Q3扣非净利创新高，向2000亿市值迈进

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华创证券发布陕西煤业（601225）2021年三季报点评报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入1213亿元，同比增长89%；归母净利润142.6亿元，同比增加24%，扣非净利润145.7亿元，同比增加107%。Q3单季度营业收入486.4亿元，环比增加28.3%持平；归母净利润59.7亿元，环比增长21.5%，扣非净利67.2亿元，环比增加61.9%。报告认为，煤炭量价齐升，扣非净利创新高。公司煤炭销量为2.02亿吨，同比增加2900万吨，Q3单季销量为6527万吨，环比增加157万吨。价格方面，今年前三季度公司煤炭不含税价为565元/吨，同比增加208元/吨，较上半年均价增加65元/吨，量价齐升使公司实现历史上单季度第二高归母净利润，仅次于2020年Q3单季64.8亿元。Q4煤价有望偏强运行，碳约束下优质煤炭资产盈利能力保持高位。报告建议，考虑到煤炭景气度上行和碳约束下盈利能力抬升，上调公司2021和2022年归母净利润预测至204和192亿元（原值129和136亿元）并新增2023年194亿元盈利预测，对应 EPS 依次为2.1、1.98和2元/股。按照周期股正常10倍估值对应2022年业绩1920亿元市值，再加上持有隆基股份2.05亿股截至10月26日收盘价177亿元市值，目标市值2097亿元，对应目标价为21.6元/股并维持“强推”评级。