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燃料油日报:高低硫市场强弱态势延续

2021-11-04康远宁、梁宗泰、潘翔、陈莉华泰期货小***
燃料油日报:高低硫市场强弱态势延续

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号:F3023104 投资咨询号:Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 高低硫市场强弱态势延续 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 12月原油期货收跌0.14美元,跌幅0.16%,报83.91美元/桶;布伦特1月原油期货收涨0.01美元,涨幅0.01%,报84.72美元/桶;上期所原油期货主力合约SC2112收跌0.06%,报531元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU2201收跌2.36%,报2892元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2201收跌1.52%,报3829元/吨。 2. 美国至10月29日当周API原油库存+359.4万桶,预期+156.7万桶;美国至10月29日当周API库欣原油库存-88.2万桶;美国至10月29日当周API汽油库存-55.2万桶,预期-120万桶;美国至10月29日当周API精炼油库存+57.3万桶,预期-153.3万桶。 3. 市场消息:美国方面呼吁主要能源生产国阿联酋提高产量。 4. 美国总统拜登:天然气和石油价格(高企),是因为欧佩克国家拒绝增加石油产量。 5. 交易员表示,墨西哥方面正在进行年度石油对冲。 6. 美国国务卿布林肯与乌克兰总统泽连斯基讨论了降低北溪2号的风险。 7. 石油精炼及营销公司CVR Energy:预计美国炼油产能过剩100万桶。 8. 消息人士:哈萨克斯坦10月份的石油产量比9月份增加了15%,达到159.8万桶/日,超过了欧佩克+的配额。 9. 波罗的海干散货运价指数周二下跌至三个月来的最低水平,因大商所铁矿石期货大幅下跌,打压海岬型船运费。波罗的海干散货运价指数跌241点,或7%,至3187点,为7月28日以来最低点。海岬型船运价指数下跌466点,或11.1%,报3736点,为7月22日以来最低,海岬型船日均获利下降3858美元,至30987美元。巴拿马型船运价指数下跌171点,或4.5%,至3644点,触及近两个月以来最低水平,巴拿马型船日均获利下降1540美元,至32797美元。超灵便型船运价指数下跌123点,至2919点,为7月底以来最低。 ⚫ 投资逻辑 排除原油成本端的支撑外,当前燃料油内部延续着“低硫强于高硫”的态势,高硫市场受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制,而低硫燃料油需求则相对更为稳固,供应端的增长也受到汽柴油分流以及高加氢成本的抑制效应。往前看,我们认为这种格局有望持续到冬季,不过考虑到近期高硫燃料油裂差的下跌已经对利空进行了相当程度的定价,且四季度俄罗斯焦化装置上线后可能会收紧地区供应,预计未来下行空间有限。而低硫目前虽然较为稳固,但在船燃需求一般、汽柴油小幅回调的背景下预计短期上行 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 2 / 15 驱动有限,未来如果冷冬预期兑现,油气替代可能会成为新的驱动。总体而言,我们认为在原油端持稳的前提下FU、LU单边价格或维持高位震荡格局,而高低硫价差预计短期也将维持区间运行,可适当考虑区间操作。 策略:谨慎看多,逢低多LU、FU主力合约,LU相对更为看好;前期多单可适当减仓(单边策略) 风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期 策略:考虑逢低多LU2201-FU2201,前期多单可继续持有(价差策略) 风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 3 / 15 燃料油市场每日跟踪: 表 1:新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 11月2日价格(新加坡时间) (美元/吨) 单日变化 (美元/吨) 新加坡高硫180现货价格 469.92 +2.58 新加坡高硫180纸货价格(M1) 470.05 +3.05 新加坡高硫180纸货价格(M2) 469.25 +3.5 新加坡高硫380现货价格 459.55 +3.12 新加坡高硫380纸货价格(M1) 459.55 +3.55 新加坡高硫380纸货价格(M2) 458.75 +4 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 604.85 +2.48 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价(M1) 599.3 +3.3 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价(M2) 594.3 +3.25 数据来源:Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 4 / 15 SHFE FU & INE LU: 图1:SHFE FU期货结算价 单位:元/吨 图2:SHFE FU远期曲线 单位:元/吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图3:SHFE FU主力合约成交持仓量 单位:手 图4:SHFE FU总成交持仓量 单位:手 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图5:SHFE FU对原油裂解价差 单位:美元/桶 图6:SHFE FU与原油比价 单位:无 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10FU主力合约结算价1200140016001800200022002400260028003000320001/202206/20222021/11/22021/10/262021/10/30.01.02.03.04.05.06.07.08.09.002000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002021/102021/10成交持仓比(右轴)主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴)0.01.02.03.04.05.06.07.08.002000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002021/102021/10成交持仓比(右轴)FU总成交量(左轴)FU总持仓量(左轴)-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002021/07/072021/08/072021/09/072021/10/07FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102021/07/072021/08/072021/09/072021/10/07FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 5 / 15 图7:INE LU期货结算价 单位:元/吨 图8:INE LU远期曲线 单位:元/吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 图9:INE LU主力合约成交持仓量 单位:手 图10:INE LU总成交持仓量 单位:手 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020/6/222020/10/222021/2/222021/6/222021/10/22LU主力合约结算价320033003400350036003700380039004000410011/202101/202203/202205/202207/202209/20222021/11/22021/10/262021/10/30.00.51.01.52.02.53.03.50200004000060000800001000001200002021/10/202021/10/27成交持仓比(右轴)主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴)0.00.51.01.52.02.50200004000060000800001000001200001400001600002021/10/202021/10/27成交持仓比(右轴)LU总成交量(左轴)LU总持仓量(左轴)图11:INE LU对原油裂解价差 单位:美元/桶 图12:INE LU与SHFE FU价差 单位:元/吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 02468101214162021/10/272021/10/292021/10/31LU-SCLU-BrentLU-WTI50055060065070075080085090095010002021/102021/102021/102021/11LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2021-11-03 6 / 15

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