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本报告对2021年Q3调味品板块的经营情况进行了总结。Q3收入端呈现弱复苏，各企业的复苏增长出现分化，其中龙头全国化渠道优势明显，扛风险能力强。另外，利润端压力主要来自于成本压力累积、费用如期投放，除海天味业、千禾味业、天味食品、日辰股份收入与利润增速之差有所收窄外，其他公司均有不同程度的扩大。目前，以海天味业为首的调味品公司纷纷提价，有望掀起行业性提价浪潮。从毛利率和费用率两个角度看，成本压力、产品结构调整、货折政策多方面影响毛利率水平；费用端如期投放，激励优化相继落地。展望未来，提价相继落地，期待量价齐升。建议精选个股，核心推荐海天味业、千禾味业、日辰股份，并关注涪陵榨菜、天味食品恒顺醋业的边际改善机会。
