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根据研报，公司2021年前三季度实现营收13.56亿元，同比增长10.9%；21Q3实现营收4.7亿元，同比增长11.1%。公司三季度基本面环比改善显著，主要得益于：（1）8月以来商超需求有所回暖；（2）社区团购造成的负面影响边际减小。此外，公司21Q2开始去库存动作，目前渠道库存处于良性水平。公司预计21Q4将继续延续改善趋势，一方面得益于需求稳步恢复，另一方面渠道库存良性为未来增长奠定基础，此外20Q4公司计提较多资产减值，导致21Q4业绩基数偏低。我们小幅调整盈利预测。预计2021-2023年归母净利润分别为2.14/3.44/4.46亿元，同比+4.0%/60.7%/29.6%，EPS为0.27/0.43/0.56元，对应PE为79/49/38X。考虑到公司产能、渠道与品类等多维扩张，业绩弹性较大，22年PEG约1.57，低于调味品行业平均PEG约1.69（Wind一致预期，算数平均值），维持“推荐”评级。
