能化将快速发展这一点。报告中预测中国无人便利店主要表现形式分为开架式和闭架式两种，区别主要是购物者是否能直接接触商品，报告预测无人便利店的市场规模将会从2018年的2亿元规模迅速扩张至2020年的33亿元，目前业内的商业巨头阿里和京东也都纷纷试水无人零售业态，阿里与京东分别于2017年7月和年末推出新型无人便利店试点。 公司方面，我们建议关注新零售改革浪潮中走的前列的优质企业，如苏宁易购、永辉超市等，这类公司在新零售的浪潮下，依托阿里、京东等电商巨头平台的技术优势和规模效应，实现智能化和数字化的业态重塑，并且通过物流配送、仓储设置和公司整体组织的优化与提升，未来盈利能力提升空间显著，业绩有望迎来新的增长机会。 2.2新消费时代到来，个性化需求引领行业转型升级 近期，国际知名品牌Coach在南京德基广场公开了Disney x Coach暗黑童话系列概念店。此次概念店将持续为期9天的营业展出，其中值得注意的是在此次产品展示中，品牌经典的C logo回归，并与『毒苹果』、『七个小矮人』等暗黑童话元素相结合，显得更加独特个性。自2014年Coach宣布转型时起就鲜少将经典C logo融入到产品中，并且同时期的整个奢侈品市场也在去logo化过程中，但如今Coach却突然再次使用该元素，主要也是由于这几年logo消失而引起的消费者再次关注并喜爱logo的消费需求， 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 不只Coach重现传统品牌元素，近期许多其他的奢侈品巨头例如Louis Vuitton、Gucci也开始重拾品牌logo。 在logo回归的现象下，其实可以看出消费者的消费需求正在发生巨大的变化，在现今社会，随着90后、00后消费群体的崛起，个性化、设计感、小众等购物需求已成为市场的常态之一，为了迎合消费趋势的转变，商家开始从商品、服务到整个品牌形象进行转型和重新定义，面对个性化消费时代的全面到来，企业既有巨大的机遇并伴随着潜在的风险，并且行业将整体与个性化消费时代接轨，未来企业将会进一步向个性化、定制化的方向改变与升级。 三、行业新闻动态  每日优鲜便利购携手腾讯云引领无人零售2.0 5月23日-24日，2018腾讯云+未来峰会在广州保利世贸博览馆举行，在互联网专场上，腾讯云与每日优鲜便利购签订战略合作协议。双方表示，将充分融合每日优鲜便利购的建筑物级零售价值与腾讯云在云计算、大数据及人工智能技术的优势，共同引领无人零售行业步入2.0时代。 据了解，每日优鲜便利购与腾讯云将就智能货柜解决方案、图像识别、云服务三个层面深入合作。便利购拥有丰富的线下场景、供应链基础和用户基础，腾讯云则具备成熟的云端服务体系、数据挖掘分析能力以及领先的人工智能技术能力，在此基础上联手，将形成无人零售全价值链的战略联盟。 公开资料显示，每日优鲜便利购2017年6月上线，2017年12月完成腾讯和光大控股领投的2亿美元A+B轮融资，并于今年2月与微信支付达成合作。依托每日优鲜的核心供应链体系，便利购致力于在全场景提供全品类商品的即时零售服务，截至目前，已覆盖25个城市，日均订单量超30万。 http://www.ebrun.com/20180524/278920.shtml?eb=hp_home_lcol_ls6  海澜优选开通小程序 新店落地成都 5月25日消息，继微商城之后，海澜之家旗下的海澜优选生活馆又开通小程序了。 在海澜优选小程序中，与微商城相比并无太大差异。销售的商品包括服饰、办公用品、化妆用品、餐桌用品、厨房用品、床上用品、护理用品、旅行用品、生活用品、家具用品等。 此外海澜优选生活馆近期落地成都，并在天猫开展相应的优惠活动。 目前，海澜优选生活馆已在江阴