中国化学（601117）发布2021年三季报，业绩受到成本提升拖累，毛利率下降。但公司正由工程驱动转型为“建筑工程+设计研发+实业及新材料”并驾齐驱的发展模式，多个新材料项目有望推动公司业绩增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为40.16亿元、58.13亿元、69.63亿元，对应EPS为0.66元、0.95元、1.44元，PE为16X、11X、9X。维持“买入”评级。
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