有色金属小组五矿期货 商品研究2021/10/27 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：10月26日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收279860元/吨，下跌1.17%。伦锡3M电子盘报收37200美元/吨，LME伦锡库存增加20吨，现为995吨。国内，上期所期货注册仓单减少156吨，现为874吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为287000元/吨。上游云南40%锡精矿报收262000元/吨，当下加工费为25000元/吨。沪锡手续费持续上调，对投机情绪有所影响，盘面整体走弱，但在库存维持低位的情况下预计高位震荡走势将延续，参考运行区间273000-283000。镍：周二，LME库存减732吨，Cash/3M升水扩大。价格方面，伦镍价格跌0.74%，沪镍主力合约价格涨1.79%。国内基本面方面，周二现货价格报151200～153100元/吨，俄镍现货较11合约升水降至50元/吨，金川镍升水降至1000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应继续改善，价格高位需求继续承压。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产下，国内镍铁供需双弱格局维持，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，限产政策仍影响下游需求，现货、期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期不锈钢和新能源产业链限电减产力度有缓解趋势，关注基本面边际好转持续性，中期关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约震荡偏强走势为主，运行区间在145000～155000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。铝：截至北京时间昨日下午3点，3个月伦铝报2864美元/吨，较上一交易日跌1.09%。沪铝主力2112合约偏弱运行，最高21675元/吨，最低20710元/吨，收盘21250元，较上一交易日收盘价跌1.09%，持仓209231手，日增3422手。基差-390元/吨；沪铝2112-2201月价差-60元/吨。受电价影响铝价下方支撑较强，但受国内长期累库影响，铝价上涨动力不足，短期内或维持震荡走势。铜：国内煤炭期货延续偏弱，美联储议息会议临近美元偏强运行，昨日铜价震荡下跌，伦铜收跌0.82%至9762美元/吨，沪铜主力收至71440元/吨。产业层面，昨日LME库存续减4650至155150吨，注销仓单占比降至82.5%，Cash/3M升水167美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至395元/吨，持货商挺价意愿仍强，而下游买盘稍显畏高，近几日广东地区库存连续增加，货源紧张担忧有所缓解。进出口方面，昨日国内现货进口亏损有所扩大，外贸铜市场成交仍较疲弱。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1760元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，产业面看铜估值仍偏多，短期价格预计较为抗跌。中期而言，政策收缩预期和原料供应增长预期使得价格上方相对承压。今日沪铜主力运行区间参考：71000-72200元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com锌：LME锌库存减少0.16万吨，至19.8万吨，国内库存较上周四增加0.4吨，至13.96万吨。现货市场变化不大，成交延续清淡，长单交投为主，上海现货转贴水30元/吨，广东和天津现货维持平水。ILZSG最新数据显示8月全球精炼锌供应缺口为1.5万吨，1-8月累记缺口为5.7万吨，去年同期为过剩44.6万吨。近期受国家抑制煤炭价格影响，多头氛围明显转弱，锌价亦偏弱运行，不过考虑到锌基本面供应有可能进一步扩大的供需缺口，锌价或很难回归前期横盘平台，关键在于海外减产持续时间及力度，国内库存延续增长反映高价格抑制需求，继续关注精炼锌库存走势。预计锌价延续调整，24000元/吨整数关口形成支撑。铅：LME铅库存维持5.6万吨，国内铅库存续减0.6万吨，至18.8万吨。 供应端，再生铅亏损减产持续产量持续，叠加原生铅集中检修，10月国内供应收缩压力增加，铅库存有望延续去化，相对周边金属，沪铅仍属价格洼地，且今年入冬略早或推升蓄电池更换需求，继续看好四季度沪铅价格，周内区间上移至15500-17000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜159800(1750)13650085.42%203.2541668011560102360393(263)4803502.36#DIV/0!12.03(1965)铝1078525(8100)45737542.41%(12.25)2695820130535518439926(4233)(80)(65)6.53#DIV/0!(102.16)(1331)锌19962513505237526.24%46.007593001618825164748652(20)(85)(0.43)#DIV/0!26.38(1233)铅56200(575)1350024.02%30.501773150165684(3590)971941703(105)(130)(3.44)#DIV/0!44.00(1447)镍141984(462)6673847.00%189.00721604855(155)194288(9679)6.38106.38430.08790.1249近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年10月27日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年10月26日空连一沪铜近月2021年10月26日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年10月27日沪锌10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME收盘价140016001800200022002400260028003000320034002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME收盘价 铅锌镍0500001000001500002000002500002019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250