医药生物行业周报：受政策影响医药行业持续调整，养精蓄锐战略性布局非药板块

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点。各子行业中，医药商业下跌3.33%，化学制剂下跌2.00%，医疗器械下跌5.54%，化学原料药下跌3.17%，生物制品下跌7.31%，中药下跌1.11%，医疗服务下跌0.97%。 上市公司公告： 一心堂：拟收购曲靖康桥28家门店，巩固云南市场；恒瑞医药：帕瑞昔布钠获批上市；凯莱英：参与投资基金并签署合伙协议。 行业要闻： 国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》。上海药事所邀请中标企业代表参加现场“4+7”会议，明确一系列中选后执行问题；国家医保局、财政部联合印发《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》的通知。 最新观点： 本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块均呈下跌趋势，其中跌幅最大的是生物制品板块（-7.31%），跌幅最小的是医疗服务板块（-0.97%）。近期，国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》，要求制订全国辅助用药目录，通过加强辅助用药临床应用管理，努力实现安全有效经济的合理用药目标，有利于优化医保支出结构，将部分存量医保资金从辅助用药向优质仿制药、创新药、医疗服务等转移。12月以来，受带量采购等因素的影响，医药板块持续调整，目前医药板块绝对估值约为25.5倍，较近十年的中值37.3倍（最低值为2008年11月的19.5倍）而言处在历史低位，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升。短期来看，市场仍然对带量采购后续配套政策可能的影响有所担忧，尤其是中标价格联动方面，建议关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 增持 ——维持 日期： 2018年12月17日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M10） 累计产品销售收入（亿元） 20,180.6 累计产品销售收入同比增长 13.6% 累计利润总额（亿元） 2,553.9 累计利润总额同比增长 10.4% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： JX18-IT48 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.00-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%18-0618-0718-0818-0918-1018-1118-12成交金额医药生物(申万)沪深300 受政策影响医药行业持续调整 养精蓄锐战略性布局非药板块 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 华东医药 000963 27.22 1.22 1.50 1.89 22.31 18.15 14.40 4.18 增持 爱尔眼科 300015 29.48 0.47 0.61 0.79 62.72 48.33 37.32 12.57 增持 上海医药 601607 17.60 1.24 1.43 1.61 14.19 12.31 10.93 1.30 谨慎增持 一心堂 002727 22.20 0.74 0.94 1.16 30.00 23.62 19.14 3.20 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2018年12月14日 行业动态 3 2018年12月17日 一、行业观点 本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块均呈下跌趋势，其中跌幅最大的是生物制品板块（-7.31%），跌幅最小的是医疗服务板块（-0.97%）。近期，国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》，要求制订全国辅助用药目录，通过加强辅助用药临床应用管理，努力实现安全有效经济的合理用药目标，有利于优化医保支出结构，将部分存量医保资金从辅助用药向优质仿制药、创新药、医疗服务等转移。12月以来，受带量采购等因素的影响，医药板块持续调整，目前医药板块绝对估值约为25.5倍，较近十年的中值37.3倍（最低值为2008年11月的19.5倍）而言处在历史低位，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升。短期来看，市场仍然对带量采购后续配套政策可能的影响有所担忧，尤其是中标价格联动方面，建议关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点。各子行业中，医药商业下跌3.33%，化学制剂下跌2.00%，医疗器械下跌5.54%，化学原料药下跌3.17%，生物制品下跌7.31%，中药下跌1.11%，医疗服务下跌0.97%。从市场资金流向来看，25个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是电子、医药生物、计算机等板块，3个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是建筑装饰、休闲服务、食品饮料等板块。 行业动态 4 2018年12月17日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为25.47（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为144.37%，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降。 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%家用电器(申万)建筑装饰(申万)食品饮料(申万)房地产(申万)公用事业(申万)通信(申万)沪深300汽车(申万)建筑材料(申万)机械设备(申万)轻工制造(申万)休闲服务(申万)化工(申万)传媒(申万)钢铁(申万)电气设备(申万)银行(申万)交通运输(申万)电子(申万)非银金融(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)商业贸易(申万)有色金属(申万)国防军工(申万)综合(申万)计算机(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2018/12/102018/12/112018/12/122018/12/132018/12/14医药生物(申万)沪深300-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%沪深300SW医疗服务IIISW中药IIISW化学制剂SW化学原料药SW医药生物SW医药商业IIISW医疗器械IIISW生物制品III 行业动态 5 2018年12月17日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有39只股票上涨，246只股票下跌。涨幅较大的有国农科技、海普瑞、塞力斯等，跌幅较大的有上海莱士、普利制药、乐普医疗等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 上海莱士 -40.92 国农科技 11.82 普利制药 -15.88 海普瑞 7.85 乐普医疗 -15.63 塞力斯 6.68 贝达药业 -13.69 利德曼 6.33 ST冠福 -12.02 片仔癀 5.79 辅仁药业 -11.58 通化金马 5.60 迈克生物 -11.14 哈药股份 4.90 华海药业 -10.63 华润三九 4.50 延安必康 -10.28 云南白药 3.85 博雅生物 -9.75 沃森生物 3.42 数据来源：Wind 上海证券研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2008/1/22011/8/272015/4/212018/12/140%50%100%150%200%250%300%350%400%2008/1/22011/8/272015/4/212018/12/14 行业动态 6 2018年12月17日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 一心堂：拟收购曲靖康桥28家门店，巩固云南市场 公司于12月12日发布公告，公司拟以不超过 1,510 万元购买曲靖康桥所持有 28 家门店资产及其存货，其中不超过 1,010 万元用于支付门店转让费及购买其附属资产（不含存货）、不超过 500 万元用于购买门店库存商品（所属实物资产及存货部分根据双方实际盘点结算）。 公司拟收购的曲靖康桥直营门店 28 个，门店主要分布于云南省曲靖市，店均面积约为 127.46 平方米。预计标的门店 2019 年预计增加营业收入为 3,376.84 万元，预计增加净利润 213.19 万元。 通过收购曲靖康桥门店，将为公司加强巩固云南市场，扩大公司覆盖范围，综合提升本公司竞争力。 恒瑞医药：帕瑞昔布钠获批上市 公司于12月15日发布公告，公司近日收到国家药监局核准签发的《药品注册批件》。帕瑞昔布钠是一种选择性环氧化酶-2抑制剂，可用于术后疼痛的短期治疗。 该药品由Pharmacia公司开发，最早于2002年在欧洲获批上市，商品名为Dynastat，规格为20mg和40mg，目前已在中国、德国、法国等多个国家上市销售。除恒瑞医药外，国内有科伦药业、齐鲁制药、奥赛康药业等企业的该药品仿制药获批上市销售。 经查询IMS数据库，2017年注射用帕瑞昔布钠全球销售额约为1.1亿美元，中国销售额约为0.6亿美元。截至目前，该产品项目已投入研发费用约为757万元人民币。 凯莱英：参与投资基金并签署合伙协议 公司于12月15日发布公告，公司拟以有限合伙人身份投资5000万元人民币与三一创新、迪赛诺、乾通科技共同投资三一众志（暂定名），公司的出资比例为49.51%。鉴于此，各方于2018年12月13日签署了《三一众志（天津）创业投资中心（有限合伙）合伙协议》。 公司作为全球CDMO的领先企业，通过投资该基金 ，不仅可以获取相应的财务收益，更为重要的是，可以通过探索“资本+CMC”、“资本+CRO”的商业合作模式，进一步获得与优质创新药企业接触的渠道，为更多创新药企业提供CMC+CRO综合服务，实现对创新药项目的早介入、深绑定，不断培养客户，培养项目，使公司充分分享国内外创新药市场增长带来的红利。同时，公司作为基金的有限合 行业动态