对头部客户销售持续高增，盈利能力维持优良水平

华利集团发布21Q3季报，实现营业收入126.3亿元，同比增长22.6%，实现净利润19.97亿元，同比增长51.6%。公司前5大客户销售占比在93%左右。公司作为运动鞋履产业中的优质供应商，凭借在越北地区的前瞻性布局，多轮疫情影响下仍然保持稳定的供货能力，预计在头部客户中的份额将继续提升。我们上调公司未来三年的盈利预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为2.36元、2.99元和3.57元，给予公司2021年44倍的估值，对应目标价为103.8元，我们看好公司未来成长的确定性以及在大客户中市占率上升的趋势，上调至“买入”评级。