医药生物行业周报:以“新”为主线,布局非药高弹性把握药品结构性机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 医药生物 以“新”为主线，布局非药高弹性把握药品结构性机会 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 孙建 S0740515080002 021-20315160 sunjian@r.qlzq.com.cn 2015年9月27日 齐鲁医药生物小组 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 208 行业总市值(百万元) 2056212.78 行业流通市值(百万元) 1723010.87 Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 [Table_Finance] 重点公司基本状况 20142015E15%1420142015E002294.SZ信立泰10.46 25.72 1.59 2.05 29%16.18 12.55 买入002020.SZ京新药业2.86 25.98 0.37 0.56 51%70.22 46.39 买入300233.SZ金城医药1.27 53.66 0.86 1.32 53%62.40 40.65 买入600557.SH康缘药业5.14 22.39 0.62 0.78 26%36.11 28.71 买入600079.SH人福医药12.86 15.76 0.85 1.30 53%18.54 12.12 买入评级证券代码公司 总股本(亿股)股价EPSPE [Table Sum ary] 投资要点  齐鲁医药最新观点：本周医药板块上涨1.1%，高于同期沪深300约1.7个百分点，震荡中表现出一定的防御性。从子板块的表现来看，医疗器械和服务板块本周涨幅居前，分别达4.03%和3.17%。我们认为在目前招标降价和医保控费的大背景下，以器械和服务为主的非药板块整体成长性良好，具有较强的弹性，药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。受益于新医改和新技术的驱动，我们认为未来3年我国体外诊断产业仍将维持16-20%的快速增长，是我们看好的细分方向，后期还将为投资者展现相关领域以及个股的研究成果。基于目前市场情绪和风险偏好的考量，我们坚持均衡配置策略，建议积极关注：1）IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业，如：润达医疗、科华生物、三诺生物等；2）基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业，如恒瑞医药（创新药龙头）、华海药业（制剂出口）、泰格医药、博济医药等；3）低估值、有业绩、拐点型企业，如：信立泰、康缘药业、人福医药等。  长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。  行业热点聚焦：2015版《中国药典》的正式实施仅剩66天，相比过去的版本，新版药典最显著的变化之一就是附录（通则）和辅料独立成四部，并提高了药用辅料的标准水平。国家药典委员会秘书长张伟就曾公开表示，尽管新版药典药用辅料增加105%，但是辅料的质量和标准水平和国际比较还有差距，要紧跟国际药典发展趋势，采用新技术、新方法确保药品安全和有效。药用辅料质量标准整体水平的大幅提升，对制剂质量和制剂安全性将产生巨大的影响。  市场表现：对2015年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率24.3%，同期沪深300绝对 [Table_Industry] 医药生物 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 收益率-8.5%，医药板块跑赢沪深300约32.8个百分点。本周医药板块上涨1.1%，子板块普遍上涨。其中医疗器械板块跌幅最大，达4.03%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为41倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在43%。  中药材价格：成都中药材价格指数微幅下跌。  风险提示：政策扰动、药品质量问题 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 最新投资观点 ...................................................................................................... - 4 - 行业最新观点 ............................................................................................... - 4 - 长期投资观点 ............................................................................................... - 4 - 行业风险因素分析 ....................................................................................... - 4 - 行业热点聚焦 ...................................................................................................... - 6 - 新版药典强调功能性指标，辅料质量分级要求（源：医药经济报） ........... - 6 - 板块回顾与分析 ................................................................................................... - 7 - 板块收益 ...................................................................................................... - 7 - 板块估值 ...................................................................................................... - 8 - 个股表现 ...................................................................................................... - 9 - 中药材价格追踪 ................................................................................................. - 10 - 附录 ................................................................................................................... - 11 - 本期齐鲁医药小组研究报告汇总................................................................ - 11 - 本期上市公司重要公告汇总 ....................................................................... - 12 - 齐鲁主要覆盖公司及估值一览 ................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：医药板块vs沪深300相对收益率 ........................................................ - 7 - 图表2：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 ........................................................... - 7 - 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 .................................................... - 8 - 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块） ............................................. - 8 - 图表5：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今） .................... - 9 - 图表6：一周涨幅前15位公司（扣除ST股） .................................................. - 9 - 图表7：一周跌幅前15位公司（扣除ST股） .................................................. - 9 - 图表8：一周资金净流入前15公司 .................................................................. - 10 - 图表9：一周资金净流出前15公司 .................................................................. - 10 - 图表10：中国成都中药材价格指数图............................................................... - 10 - 图表11：本期齐鲁医药小组研究报告汇总 ....................................................... - 11 - 图表12：本期上市公司重要公告汇总............................................................... - 12 - 图表13：齐鲁主要覆盖公司及估值一览 ........................................................... - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 最新投资观点 行业最新观点  齐鲁医药最新观点：本周医药板块上涨1.1%，高于同期沪深300约1.7个百分点，震荡中表现出一定的防御性。从子板块的表现来看，医疗器械和服务板块本周涨幅居前，分别达4.03%和3.17%。我们认为在目前招标降价和医保控费的大背景下，以器械和服务为主的非药板块整体成长性良好，具有较强的弹性，药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。受益于新医改和新技术的驱动，我们认为未来3年我国体外诊断产业仍将维持16-20%的快速增长，是我们看好的细分方向，后期还将为投资者展现相关领域以及个股的研究成果。基于目前市场情绪和风险偏好的考量，我们坚持均衡配置策略，建议积极关注：1）IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业，如：润达医疗、科华生物、三诺生物等；2）基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业，如恒瑞医药（创新药龙头）、华海药