绿的谐波（688017）发布2021年三季报，实现营业收入3.19亿元，同比增长114.7%，归母净利润1.42亿元，同比增长123.6%，扣非归母净利润1.09亿元，同比增长218.3%。公司作为国内谐波减速器龙头供应商，受益于下游需求增长，产能加速释放，同时机电一体化产品逐步放量，产销量大幅提升，带动销售收入实现增长。公司合同负债金额为702万元，同比增长70.4%，主要系公司在手订单充足，产能供不应求，伴随2021H2产能逐步释放，公司业绩迎来高速兑现期。2021Q3单季公司实现营业收入1.35亿元，同比增长124.3%，归母净利润0.58亿元，同比增长93.89%，扣非归母净利润0.45亿，同比增长160.32%，理财收益贡献1107万元非经常性损益。公司综合毛利率52.56%，同比增长3.5pct，净利率44.6%，同比增长2.04pct，盈利能力显著提升。Q1-Q3期间费用率仅为8.2%，同比-10.7pct，规模效应下费用率水平显著下降。公司经营性净现金流0.72亿元，同比略有下滑，整体维持健康水平。我们预计公司2021-2023年的归母净利润为1.84/2.67/3.66亿元，当前市值对应PE为88/61/44X，维持“增持”评级。
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