2024年三季报点评：Q3业绩超预期，高端产能加速释放

公司发布2024年三季报，整体业绩表现稳健，毛利率提升，产品结构持续优化。具体数据如下：

业绩表现：

• 2024Q1-Q3：营收71.43亿元（同比增长16.1%），归母净利润10.45亿元（同比减少5.7%），扣非归母净利10.17亿元（同比增长15.60%）。
• 2024Q3：营收23.13亿元（同比减少3.2%、环比减少5.3%），归母净利润4.01亿元（同比增长1.3%、环比增长26.9%），扣非归母净利3.64亿元（同比减少7.22%、环比增长16.59%）。

毛利率与费用：

• 2024Q1-Q3：毛利率26.93%（同比增长2.16pct），Q3毛利率31.15%（同比增长3.46pct，环比增长8.30pct）。
• 投资收益：2024Q1-Q3为0.37亿元（同比下滑4.75亿元），Q3为0.11亿元（同比下滑0.62亿元，环比增长0.01亿元）。
• 财务费用：2024Q1-Q3为0.75亿元（同比下滑0.49亿元），主要由于存款利息收入和汇兑收益增加。
• 其他收益：2024Q1-Q3为1.04亿元（同比增长0.52亿元），主要系享受先进制造业增值税加计抵减政策。

产品结构与产能：

• 公司是国内少数采用国际先进挤压工艺的企业，具备年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，产品涵盖多种工业用特种不锈钢，部分产品打破国外垄断。
• 高端产能加速释放：截至2024H1，“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”等工程进度分别达100%、100%、90%和65%，助力产能持续扩张。
• 孙公司EBK斩获大额订单：与阿布扎比国家石油公司签订约92公里管线钢管供应合同，合同总价约5.92亿欧元（约46亿元人民币），预计2024-2025年贡献利润。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.22、17.11和19.81亿元，对应10月31日收盘价，PE分别为16、13和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。